מה עשו התיק הפסיבי והאקטיבי בינואר?

התחלה טובה לתיקי ההשקעות שלנו שקפצו בינואר בכ-3.6%. כעת הגיע הזמן לגוון עוד קצת את ההשקעה בארה"ב בתיק האקטיבי עם קרן סל על מדד S&P500 במשקל שווה. המטרה העיקרית היא להוריד את החשיפה ל-"7 מופלאות", שחלק מהסיכון הטמון בהן נחשף השבוע על ידי חברת הסטארט אפ הסינית דיפסיק

 

 
חודש ראשון מוצלח, זמן טוב להקטין חשיפה ל-״7 המופלאות״ / תמונה: Dreamstimeחודש ראשון מוצלח, זמן טוב להקטין חשיפה ל-״7 המופלאות״ / תמונה: Dreamstime
 

עמי גינזבורג
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
02/02/2025

חודש ינואר שהחל בצליעה בשוקי המניות הסתיים בקול תרועה. כמעט כל שוקי המניות החשובים בעולם רשמו בו עליות. שוקי המניות של אירופה בלטו עם עליות מרשימות. מדד דאקס של בורסת פרנקפורט זינק בינואר ב-9.2%. מדד בורסת פאריס קפץ 7.7% ומדד פוטסי 100 של לונדון ניתר ב-6.1%. גם ת"א 125 רשם עליה נאה של 3.1%. מדד נאסד"ק אומנם עלה רק ב-1.6%, אבל הדאו ג'ונס הוותיק הרשים עם קפיצה של 4.7%.

פרויקט FUNDER - תיק השקעות 2025: מי ינצח, האקטיבי או הפסיבי? חודש ראשון

גם שני התיקים שלנו - הפסיבי (3.7%+) והאקטיבי (3.6%+), רשמו עליות נאות. 

ניתוח ביצועי התיק מלמד שאת עיקר העליות סיפקה קרן הסל האירופית IEV  שקפצה בתוך חודש ב-6.4%. תחושת הבטן שלי אומרת שתהליך סגירת הפערים שנפתחו בין אירופה לארה"ב בשנתיים האחרונות עשוי להימשך גם בחודשים הבאים.

תעודה נוספת שרשמה עליה נאה של 4.3% היא XPH שממוקדת בענף הפארמה בארה"ב. הבחירה בתעודה הזו, כמו גם בתעודה על מניות ענף האנרגיה (XLE), נעשתה בעיקר מתוך רצון לגוון מעט את ההחזקה במניות בארה"ב ולהקטין את התלות של התיק בקבוצת "7 המופלאות". 

מדרך הטבע, הנכס בעל הביצועים החלשים יותר הינה קרן הסל הכספית. זה לא מפתיע לאור העובדה שינואר היטיב עם שוקי המניות. למרות זאת ראוי לציין שעל אף זאת, הפער בין שני התיקים היה מזערי בלבד. הקרן הכספית מספקת לתיק האקטיבי עורף פיננסי למקרה שייווצרו הזדמנויות בהמשך ומקטינה את הסיכון הכולל שלו. לכן החלטתי בשלב זה שלא לשנות את כמות המזומן בתיק.

לקראת חודש פברואר החלטתי לבצע שינוי נוסף. גם כאן, המטרה היא להקטין את התלות ב-"7 המופלאות" שלהערכתי נסחרות כיום במחירים גבוהים מדי, שלא לומר "מחירי בועה". עם זאת, אינני מעוניין עדיין להקטין את החשיפה הכוללת לכלכלה האמריקאית. 

לפיכך מכרתי כמחצית מההחזקה בקרן הסל SPY שעוקבת אחר מדד S&P500 והשקעתי את התמורה בקרן הסל RSP העוקבת אחר מדד S&P500 במשקל שווה. לכל מניה במדד הזה יש משקל של כ-0.2% בלבד, מכאן שמשקלן של "7 המופלאות" במדד הוא 1.4% בלבד.

לפני ביצוע השינוי התלבטתי בין כמה אפשרויות. אחת מהן  היתה לקנות קרן סל על מדד דאו ג'ונס, שמשקלן של 7 המופלאות בו עומד רק על כ-14%. זאת לעומת משקל של כ-33% ב-S&P500 וכ-50% במדד נאסד"ק 100. אפשרות נוספת היתה להשקיע במדד המניות הקטנות של ארה"ב, ראסל 2000, שבו אין ל-"7 המופלאות" כל נוכחות. 

בסופו של דבר החלטתי ללכת על תעודת S&P500 במשקל שווה. אחת הסיבות לכך היא שקבוצת המניות הקטנות בארה"ב חשופה הרבה יותר לריבית. רבים חושבים עדיין שהריבית בארה"ב תרד השנה ותתייצב בסוף 2025 על 4%. אני לא שותף כל כך להערכות הללו. לפי מיטב הבנתי מלחמת הסחר שבה פתח השבוע נשיא ארה"ב על קנדה ומקסיקו, שכנראה תתרחב בהמשך גם לאירופה, תוביל לעלייה ברמת האינפלציה בארה"ב. במצב דברים כזה אני כלל לא בטוח שנראה הפחתת ריבית במהלך השנה. 

הותרת הריבית על כנה תפגע בעיקר בחברות הקטנות בארה"ב, שאין להן כל כך גישה לגיוסי אג"ח בשוק ההון. חלק מהן ייפגעו כנראה גם במלחמת הסחר. במידה והערכותיי לגבי הריבית והאינפלציה ישתנו, אני לא פוסל אפשרות של גיוון התיק האקטיבי בהמשך השנה בתעודת סל על ראסל 2000.

