אנליסט-סקירת מאקרו

בישראל, בחודשים פברואר-אפריל חלה עלייה בפעילות הכלכלית במשק. עליות נרשמו ביבוא חומרי הגלם ובמוצרי השקעה, במספר לינות התיירים, ביצוא הסחורות, ברכישות בכרטיסי האשראי, במדדי הפדיון לכל ענפי המשק ובייצור התעשייתי. על רקע הייסוף המתמשך של השקל יש לציין לחיוב כי ביצוא התעשייתי חלו עליות בכל מגזרי הטכנולוגיה, בעיקר בטכנולוגיה עילית ומעורבת עילית. העלייה בפעילות התבטאה גם בהמשך הירידה בשיעור האבטלה שהגיע ברבעון הראשון ל-6% זאת בהשוואה ל-6.5% ברבעון הרביעי של 2010.

במאי עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.5% ובמהלך השנה האחרונה ב-4.1%. עליית המדד היא בהתאם לתחזיות המוקדמות, כאשר תרומה ניכרת לעליית המדד היא (שוב) מדד הדיור שעלה ב-1.1%. עליות נוספות נרשמו במיוחד בסעיפי הפירות הטריים, ההלבשה וההנעלה, שונות, אחזקת הדירה והמזון, כאשר מנגד נרשמו ירידות בסעיפי הירקות הטריים והריהוט. גם שאר המדדים עלו בשנה האחרונה הרבה מעל ליעד העליון -  המדד ללא ירקות ופירות ב-4%, המדד ללא אנרגיה ב-3.9% והמדד ללא דיור ב-3.4%. על פי נתוני המגמה, בארבעת החודשים הראשונים של השנה, קצב הגידול השנתי של המדד הגיע ל-3.9%, של המדד ללא דיור ל-2.1% ושל המדד ללא דיור וללא ירקות ופירות ל-3%. בהסתכלות שנה קדימה צפויה ריבית בנק ישראל לעלות בכאחוז, אם כי התמתנות הצמיחה הגלובלית עשויה להאט במידה מסוימת את קצב העלאות הריבית.

משבר החובות באירופה מעמיק, כאשר בקדמת הבמה ניצבת (שוב) יוון. מדינות האיחוד האירופי מעוניינות שמחזיקי אגרות החוב של ממשלת יוון ישתתפו בעלויות חילוצה, כאשר מנגד הבנק המרכזי של אירופה מתנגד לכך (חלק ניכר מאגרות החוב של ממשלת יוון נמצא בידיו). במידה וה-ECB לא יתפשר אמור ליפול רוב הנטל על כתפי משלמי המיסים במדינות המובילות באיחוד האירופי. מדינות אלו מתמהמהות, ובצדק מבחינתן, שכן הניסיון כעת הוא למצוא פתרון כולל וארוך טווח לבעיית החוב היווני, זאת גם על רקע ההתנגדות מבית של ארגוני העובדים ביוון.

הריבית בגוש האירו נותרה באפריל ברמה של 1.25% בעיקר עקב הצטברות סימנים המעידים על האטה מסוימת בפעילות הכלכלית בגוש. לאחרונה העלה ה-ECB את הערכתו לגבי שיעור האינפלציה בשנת 2011 – 2.6%, בהשוואה להערכה קודמת שעמדה על 2.3%. לאור המצב החמור ביוון והחשש לגלישת המשבר למדינות נוספות באירופה, לא ברור כעת אם יעלה ה-ECB את הריבית בחודש יולי, זאת בהתאם לתחזיות ששררו בתקופה האחרונה. בבריטניה נותרה הריבית ברמה של 0.5%, כאשר ההערכה היא שרמה זו תישמר גם בתקופה הקרובה, למרות האינפלציה הגבוהה, כ-4%, הכפולה מהיעד. סיבה מרכזית לכך היא צמיחה נמוכה של 0.5% ברבעון הראשון, בעיקר עקב חולשה ניכרת בהשקעות ובצריכה הפרטית.

הנתונים בארה"ב מעידים על התגברות האינפלציה בחודשים האחרונים זאת על רקע האטה בפעילות הכלכלית. מדד המחירים לצרכן עלה במאי ב-0.2% ומדד הליבה ב-0.3%, מעל להערכות המוקדמות שעמדו על 0% ו-0.2%, בהתאמה. בין היתר עלו מחירי המזון ב-0.4% לעומת ירידה של אחוז במחירי האנרגיה. במהלך השנה האחרונה עלה המדד ב-3.6% ומדד הליבה ב-1.5%.

הנתונים הריאליים האחרונים מעידים על חולשה בפעילות המשק בארה"ב. מדד ה-Empire State של ניו יורק, ירד ביוני בצורה ניכרת, בכ-20 נקודות, לרמה של מינוס 7.8, רמה המעידה על נסיגה בפעילות הייצור. הגרעון במאזן המסחרי הצטמצם באפריל ל-43.7 מיליארד דולר בהשוואה ל-46.8 במרץ. הירידה נבעה משני גורמים עיקריים, האחד ירידה במחירי הנפט והשני ירידה ניכרת ביבוא חלפים וסחורות מיפן.

על פי ספר הבז' ישנה האטה זמנית בפעילות הכלכלית, כאשר המחסור בתשומות עקב ירידת הסחר מול יפן יכול להסביר חלק מהאטה זו. בנוסף האטת הסחר מול יפן יכולה להשליך על התוצר של הרבעון השני, בעיקר בתעשיות הרכב שתפוקתן תלויה בתשומות המגיעות מיפן. למרות העלייה באינפלציה, הרי הצטברות הנתונים האחרונים מהמשק האמריקאי יאפשרו ל-FED להמשיך במדיניות הריבית הנמוכה עוד תקופה ארוכה.

נכתב ע''י יוסי מעלם,
כלכלן המאקרו הראשי של אנליסט

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.