ארה"ב: תגובה לנתוני סקר אמון הצרכנים מסוף השבוע

סקר אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן מיום שישי האחרון (לחודש יולי) חשוב ומצביע על מסקנה בולטת – החשש מאינפלציה טרם התפוגג. החששות הללו הם נחלת משקי הבית והבנק הפדרלי גם יחד ונוגעים לדוגמא בסימני השאלה לגבי התצורה הסופית של הסכמי הסחר בין ארצות הברית למדינות השונות ולהשלכותיהם על מדדי המחירים ליצרן ולצרכן, על הרכב סחר החוץ ועל זמינותם ועלותם של שורה ארוכה של מוצרים ושירותים. תאריך כניסת המכסים הדי דרקוניים לתוקף (1.8.25) הולך ומתקרב וסביר כי יגרום למידה גבוהה של עצבנות ומתיחות.

כפועל יוצא, במבט לתקופה הקרובה, סביר כי הן הצרכנים והן הפד ימשיכו לגלות זהירות רבה וינקטו שניהם מדיניות "תלוית נתונים", הן לגבי כוונות לרכוש פריטים גדולים, או מוצרים בני קיימא, מצד משקי הבית, והן מבחינת הורדות ריבית, מצד הפד.

עוד ניכרת מהדוח מידת הזעזוע שחטפו הצרכנים כשהוכרזה תכנית המכסים. ציפיות האינפלציה עקפו אז רמה של 6 אחוזים ולמרות שאחר כך ירדו ל-5.0% בחודש שעבר ו-4.4% החודש, הן כמובן גבוהות פי 2 ויותר מרמת היעד של הפד, העומדת על 2%. גם ציפיות משקי הבית לאינפלציה לטווח ארוך, שירדו מ-4.0% ל-3.6%, עדיין גבוהות מרמתן בתחילת השנה ומהוות אינדיקציה לספקות בקרב הציבור סביב יכולת הפד לקרב את האינפלציה לרמת היעד בנסיבות החדשות. סביר גם להניח כי מבחינת הפד מדובר בממצא נוסף המצריך המשך מדיניות זהירה.

לבסוף, הנתון המרתק לפיו סנטימנט הצרכנים עלה לרמתו הגבוהה ביותר זה 5 חודשים, ועדיין נותר גבוה משמעותית מרמתו בסוף השנה שעברה, ממחיש היטב כיצד סוגיית המכסים הפתיעה את הצרכנים. מעבר לכך, הזמן שחלף מאז והדיווחים התכופים על התקדמות ונסיגות חליפות סביב המשא ומתן בין ארצות הברית לשאר המדינות, מבלבלים את הציבור, שמחד לא מזהה השפעות על המצב כיום, אך עדיין חושש מהשלכות שליליות בהמשך הדרך.

הבלבול משקף בין השאר בשאלה האם האינפלציה תעלה ותמנע מהפד להוריד את הריבית, או שהפעילות הכלכלית תתמתן, בין השאר עקב ריסון ההוצאות מצד הצרכנים, עד כדי כך שהריבית תיאלץ לרדת על מנת לאושש את הכלכלה. בשני המקרים – לא מדובר בתמהיל נוח לשוק, מה עוד שייתכן שילוב בשל שניהם.

בשורה התחתונה, הצרכן האמריקאי הוא כוח כלכלי כבד משקל המניע הן את כלכלת ארה"ב והן את הכלכלות של המדינות הנשענות במידה רבה על ייצוא לארה"ב. שילוב של צרכן אמריקאי הססן ומכסים מוגדלים, ככל שיתרחש, אינו בשורה טובה לכלכלת שאר העולם. כשמתבוננים במסע הורדות הריבית במקומות כמו גוש האירו, שווייץ, ומדינות נוספות, נראה כי הן כבר נערכות לתרחיש מסוג זה. מצד שני, סביר כי כל הצדדים ערים לכך ועשויים בכל זאת להגיע לעמק השוואה בזמן שנותר.