הפחתת הריבית מלווה בטון ניטראלי שמכוון לכל היותר להפחתת ריבית מתונה והדרגתית

כצפוי, הועדה המוניטארית הודיעה על הפחתת הריבית ב-25 נ"ב ל-4.25%, וזאת לאחר יציבות ממושכת בריבית מאז ינואר 2024. למרות הפחתת הריבית הטון העול מההודעה אינו "יוני"  אלא ניטראלי, וזאת מכיוון שתמונת המצב כוללת אמנם את חזרת האינפלציה אל היעד, אך מנגד המשק מתאפיין בשוק עבודה הדוק, בסביבת ביקושים חזקה ובאי ודאות בנוגע לגורמים הפיסקאלי והגיאו-פוליטי. לכן, המדיניות המוניטארית צפויה לכוון להערכתנו את הריבית לסביבה ניטראלית, ואנו מצפים להפחתת ריבית מתונה והדרגתית לרמה של 4%-3.75% במהלך השנה הקרובה.  

כצפוי, הועדה המוניטארית הודיעה על הפחתת הריבית ב-25 נ"ב ל-4.25%, וזאת לאחר יציבות ממושכת בריבית מאז ינואר 2024. ההכוונה העתידית שונתה, וזאת בהתחשב בשיפור היחסי במצב הגיאו-פוליטי, כאשר המסר העיקרי העולה ממנה הוא של מדיניות תלוית נתונים ובעיקר בהתפתחות האינפלציה, בפעילות המשק, במדיניות הפיסקאלית ובהתפתחויות הגיאו-פוליטיות. 

המפתח להפחתת הריבית בהחלט זו, לאחר יציבות ממושכת מאז תחילת 2024, טמון בצפי להתבססות האינפלציה בתוך היעד, בתמיכת הירידה בפרמיית הסיכון של המשק, וזאת לאחר שהאינפלציה הכללית והבסיסית חזרו אל תוך היעד בחודשים האחרונים. ההודעה מציינת כי לפי הערכת החזאים תיתכן עלייה בקצב האינפלציה השנתי עד לסוף השנה, אך לאחר מכן צפויה התמתנות לעבר מרכז היעד, כאשר הציפיות לאינפלציה הגלומות בשוק איגרות החוב קרובות אף הן למרכז היעד. 

ההתייחסות לפעילות הריאלית בהודעה חיובית מאוד וזאת על רקע ההתאוששות החדה של המשק ברבעון השלישי של השנה כפי שהיא באה לידי ביטוי בנתוני הצמיחה האחרונים, וזאת במקביל למצב שוק העבודה שממשיך להיות הדוק ומלווה בביקוש גבוה לעובדים ובהאצה בקצב עליית השכר. בנוסף, ישנה בהודעה התייחסות לשיפור בתנאים הפיננסים המקומיים, על רקע הירידה בפרמיית הסיכון של המשק, שמעבר להתחזקות השקל באה לידי ביטוי גם בעליות בשוק המניות המקומי ובירידה במרווחי האשראי. לכן, לא מפתיע שהועדה ממשיכה לראות את סיכון האינפלציה כנוטה כלפי מעלה, כך שבשורה התחתונה למרות הפחתת הריבית הטון מההודעה אינו "יוני" אלא ניטראלי. 

במבט קדימה, אנו מעריכים כי הועדה צפויה לכוון את המדיניות המוניטארית לסביבה ניטראלית, שמוערכת בריבית ריאלית של כ-1.5%. ההצדקה לסביבה ניטראלית נשענת כאמור על צפי להתבססות האינפלציה בתוך היעד, בתמיכת הירידה בפרמיית הסיכון של המשק ומתוך ציפיה לשיפור הדרגתי במגבלות ההיצע, כאשר מנגד שוק העבודה נותר הדוק, סביבת הביקושים חזקה ונותרה אי ודאות במישור הגיאו-פוליטי ובנוגע למדיניות הפיסקאלית. לפיכך אנו מצפים להפחתת ריבית מתונה והדרגתית במהלך השנה הקרובה לרמה של 4%-3.75%.  

גילוי
לכותב המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל- אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותב המאמר אינם בעלי עניין אישי בנושאיו. כמו כן, אין במאמר כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל – אי.בי.אי. – בע"מ ("החברה") והוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד, על כן, אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת. המסמך מבוסס על מידע שדווח לציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים, או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. מסמך זה הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע במסמך זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. מסמך זה הינו למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואין במסמך זה ובכל הכלול בו משום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. קבוצת אי.בי.אי, עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. תאגידים הנמנים על קבוצת אי.בי.אי. ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ולסחור עבור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוקרים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים האמורים. קבוצת אי.בי.אי. מעניקה מגוון שירותים בתחום ההשקעות, לרבות ייעוץ ו/או הפצה ו/או חיתום הנפקות וכן עשיית שוק, ועל כן עשויה להעניק שירותים אלה או אחרים לחברות הנסקרות או לקבוצת החברות הנסקרות, וכן עשויה לקבל תגמול מהותי בגין שירותים כאמור. מסמך זה הינו רכושה של החברה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של החברה.