מגדל שוקי הון "המוסדיים מסמנים את אירופה כיעד מרכזי פוטנציאלי"

שוקי ההון בעולם ובארץ מסכמים את הרבעון הראשון של השנה בסערה, עם עלייה ברמות התנודתיות שאפשר לזהות באחרונה, ופערים משמעותיים בין ביצועי הבורסות בארה"ב לבין המדדים הבולטים באירופה. 

בארה"ב, שחיקה של כ-4% במדד ה-S&P500 וירידה של כ-10% במדד הנאסד"ק בסיכום רבעוני משקפים ביצועי חסר לעומת הבורסות באירופה, שם מדד הדאקס הגרמני מסכם רבעון בעלייה של כ-11%, לצד עלייה של כ-7% במדד יורוסטוקס 50. 

זאת בעוד בישראל, מדדי ת"א 35 ות"א 90 סיכמו את הרבעון הראשון של השנה בשינויים מתונים, כשבצד החיובי בלט מדד הביטוח שטיפס בכ-17%, לצד עליות של כ-11%-12% במדדי הבנקים והנפט והגז, מול צניחה של כ-20% במדד בנייה.  

בשלב הנוכחי, לאחר תקופה ממושכת של עליות משמעותיות בשווקים, נראה כי המשקיעים נוקטים בזהירות יחסית בכל הנוגע להמשך הגדלת הרכיב המנייתי, ושמים דגש על חשיבות פיזור השקעות גם ברמה הגאוגרפית וגם ברמה הענפית. 

טראמפ מטלטל את השווקים, באירופה אפשרות לשינוי מגמה בהשקעות גופים מוסדיים 

את עיקר העניין גם ברבעון הראשון של השנה המשיך לרכז שוק ההון האמריקאי, שסבל מחולשה יחסית, בין היתר בהשפעת הצהרותיו וצעדי המדיניות הרבים המגיעים מכיוון הנשיא האמריקאי, דונלד טראמפ, שנכנס לתפקידו בחודש ינואר. חוסר הוודאות העולה בקשר לכיוון הכלכלה האמריקאית, ברקע לדבריו וצעדיו של טראמפ נרשם לאחר שנתיים במהלכן מניות הטכנולוגיה משכו את השווקים מעלה, בהובלת ענקיות הענף והפוטנציאל האדיר שזיהו המשקיעים באפשרויות הצמיחה שלהן בסיוע פיתוחי בינה מלאכותית מתקדמת. 

בשלב הנוכחי, נוכח חוסר הוודאות היחסי ולאחר שנתיים של עליות, נראה כי המשקיעים החליטו לממש רווחים ו"לקחת אוויר", במיוחד במניות הגדולות והדומיננטיות של תחום הבינה המלאכותית והחומרה. החששות בקשר לצעדי הממשל האמריקאי, המצטרפים לחוסר וודאות בקשר לתוואי הריבית של הפד האמריקאי, ולחצים תחרותיים – הובילו את התחום לירידות מתונות אך עקביות. שוק המניות האמריקאי נותר אמנם חזק במונחים היסטוריים, אך נראה שהמשקיעים מאמצים כעת גישה סלקטיבית וזהירה יותר.

מול החולשה היחסית של השוק האמריקאי, הסיפור המרכזי באירופה נגע לתקציבי הביטחון המאמירים של מדינות היבשת, במרכזן גרמניה ומדינות סקנדינביה, על רקע שינוי ביחסה של ארה"ב לתמיכה הביטחונית שסיפקה עד כה למדינות אירופה בכלל, ולאוקראינה בפרט, במלחמתה מול רוסיה. שינוי זה הוביל לקפיצה במניות חברות התעשייה הביטחוניות האירופאיות, ומשך את הבורסות באירופה קדימה, בעוד ברמת המאקרו הבנק המרכזי האירופי החל בהפחתות ריבית מתוך רצון לתמוך בפעילות הכלכלית ולשדר לשווקים אופק חיובי – מהלך שתמך גם הוא בכיוון החיובי של בורסות אירופה. 

כך, בסיכום רבעוני, זרימת כספים מחודשת החלה להיכנס לשווקים הפיננסיים באירופה, תוך חיפוש אחר אלטרנטיבות השקעה באזורים שונים מארה"ב. הזרמת כספים אלה עשויים לרמוז על תחילתה של מגמה אפשרית של מיקוד מחדש בשוק האירופי מצד גופים מוסדיים. 

שינויים ברמות חוסר הוודאות מייצרים תנודתיות בישראל 

בסיכום רבעוני בישראל, שנת 2025 נפתחה באווירה חיובית, לאחר שכבר ברבעון הרביעי של 2024 נרשמה רגיעה יחסית בזירה הביטחונית והפוליטית, שצמצמה את רמות חוסר הוודאות שליוו את השוק המקומי זמן ממושך ותמכה בכיוון החיובי של הבורסה המקומית. 

