ארבעה גרפים המתארים את מצבו "המתלבט" של שוק ההון האמריקאי

לכל משקיע-סוחר בשוק ההון יש כמה אינדיקטורים שאהובים עליו במיוחד. כאלו שהוא נותן בהם אמון יותר מאשר באחרים, שהוא עוקב אחריהם במיוחד, ושם לב לשינויים בהם כאילו היו אלו "בני משפחה קרובים". למעשה, חלק מן "התורה" הטכנית נמצא בדיוק שם: להכיר את הניואנסים של תנועת המחיר של נכסים פיננסיים ואינדיקטורים מצומצמים. היכרות פמיליארית ממש.

לעיתים, אינדיקטורים אלו מורטי עצבים עקב העקשנות שלהם להישאר "רדומים" תקופות ארוכות מאוד. על מה כל ההקדמה הזו: על אינדיקטור שאני עוקב אחריו בצורה צמודה למדי והוא הפרשי התשואות בין האג"ח המדורג לזה המכונה "זבל". הנה גרף של אותו הפרש, על בסיס תחשיבי הפרמיות של האופציות העוסקות בנידון (מאתר המחקר של הפדרל רזרב):

תחילה אומר: אינדיקטור זה, כמו כל מה שאציג כאן, אינו תמונת המצב המיידית מן המדדים עצמם של שוק המניות. אלא, מבטים היקפיים, המתרכזים לתובנה אחת כללית: אהבת הסיכון, או החוסר בה, אצל משקיעי וול סטריט. וכאמור, התמונה הראשונה מגיעה אלינו דווקא מעולם האג"ח כאשר אנו רואים איך העקומה הזו תאמה מאוד את העליות המדהימות של קיץ 2024 עד אמצע נובמבר ואיך המצב השתנה אז.

יש כאן צורך בהסבר קטן: העקומה עולה כאשר ההפרש בין הסוג הסולידי והמסוכן יותר בעולם האג"ח גדל. מדוע? כי ברור שהמשקיעים יבקשו תשואה גבוהה יותר על סיכון גדול יותר מאופי האיגרת. וכך, מנובמבר 2024 אנו רואים שהעקומה התייצבה בדשדוש אופקי. לא שוק דובי ממשי עדיין (כמו שהיה ב-2022 – לא מוצג) אלא עלייה חוזרת מן הרצפה סביב 2.6. מעבר מעל 3.0 תהיה האתראה הממשית הראשונה שהאינדיקטור ייתן עבור שוק הון, ובהשלכה, שוק מניות, לכיוון מגמה יורדת משמעותית.

נמשיך לתצוגה שנייה: היחס בין מדד הנסדק (מיוצג על ידי תעודת הסל המוכרת שלו QQQ ומדד S&P500 המיוצג על ידי תעודת הסל שלו SPY), כאשר הנסדק במונה והשני במכנה (גרף שבועי על ידי TradingView)

גם כאן אותו עניין ממש. למרות התחושה שלנו שמדד הנסדק היה תמיד המוביל והעוצמתי יותר, בגלל היותו מדד של מניות צמיחה (בעיקר טכנולוגיה), אנו רואים שמאז ספטמבר 2023 המומנטום של המדד הכללי כמעט זהה לזה של הנסדק, ונמצא בתחום דשדוש אופקי רחב (0.82-0.90) או צר (0.85-0.86). כהשוואה, רואים היטב את שתי התקופות הקודמות, שבהן לנסדק הייתה חולשה יתרה (שנת 2022) ועוצמה יחסית אדירה (2023 – עד ספטמבר).

מכך: יציאה מאותו דשדוש אופקי יאמר לנו אם אהבת הסיכון תגדל (יציאה עליונה) או תקטן (על ידי יציאה מטה) למגמה שלילית או חיובית של הבורסה כולה. הגרף השלישי מביע גם הוא יחס בין שתי תעודות סל של מדדים: IWM (מונה – מייצג את ה-Russell2000 שהוא מדד המניות הקטנות בארה"ב) מול QQQ (שאנו כבר מכירים...). גרף שבועי על ידי TradingView:
 

מה אומרת לנו הירידה הגדולה, וההישארות של המניות הקטנות באזור הנמוך של התנועה שלפנינו? מעבר לעניין של אהבת הסיכון, ישנו פרמטר דרמטי שמשפיע על השוק והוא הקומבינציה "אינפלציה-ריבית". האם הראשונה (האינפלציה) קיימת ועולה או יורדת, והאם השנייה מופעלת נכון על ידי הבנק המרכזי כאמצעי ריסון של אותה אינפלציה. המקרים הטובים הם: אין אינפלציה, או שהיא מטופלת היטב. המקרה הפחות טוב הוא שהאינפלציה דביקה ולא נותנים לה מענה ראוי.

