ליגת 30-70 של פאנדר: חודש ספטמבר מופלא בתשואות ופחות בגיוסים

חודש ספטמבר 2024 היה חודש מצוין עבור המשקיעים בקרנות הנסקרות כאן. לגבי מנהלי הקרנות כנראה קצת פחות. ממבט חטוף על הביצועים של הקרנות אנו רואים שיש כאן ירוק בכל הטווחים המוצגים: מהחודשי ועד השלוש שנים אחורה. מדוע זה לא כך עבור המנהלים? כי ההון המנוהל לא עלה כגודל התשואה, ואף ירד במקרים מסוימים. בקיצור: כנראה שברוב המקרים היו פדיונות ולא גיוסים.

בחודש ספטמבר, ישנו מנעד רחב יחסית בתשואות של הקרנות: מ-2.03% (אלטשולר-שחם) ועד 0.84% (מגדל) אבל גם אם ניקח את הנמוכה ביותר, 0.84%, נבין שתשואה חודשית כזו ממש נהדרת בהשלכה שנתית. למה התשואות היפות האלו? בכתבות רבות באתר כבר הוסברה המטמורפוזה שעבר הסנטימנט של המשקיעים בבורסה הישראלית. ואגב, עיקר ההשקעות בקרנות האלו הינן מקומיות, כאשר מנעד החשיפה למט"ח נעה היסטורית סביב פחות מ-10%.

אז מה קורה? בחודש ספטמבר שני חלקי ההשקעה של הקרנות עשו פלאים: שוק המניות מתנגד ללוגיקה המלחמתית ומצליח להניב יפה מאוד גם כאשר התותחים רועמים. ושוק האג"ח ממשיך להיות חיובי למדי כאשר התשואות תקנו בתקווה לירידה קלה בריבית, אחרי שבחו"ל (ארה"ב) זה כבר קרה. בכל אופן, בשני סוגי הנכסים שמרכיבים את התיקים בקרנות האלו, חודש ספטמבר התגלה כחודש טוב במיוחד. וול-סטריט החיובית פשוט עזרה לתיקים לשמור על עמידות גבוהה. אין ספק שיש כאן סמן חיובי לעתיד כאשר אנו כבר יודעים שהחצי של אוקטובר ממשיך להיות דומה מאוד, אם לא טוב יותר מאשר חודש ספטמבר.

תשואות הקרנות

מטבלת התשואות לעיל אנו למדים כמה טוב היה ספטמבר אבל גם כמה היה טוב להיות בשוק המניות מאז סוף 2022. בסה"כ, גם כאשר לוקחים בחשבון את הרפורמה המשפטית ואת המלחמה, אנו רואים ששילוב של אג"ח ומניות, אפילו במגבלה של 30% מניות בלבד, הביאה לשגשוג לא קטן.

ואין כמו הקרן של אלטשולר שחם כדי להדגים זאת: היא המובילה בחודש ספטמבר עם 2.03%, היא במקום השלישי, הצמוד מאוד, שנה אחורה, עם 12.23%, כאשר המובילה (קסם) השיגה 12.26% והשנייה במקום (הראל) השיגה 12.25%. והיא המובילה שנתיים אחורה עם 17.32%. מי היה מאמין שכך יהיה, אחרי התקופה הקשה מאוד שעבר בית ההשקעות הגדול והמפורסם הזה….

כמו כן, נציין את הקרן של פסטרנק אשר מובילה מתחילת השנה, עם 9.77% ושלוש שנים אחורה, עם 14.94%. כאמור, תשואות יפות במיוחד ויש לציין שבחודש ספטמבר הצטיינה גם הקרן של אי-בי-אי, במקום השני, עם משהו מאוד קרוב לתשואה של אלטשולר שחם, דהיינו תשואה של 2.00%. חודש אוקטובר, למרות העונתיות הקשה, מסתמן גם הוא כחודש מצוין, אם לשפוט על מה שקרה בחצי הראשון שלו.

נתוני הקרנות

כאמור בפתיחה, חלק מהקרנות עלו במקצת בהון המנוהל שלהן כאשר חלק אחר ירד במקצת. הטבלה מראה את הנתונים של הקרנות שפורסמו עד ה-15-10-2024 כאשר לא רציתי לחכות עוד (כולל חג הסוכות וכו..) כדי לפרסם את מה שניתן. העליות, או הירידות, לא היו דומות כלל לעלייה בתשואה שהושגה בקרנות. לכן, המסקנה היא שרוב העליות נבעו מעליית ערך הנכסים שבתיק ולא מגיוסים. לכן, כנראה שנוכל לומר בצורה די וודאית שברוב רובן של הקרנות היו פדיונות.

זה קצת מפתיע אחרי תקופה כה ממושכת של ביצועים טובים. ההשערה כבר בוטאה במקומות שונים באתר והיא אומרת שהמשקיעים הישראלים מוכרים כאשר הזרים קונים. וזה מה שמייצר את הדינאמיקה בשוק ההון שלנו. הפדיונות בקרנות מחזקים את ההשערה הזו כי הזרים אינם משתתפים בשוק הקרנות אלא בנכסים הישירים עצמם (מניות ואג"ח) ובנגזרים.

לכן הבורסה עולה אבל הקרנות פודות… יהיה מעניין לדעת אם ההשערה הזו נכונה כאשר נדע, אחרי המלחמה, איך הייתה הדינאמיקה האמיתית של המשקיעים בתקופה הזו. בנוסף לעניין ההון, נציין את הירידה בסטיות התקן, ברוב הקרנות שפרסמו נתונים. דבר המתקשר היטב עם התשואות היפות אבל גם מצביע על האווירה החיובית יחסית בשוק ההון הישראלי.

לסיכום נאמר: חודש אוקטובר היה מצוין למחזיקי הקרנות הנסקרות, וחודש אוקטובר מסתמן גם כחודש לא רע בכלל. שני חלקי התיק הגדולים הצליחו לעמוד בלחצים של הסביבה העוינת כאשר הירידה בריבית עדיין לפנינו בישראל, מול ירידות שכבר מבוצעות בעולם.

כמו כל חודש נאמר מחדש: הבה נרחיב במקצת על הכללים שעל פיהם אנו החלטנו על אוסף הקרנות הספציפי. ראשית, נציין שאנו עוסקים במעקב אחרי הקרנות האלו, קרנות ה-30-70, מאז נובמבר 2021, עם השינויים שצייננו מעלה, והנה ההיגיון לשואלים על כללי הבחירה:

1) דירגנו את החברות המנהלות על פי היקף הנכסים הגדול ביותר בקרנות מסורתיות.
2) בחרנו קרן אחת מכל חברה, בקטגוריה עד 30% מניות באג״ח כללי בארץ.
3) הקרן הייתה צריכה להיות עם וותק של לפחות שנה, כאשר רצוי יותר משנתיים.
4) ניהול התיק בקרן הוא "נטו" של 30-70, ולא כעוקב תיק בנקאי, או אחר.
5) אנו מנסים לעקוב אחרי קרנות עם מעל 100 מיליון שקלים בהון המנוהל.