החשש מפני נפילה אפשרית במחיריהן של "7 המופלאות"

החשש שלי מפני נפילה אפשרית במחיריהן של "7 המופלאות" התגבר השבוע בעקבות חשיפת הצ'טבוט החדש של חברת הסטארט אפ הסינית דיפסיק (DeepSeek). החשיפה הזו הובילה ביום שני שעבר לגילוח מהיר וחד של 17% במניית יצרנית השבבים אנבידיה. גילוח שגדע מהשווי של אנבידיה כמעט 600 מיליארד דולר. 

דיפסיק טוענת שהצליחה לפתח את הצ'טבוט שלה בעזרת שבבים של אנבידיה – שהם אפילו לא הכי מתקדמים מסוגם - בעלות מזערית של כ-6 מיליון דולר. לשם השוואה, חברת מטא-פייסבוק פיתחה לאחרונה צ'טבוט משלה בעלות שנאמדת בפי 10 מכך. 

כפי שלמדנו מאז תחילת עידן המחשב האישי, טכנולוגיות חדשות רבות שנהנות מדומיננטיות במשך כמה שנים, לא תמיד נותרות כאלה. מישהו זוכר למשל את הדפדפן הפופולארי נטסקייפ? את מנועי החיפוש לייקוס או אלטה-ויסטה? את העוזר האישי האלקטרוני בלקברי? את הטלפונים של נוקיה? את החברות קודאק וזירוקס? וסאיטקס?

גם אם הצ'טבוט של דיפסיק יתברר לבסוף כפלופ, הסיכון שחברה כזו מייצגת עבור נבחרת החלומות של הבינה המלאכותית הוא מוחשי לגמרי. אני בכלל לא בטוח שברמות המחירים שבהן נסחרות 7 המופלאות הסיכון הזה מקבל ייצוג כלשהו. במידה והסיכון הזה יתברר כאמיתי, קבוצת 7 המופלאות עלולה לעבור תמחור מחודש.

כמובן, אין לי שום ביטחון שזה יקרה כל כך מהר, אם בכלל. ועדיין, הפחתת רמת הסיכון בתיק נראית לי כמו צעד נכון. פיצול ההשקעה בארה"ב לשתי תעודות הפחית את שיעור החשיפה של 7 המופלאות בתיק האקטיבי לכ-5% בלבד. בתיק הפסיבי החשיפה אליהן עומדת על כ-11.5% משווי התיק. 


תיק קרנות סל פסיבי (ללא שינויים לאורך השנה)

 

שיעור  מהתיק

ETF(טיקר)

כמות יחידות

מחיר $

1.1.25

מחיר $ 1.2.25

שינוי

שווי בדולרים

ארה"ב

34.8%

SPY

60

586.1

601.8

2.7%

36,109

ישראל

30.3%

EIS

390

77.1

80.6

4.6%

31,445

אירופה

15.5%

IEV

290

52.1

55.4

6.4%

16,063

מתעוררים

14.6%

EEM

355

41.8

42.7

2.1%

15,165

יפן

4.6%

EWJ

70

67.1

68.3

1.8%

4,781

מזומן

0.1%

 

 

 

 

 

146

סה"כ

100%

 

 

 

 

 

103,710

 

תיק קרנות סל גלובאלי מנוהל 31.1.25

 

שיעור  מהתיק

ETF(טיקר)

כמות יחידות

מחיר $

1.1.25

מחיר $ 1.2.25

שינוי

שווי בדולרים

ארה"ב S&P

25.0%

SPY

43

586.1

601.8

2.7%

25,878

ישראל

30.4%

EIS

390

77.1

80.6

4.6%

31,445

אירופה

15.5%

IEV

290

52.1

55.4

6.4%

16,063

מתעוררים

9.9%

EEM

240

41.8

42.7

2.1%

10,252

יפן

4.0%

EWJ

60

67.1

68.3

1.8%

4,098

אנרגיה

3.0%

XLE

35

85.7

87.6

2.3%

3,067

פארמה

3.0%

XPH

70

43.0

45.1

4.8%

3,154

ק. כספית

9.0%

VGSH

160

58.2

58.4

0.4%

9,345

מזומן

0.3%

 

 

 

 

 

273

סה"כ

100%

 

 

 

 

 

103,574


פעולות שנעשו:

1. מכירת 23 יחידות SPY (13,841 דולר)

2. רכישת 77 יחידות של קרן הסל RSP העוקבת אחר מדד S&P במשקל שווה לכל מניה (13,952 דולר) 
 

תיק קרנות סל גלובאלי מנוהל 31.1.25 אחרי השינויים

 

שיעור  מהתיק

ETF(טיקר)

כמות יחידות

מחיר $

1.1.25

מחיר $ 1.2.25

שינוי

שווי בדולרים

ארה"ב S&P

11.6%

SPY

20

586.1

601.8

2.7%

12,036

ארה"ב S&P500 EW

13.5%

RSP

77

175.2

181.2

3.4%

13,952

ישראל

30.4%

EIS

390

77.1

80.6

4.6%

31,445

אירופה

15.5%

IEV

290

52.1

55.4

6.4%

16,063

מתעוררים

9.9%

EEM

240

41.8

42.7

2.1%

10,252

יפן

4.0%

EWJ

60

67.1

68.3

1.8%

4,098

אנרגיה

3.0%

XLE

35

85.7

87.6

2.3%

3,067

פארמה

3.0%

XPH

70

43.0

45.1

4.8%

3,154

ק. כספית

9.0%

VGSH

160

58.2

58.4

0.4%

9,345

מזומן

0.2%

 

 

 

 

 

162

סה"כ

100%

 

 

 

 

 

103,574

 

x