רגע לפני סיום הרבעון הראשון של השנה, שוב התגברו החששות בקשר לכיוון הכלכלה הישראלית, בעיקר נוכח משבר פוליטי אפשרי, והדבר בא לידי ביטוי בירידות שערים חדות בבורסה, אולם אלה נרגעו ובשלב הנוכחי נראה כי חששות המשקיעים שוב במגמת ירידה. בסיכום רבעוני, נראה כי המשקיעים המקומיים והזרים החלו לשוב לשוק מתוך הבנה שתקופה של חוסר ודאות ותנודתיות מהווה גם קרקע פורייה להזדמנויות השקעה ארוכות טווח. 

כל זאת כשברקע הנתונים הכלכליים של הכלכלה הישראלית לשנת 2024 שנחשפו במהלך הרבעון היו טובים מציפיות השוק, בין היתר עם שיעורי צמיחה שהפתיעו לחיוב וגירעון ממשלתי שנותר נמוך מהתחזיות המוקדמות. מגמות אלו חיזקו את התחושה שהמשק הישראלי מתאושש מהר יותר מהצפוי מהשפעות המלחמה, במקביל לירידה שנרשמה בפרמיית הסיכון של ישראל – עדות לשיפור באמון השווקים.

הבנקים מפגינים עוצמה, חברות הבנייה נפגעות

בבחינת ענפי הפעילות הבולטים בבורסה בתל-אביב, בסיכום רבעוני סקטור הבנקים המשיך להוות עוגן של יציבות וצמיחה, עם רווחיות גבוהה במיוחד שהציגו חברות הענף בסיכום שנת2024 , אחרי שנהנו מהשפעת הריבית הגבוהה, צמיחה בפעילות האשראי, רמות אינפלציה גבוהות יחסית והמשך אימוץ מהלכי התייעלות. השוק הגיב בעוצמה לדוחות הכספיים של הבנקים, ומניות הענף נתפסו שוב כהחזקה העשויה לספק ביטחון בתקופה של תנודתיות גבוהה יחסית. 

תחום פעילות נוסף שבלט לחיוב ברבעון הוא הגז והנפט, שנהנה מרוח גבית גם בזירה המקומית וגם בזו הבינלאומית, עם עלייה בביקושים לגז טבעי ישראלי, בפרט מצד כמה ממדינות אירופה – עניין הממשיך לתמוך בפעילות חברות הענף. לצד זאת, המתיחות הגיאו-פוליטית הממשיכה ללוות את אזורנו, תומכת במחירי האנרגיה, וכך תומכת בשווי נכסי הענף ובתחזיות הצמיחה שמציגות החברות. 

בצד השלילי ענף הבנייה בלט לרעה בסיכום רבעוני, על רקע ירידה בפעילות בשוק דירות יד-שנייה והאטה כללית בקצב העסקאות המאותתים על שינוי מגמה אפשרית ברמות המחיר. עוד בענף, הריבית הגבוהה ממשיכה להקשות על יכולת המימון של רוכשי הדירות, במקביל להחלת מגבלות חדשות על מבצעי המימון שהטיל בנק ישראל – עניין הפוגע ביכולת חברות נדל"ן למגורים להוציא לפועל מבצעי שיווק אגרסיביים. עליית המע"מ שנכנסה לפועל בתחילת 2025 מתווספת גם היא לכיוון השלילי המאפיין את היקפי פעילות תחום המגורים בישראל, בעקבותיה הוקדמו רכישות רבות של דירות לסוף 2024  וייצרו חולשה משמעותית במכירות הענף ברבעון הראשון של 2025. 

הדובר הינו בעל רישיון ניהול תיקים מרשות ניירות ערך, במגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ וכן מנהל השקעות במגדל קרנות נאמנות בע"מ, מקבוצת מגדל שוקי הון. אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. לדובר ו/או לקבוצת מגדל שוקי הון ו/או לחברות קשורות אליה עניין אישי בנושא בשל אחזקות בניירות ערך ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או משתייכים לסקטורים המוזכרים בה, והם מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה, כגון קרנות נאמנות, המשקיעים בסקטורים המוזכרים בכתבה, ואשר השקעותיהם כוללים וכן עשויים לכלול בעתיד, ניירות ערך/נכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או המשתייכים לסקטורים אלה. ההערכות והתחזיות בכתבה זו, מהוות מידע צופה פני עתיד ולכן התממשותן אינה וודאית, ואינן בשליטת מגדל ניהול תיקי השקעות ו/או מגדל שוקי הון, או מי מטעמן. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות ו/או ההערכות ו/או המסקנות המובאות בסקירה לבין התוצאות בפועל. ביצועי העבר הנזכרים בכתבה, אינם מעידים כי בהכרח יושגו ביצועים כאמור בעתיד. כתבה זו הינה אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות להחזיק/למכור ני“ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר הדובר סבור כי הוא מהימן. עם זאת, הדובר והחברות בקבוצת מגדל שוקי הון או מי מטעמן, אינם יכולים לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור בכתבה. האמור בכתבה אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה, ועל כן אנו מניחים כי היא תיקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הנתונים המובאים בכתבה עשויים להשתנות ללא שום הודעה נוספת.