לקרוא בין השורות

אחד הפרמטרים המרכזיים שמסייעים להבין את מפלס הלחץ בקרב החברות הינו רמת ההשקעות ההוניות שהן מתכננות לבצע. בתקופות של חוסר וודאות וחשש מפני האטה כלכלית חברות רבות נוטות לסגור את הברז להשקעות, שהרי אלו מטבען יכולות בדרך כלל להמתין לפחות רבעון או שניים. לפיכך, אנו סבורים כי ישנה חשיבות רבה לדוחות הכספיים של חברות תעשייתיות אשר תלויות בתקציבי ההשקעות ההוניות של החברות בשוק, כיוון שבמידה והחששות ממשבר חובות באירופה ילכו ויתגברו, הם עלולות להיות בין הראשונות לסבול מכך.

מספר חברות בסקטור כבר פרסמו דוחות לרבעון השני והמסקנה אינה חד משמעית. הצד החיובי הוא שבינתיים דוחות הרבעון השני מלמדים על מחצית ראשונה טובה מאוד במרבית החברות התעשייתיות הגדולות, עם צמיחה בכל מגזרי הפעילות. דוגמא לחברה כזו הינה חברת  .ABB Technologies מדובר בחברה שוויצרית אשר עוסקת בייצור ושיווק מערכות וציוד אוטומציה. לחברה שתי חטיבות עיקריות כאשר הראשונה מייצרת ומשווקת מוצרים, מערכות ושירתים לתמסורת והפצת חשמל והשנייה עוסקת בייצור ושיווק מערכות לניהול ובקרת תהליכי ייצור ועיבוד אוטומטיים (אנרגיה אלטרנטיבית, רובוטים, מערכות בקרה ושליטה ועוד). החברה דיווחה בשבוע שעבר על צמיחה של 17% בהכנסות הרבעון השני ועל צמיחה של 18% במצבת ההזמנות, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

החברה מציינת כי מה שבולט כיום באופי ההשקעות שמבצעות החברות הוא שהדגש הינו על חסכון באנרגיה וייעול השימוש בה נוכח עליית מחירי האנרגיה בעולם, והצורך של חברות לנקוט בצעדים על מנת לחסוך בעלויות. מי שהובילו את מגמת הצמיחה ברבעון השני היו המדינות המתפתחות כאשר מדינות כמו הודו וברזיל צמחו כל אחת בשיעור של כ-40%, נוכח הצורך בהקמת תשתיות חשמל במדינות אלו. גם באירופה החברה מדווחת על צמיחה אם כי מתונה יותר של כ-6%.

החברה מדגישה כי מי שעתידות להמשיך ולהוות גורם מרכזי ומכריע בהמשך הצמיחה העתידית הינן כצפוי, המדינות המתפתחות. ועכשיו לחדשות הפחות טובות. על אף הנתונים החיובים שעולים מדוחות החברות למחצית הראשונה אם קוראים בין השורות, ניתן לחוש בנימה של זהירות וספקנות באשר לצפי להמשך השנה.

מנכ"ל ABB מציין כי אין ספק שהחששות מהמצב המאקרו כלכלי הולכים וגדלים וכי בהתבסס על המידע שיש בידו היום, הוא עדין מצפה למחצית שנייה טובה. מי שנשמע אופטימי קצת פחות הוא מנכ"ל חברת AG  SIEMENS העולמית אשר אמר בחודש שעבר במפורש כי החגיגה שלה היינו עדים במחצית הראשונה של השנה עומדת להסתיים, וכי הוא מעריך שהחברה תתקשה להמשיך לייצר צמיחה ברבעון השלישי והרביעי, נוכח המגמות האחרונות בעולם. נראה כי חלק מהסיבה לאמירה זו נובע ממגזר הבריאות של החברה אשר סובל מחולשה מסוימת, אך המנכל מדגיש במפורש כי גם בתחום האנרגיה האלטרנטיבית הוא חושש שהחברה לא תעמוד

בתחזיות. חברת סימנס צפויה לפרסם דוחות בימים הקרובים ועל אף שהחברה איננה מהווה אחת מאחזקותינו אנו מחכים לראות להיכן נושבות הרוחות.

אז מה המסקנה? היא כנראה תלך ותתבהר ככל שייצאו יותר דוחות מהן ניתן יהיה להשליך על כיוון הכלכלה העולמית בד בבד עם התבהרות המצב באירופה. אנו עוקבים בדריכות אחר הדיווחים של החברות הגדולות בסקטור ונהיה מוכנים לשנות פוזיציה ככל שיידרש.

בינתיים, אנו בוחרים להתמקד בחברות גדולות ויציבות, המחלקות דיבידנד, בעלות נוכחות חזקה בשווקים המתפתחים שעדיין צופות המשך צמיחה גם בחציון השני של השנה. כאמור, חברת ABB מהווה דוגמא לאחזקה כזו שכן קרוב ל-50% מהכנסותיה נובעות משווקים מתפתחים והיא מספקת למשקיע תשואת דיבידנד שנתית של כ-2.5%.

המניה מהווה אחת מאחזקותינו בקרן "אפסילון (4D*) דיבידנד פרימיום".
                                  
נכתב ע"י דפנה יגור, רו"ח, אנליסטית

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.