במקרה הטוב העקומה תעלה כי המניות הקטנות, המייצגות את הכלכלה האמיתית והמקומית, נפגעות פחות ומשגשגות, כאשר במקרה הרע החברות הטכנולוגיות דווקא נהנות מהכנסה נאה מן הפיקדונות שלהן. ומה אנו רואים? אחרי תקווה גדולה בקיץ 2024 (בה חשבו שהאינפלציה בשליטה והפד התחיל להוריד את הריבית הריאלית במשק) המצב של המניות הקטנות התדרדר שוב לשפל של תחילת יולי. סימן רע עבור הכלכלה וכל שוק המניות כולו. לבסוף, גרף אחרון,והוא של נכס פיננסי אחד, ספציפי: הזהב על ידי תעודת הסל הנפוצה ביותר – GLD (גרף שבועי שנעשה על ידי TradingView):
 

זהו נכס פיננסי שמשלב אינסוף דברים מעניינים. אבל, בעיקר שני אלמנטים חשובים עיקריים: שמירה על ערך (אנטי-אינפלציוני) ומקלט לעת מצוא, במקרה של משברים פיננסים (מגמות יורדות או חשש מאירוע סיסטמי). כמו כן, יש להדגיש: זהו נכס מן הנכסים שבהם לא נדע את הסיבה למגמותיו אלא אחרי הרבה מאוד זמן. מדוע? כי השחקנים הקובעים הגדולים כאן אוהבים דיסקרטיות ותרגילי הסוואה מתוחכמים.

למשל: מי עכשיו קונה? על כך נכתבו כל כך הרבה מילים שזה היה מסכן כמות מרובה של עצים אם רוב הדברים לא היו מופיעים בצורתם הדיגיטאלית... אגב, הסברה הרווחות: גוף ממשלתי אמריקאי דווקא... בכל מקרה, כאשר הזהב נע ופורץ גבולות (מטה או מעלה) אנו חייבים לשים לזה לב לזה כאינדיקציה של שינוי מצב צבירה בשוק ההון. ומה אנו רואים? אחרי תקופה ארוכה מאוד של תרדמת, ואחר התחלה זהירה והססנית, הזהב החל במגמה אסרטיבית מעלה בתחילת 2024 (זוכרים את היחס QQQ/SPY?).

ועכשיו, אנו יכולים להשוותו לסוג של טיל בליסטי הנע בין 45-60 מעלות. מעבר לעניין של רווח והפסד ישיר מהשקעה או מסחר בו ממש, התופעה הזו פשוט "מפחידה" רבים ומעלה במחשבתם חששות לבריאות המערכת הפיננסית הגלובלית. האם רצונו העז של הנשיא טראמפ לספור את הרזרבות בפורט נוקס קשור לעניין הזה? האם זו ציפור קנרי במכרה? האם המערכת הפיננסית הגלובלית נלחמת בין גוש הדולר וגוש ה-BRICS, וזאת על ידי בניית רזרבות גדולות של זהב כבסיס מוניטארי חדש?

אני משאיר לכם את המחקר להגיע לתשובות חוץ מציון שוב של העניין הפשוט: המגמה עצמה, בזהב, מעוררת מחשבה נוגה. לבסוף אומר: ניסיתי לתת 4 מבטים שונים על המצב הקיים כיום בתחום אהבת הסיכון, או החוסר בה, וזאת מעבר לניתוח ישיר של המדדים הפופולאריים. אני מקווה שזה הועיל, ואולי, תייצרו גם לעצמכם כאלו אינדיקטורים שאתם סומכים עליהם לבחינת בריאותו ארוכת הטווח של שוק ההון האמריקאי החשוב כל כך לכולנו. ביחד נמשיך לנצח!

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]