הפתרון למשבר הממשל מקפיץ את השווקים; עונת הדוחות: 9 מ-11 סקטורי ה-S&P 500 רשמו צמיחה

שוקי המניות הגלובליים עולים היום, כאשר הסנאט האמריקאי מתקרב לפתרון סוגיית השבתת הממשל. זאת לאחר ירידות בשבוע שעבר במדדי המניות בארה״ב, על רקע חששות מהערכת יתר של מניות הטכנולוגיה והתקררות בשוק העבודה.

נתוני חברת Challenger הצביעו על עלייה בפיטורים במגזר הציבורי ובענף הקמעונאות, בעוד שנתוני ADP הראו התאוששות מתונה של כ-42 אלף משרות בחודש אוקטובר לאחר הירידה בספטמבר. בנוסף, מתחילים להופיע סימנים לפיטורים הקשורים לחדירת בינה מלאכותית במגזר הפרטי, מה שמסבך את תמונת שוק העבודה. על אף התנודתיות בתחום התעסוקה, הפעילות בענף השירותים נותרה איתנה, כאשר מדד ה-ISM לשירותים נותר במצב התרחבות ברמה של 52.4 נקודות.

עונת הדוחות הכספיים מציגה רוחב ועומק חדשים לא רק ענקיות הטכנולוגיה מציגות רווחיות: 9 מתוך 11 סקטורים במדד S&P 500 רשמו צמיחה חיובית ברווח למניה (EPS). עד כה, 79% מחברות S&P 500 ו-83% מחברות Stoxx 600 לפי שווי שוק כבר פרסמו את דוחותיהן.

למרות נתונים בסיסיים חזקים, העלייה המהירה במניות הקשורות ל-AI מתחילה להציג מאפיינים המזכירים בועות עבר, עליות מחירים חדות, שוויים מנופחים וחוסר ודאות בנוגע לרווחים העתידיים. לניתוח מעמיק בנושא, החברה מפנה לדוח Perspectives Viewpoint: Artificial Intelligence – Bubble or Boom?

בתוך כך, התנודתיות בשווקי המניות והאג״ח גוברת, והמשקיעים מתמקדים בהצהרות הבנקים המרכזיים לקראת החלטות הריבית בדצמבר.

נכון לעכשיו, השווקים מתמחרים הסתברות של 63% להורדת ריבית על ידי הפדרל ריזרב בדצמבר. במקביל, תשומת הלב הגלובלית מופנית לוועידת COP30 שתיערך בבלם, ברזיל, ולמדיניות האקלים.

ארצות הברית: עונת דוחות חזקה לרבעון השלישי

עונת הדוחות לרבעון השלישי כמעט הושלמה, כשמעל 425 חברות כבר פרסמו את תוצאותיהן. חברת Nvidia תהיה האחרונה מבין “שבע המופלאות” שתציג את דוחותיה 

ב-17 בנובמבר. אף שהיא החברה הגדולה ביותר במדד S&P 500, תוצאותיה אינן צפויות לשנות מהותית את המגמה הכללית. ברור כבר כעת שחברות הענק בארה״ב הציגו שוב ביצועים מרשימים, עם עלייה של 16.8% ברווחים לעומת השנה שעברה, וגידול של 8.2% בהכנסות.

התוצאות הללו עלו משמעותית על תחזיות האנליסטים: סך הרווחים וההכנסות עלו על הציפיות ב-10.4% וב-2.4% בהתאמה, כאשר כל עשרת הסקטורים הציגו הפתעות חיוביות בשני המדדים. בסך הכול, 83% מהחברות עקפו את תחזיות הרווח, ו-78% עלו על תחזיות ההכנסות.

שיעור הצמיחה המשולב ברווחים, הכולל גם נתונים בפועל וגם תחזיות, קפץ ל-16.8%, לעומת פחות מ-9% בתחילת העונה.

מסקנה: תחזית הקונצנזוס לרווחי הרבעון השלישי עלתה בחדות וכעת גבוהה מזו של הרבעון הרביעי, נתון המדגיש את עוצמת הביצועים ברבעון אך גם את הספקנות בנוגע לרבעון הבא. בעיני האנליסטים, הספקנות הזו אינה מוצדקת.

גוש האירו: בדיקת דופק כלכלית

למרות לוח מאקרו קל יחסית השבוע, הנתונים שיתפרסמו עשויים לספק תובנות חשובות על כיוונה של כלכלת גוש האירו עם סיום השנה. נתוני התמ"ג הסופיים לרבעון השלישי (ביום שישי) צפויים לאשר צמיחה מתונה של כ־0.2% ברבעון, המשקפת עמידות כלכלית מסוימת חרף חולשה בביקוש החיצוני.

