מלחמת סחר בין ארה"ב לאיחוד האירופי עלולה לדחוף את האינפלציה

הבנק המרכזי האירופי (ECB) הוריד את ריבית הפיקדונות ב-25 נקודות בסיס ל-2.5% - זוהי ההורדה השישית מאז יוני 2024, והביאה את סך ההקלה המוניטרית ל-150 נקודות בסיס. זה מסמן שינוי משמעותי במדיניות המוניטרית.

האינפלציה מתקררת אך עדיין לא הובסה. נתוני פברואר מראים אינפלציה כללית של 2.4%, אינפלציית ליבה של 2.6%, ואינפלציה בשירותים של 3.7% - כולם עדיין מעל ליעד ה-2% של ה-ECB, אך מאותתים שהעלייה באינפלציה בסוף 2024 הסתיימה. עם מדד השכר של ה-ECB המצביע על האטה בצמיחת השכר ב-2025, מועצת המנהלים הרגישה בנוח להמשיך בנורמליזציה של המדיניות.

השווקים צופים הורדות ריבית נוספות, ומתמחרים ריביות מתחת ל-2% עד סוף השנה. זה עדיין אפשרי, אך התחזית אינה ודאית - הכל תלוי באופן שבו יתפתחו התנאים הכלכליים.

הסיכונים רבים. מלחמת סחר בין ארה"ב לאיחוד האירופי עלולה לדחוף את האינפלציה באזור האירו כלפי מעלה לזמן קצר, אך האיום האמיתי טמון בהאטה הכלכלית שהיא תגרום באירופה. המלחמה באוקראינה נותרת גורם מפתח בלתי צפוי - הסלמה תגביר את חוסר הוודאות, בעוד שהפסקת אש עשויה להגביר את הביטחון והצריכה. וההשפעות הכלכליות של הגדלת ההוצאות הביטחוניות באירופה אינן ברורות אך חייבות להילקח בחשבון בניתוח.

צפוי לפרשנים בשוק לקיים דיונים רבים לגבי היכן נמצאת הריבית הניטרלית ומה עשויה להיות הריבית הסופית. אך בעוד שמושגים אלה ברורים באופן מופשט, בפועל יש להם מעט מאוד קשר לאופן שבו הבנקים המרכזיים קובעים מדיניות. כל מה שחשוב הוא האם מועצת המנהלים מרגישה שהריביות נמצאות ברמה הנכונה, בהתחשב בנתונים הנכנסים.