הצריכה הפרטית נותרה רפויה, בהתאם לנתוני המכירות הקמעונאיות החלשים שפורסמו בשבוע שעבר. שיעור האבטלה (שיתפרסם גם הוא ביום שישי) צפוי להישאר יציב ברמה של 6.3%. הייצור התעשייתי לחודש ספטמבר (ביום חמישי) עשוי לשקף התאוששות בגרמניה לאחר הצניחה החדה באוגוסט, ולספק רמזים האם מגזר הייצור מתייצב. במישור הסנטימנט, סקרי Sentix (יום שני) ו־ZEW (יום שלישי) ימדדו את ביטחון המשקיעים שצפוי להישאר נמוך על רקע אי־ודאות בסחר העולמי וסיכונים גיאו־פוליטיים.

מסקנה: הנתונים שיתפרסמו השבוע יציירו את תמונת הסיום של 2025 עבור גוש האירו  צמיחה מתונה אך יציבה, הנתמכת בשירותים ובמידה מסוימת גם בצריכה הפרטית, אך חשופה להלם חיצוני ולסנטימנט כלכלי חלש.

בריטניה: כל העיניים על הנתונים שיתפרסמו אחרי החלטת הבנק המרכזי להשאיר את הריבית על 4%

לאחר החלטת ה־BoE (בנק אנגליה) הצמודה, 5 מול 4, להשאיר את הריבית ברמה של 4%, השבוע הקרוב צפוי להיות קריטי מבחינת פרסום נתוני המאקרו.

ביום שלישי יתפרסם שיעור האבטלה לחודש ספטמבר, אחרי עלייה באוגוסט ל־4.8%  הרמה הגבוהה ביותר מאז יוני 2021. הרעה נוספת בשוק העבודה עשויה להיות גורם מרכזי בעיצוב הציפיות לקראת ישיבת דצמבר של הוועדה המוניטרית.

ביום חמישי יפורסמו נתוני התמ"ג הראשוניים לרבעון השלישי, שיספקו תמונה מלאה יותר של הצמיחה ברבעון, לאחר עלייה של 0.3% ברבעון השני (בהשוואה לרבעון קודם) ו־1.4% בקצב שנתי.

גם הנתון החודשי לתמ"ג בספטמבר צפוי לצאת, לאחר עלייה של 0.1% באוגוסט וירידה מתוקנת של 0.1% ביולי. בנוסף יתפרסמו נתוני הייצור התעשייתי (חודשי ושנתי), לאחר ירידה של 0.7% בשנה האחרונה ועלייה חודשית מפתיעה של 0.4% באוגוסט.

עוד צפוי להתפרסם מאזן הסחר לחודש ספטמבר, שצפוי לשפוך אור על מצבה החיצוני של בריטניה – לאחר שהגירעון המסחרי באוגוסט גדל ל־3.39 מיליארד ליש״ט, הגבוה ביותר מאז מרץ.

מסקנה: סדרת הנתונים הזו תספק איתותים חשובים לגבי שוק העבודה, הצמיחה, הייצור והתמורה המסחרית – ותעצב את הציפיות למדיניות הריבית של בנק אנגליה בדצמבר.

סין: האטת צמיחה נוספת נראית באופק

מדד המחירים לצרכן (CPI) בסין חזר לטריטוריה חיובית עם עלייה של 0.2%, בעיקר בשל השפעת עונת החגים. עם זאת, הכלכלה הסינית ממשיכה להתמודד עם אתגרים הנובעים ממשבר נדל״ן ממושך, מכירות דירות חלשות ומצוקת נזילות בקרב יזמים.

הצפי הוא שנתוני המכירות הקמעונאיות, היצע הכסף והייצור התעשייתי לחודש אוקטובר יצביעו על האטה נוספת.

המכירות הקמעונאיות עלו בספטמבר ב־3% בלבד לעומת השנה הקודמת, קצב הצמיחה הנמוך ביותר זה שמונה חודשים. הממשלה טרם הכריזה על צעדי תמרוץ משמעותיים לעידוד הצריכה, והביטחון הצרכני נותר זהיר בשל חוסר הוודאות בשוק העבודה.

הייצור התעשייתי עלה בספטמבר בקצב חזק של 6.5% לעומת השנה שעברה, הודות למגזרי הטכנולוגיה הצומחים. עם זאת, ייתכן שהצמיחה תתמתן באוקטובר בעקבות פגיעה בהזמנות היצוא עקב המכסים האמריקניים.

הצמיחה בהיצע הכסף צפויה להישאר נתמכת, כאשר הבנק המרכזי של סין עשוי להפעיל צעדי הרחבה מוניטריים נוספים לתמיכה בצמיחה המקומית.

מסקנה: נוכח סימני ההאטה, ייתכן שמקבלי ההחלטות בסין יפנו בחודשים הקרובים לצעדי תמרוץ פיסקליים ומוניטריים משמעותיים יותר. האנליסטים שומרים על גישה חיובית סלקטיבית כלפי מניות סיניות בתחומים כמו טכנולוגיה, אנרגיה ירוקה ומוצרי צריכה לא חיוניים.