תחזית פוריה פיננסים: "2025 הייתה חגיגה - 2026 תהיה שנת מבחן לשווקים"

אור פוריה, יו"ר פוריה פיננסים, מסכם שנה חריגה בשווקי ההון ומשרטט את מפת הסיכונים וההזדמנויות לשנה הקרובה.

לדבריו, המשקיעים התרגלו בשנת 2025 לפתוח את האפליקציה ולראות ירוק. הרבה ירוק. מדדים שטיפסו בקצב מסחרר, תשואות שנראו כמעט מובנות מאליהן, ותחושה כללית שהשוק "עובד לבד". אבל שווקים, כידוע, לא אוהבים תחושת ביטחון מופרזת. עם כניסתה של 2026, האופוריה מפנה מקום לשאלות מורכבות יותר: האם החגיגה יכולה להימשך, או שמא הגיע שלב הבחירה, הסלקטיביות וניהול הסיכונים?

שוק המניות: מהאופוריה לתמחור מלא

שנת 2025 הייתה שנה חזקה במיוחד בשוקי המניות בעולם, עם תשואות דו-ספרתיות ברוב המדדים המובילים. בישראל נרשמה חגיגה של ממש: מדד ת"א 35 זינק ב-51.6% ומדד ת"א 125 עלה בכ-51% - התשואה השנתית החדה ביותר מאז 2009, השנה שלאחר משבר 2008.

לדברי פוריה, כבר בתחזית לשנת 2025 הוערך כי קיימים פערי תמחור משמעותיים בשוק המקומי, וכי צפויה תשואת יתר - תחזית שהתממשה במלואה. כעת, פערים אלו נסגרו, אך גם בשנת 2026 ניתן לצפות להמשך עליות ואף לתשואת יתר, בעיקר מסיבות טכניות: המשך הזרמת כספים מצד משקיעים זרים, התאמת ימי המסחר בישראל למקובל בעולם המערבי, והצטרפות מחודשת של משקיעים מקומיים שמתקשים להישאר אדישים לביצועים החריגים.

עם זאת, פוריה מצביע על גורם סיכון מרכזי: מערכת הבחירות הצפויה השנה. מבלי להיכנס לדיון פוליטי, הוא מזכיר כי קדנציות קודמות של הממשלה הנוכחית לוו בתשואת חסר דרמטית של השוק המקומי - תרחיש שעלול לחזור ולהשפיע על הסנטימנט.

בזירה הגלובלית, התמונה מורכבת יותר. מדד S&P 500 שלמרות העליות רשם תשואת חסר ביחס לשווקים אחרים, עדיין מתומחר ביתר - הן ביחס לתמחור ההיסטורי שלו והן ביחס למדדים מקבילים בעולם. להערכת פוריה, תשואת החסר צפויה להימשך, במיוחד כל עוד תשואות האג"ח בארה״ב נותרות גבוהות ומהוות משקולת על שוקי המניות.

השורה התחתונה: השווקים אינם זולים. תיקון בטווח הקצר נראה סביר ואף מתבקש, אך בהיעדר שינוי מגמה עמוק - מגמת העלייה ארוכת הטווח צפויה להימשך, בתמיכת ירידת ריבית, האצת פיתוחי ה-AI  ושיפור בסביבה הגיאופוליטית.

שוק המט"ח: שנת השקל

2025  הייתה ללא ספק השנה של השקל. המטבע הישראלי התחזק בכ-13% מול הדולר - ירידה חריגה בכל קנה מידה. פוריה מזכיר כי רק באפריל הדולר עוד נסחר בעלייה שנתית של מעל 3%, ברמות של יותר מ-3.8 שקלים, לאחר שהשנה נפתחה סביב 3.65 שקלים לדולר.

במובן מסוים, זו הייתה השנה שבה הדולר נחלש בעולם כולו, שכן ירידה דומה נרשמה גם מול היורו. התחזית לשבירת גבול הרצועה כלפי מטה התממשה במלואה.

גם ב-2026, להערכת פוריה, כל הפרמטרים הכלכליים תומכים בהמשך התחזקות השקל - ובראשם מאזן הסחר החיובי של ישראל. שני תרחישים עשויים לשנות את התמונה: תיקון חד בשווקים שיביא להיחלשות זמנית של השקל, או הסלמה ביטחונית והידרדרות במעמדה הגיאופוליטי של ישראל. מנגד, הרחבת הסכמי נורמליזציה והעמקת הסכמי אברהם צפויות להאיץ את המגמה.

אינפלציה וריבית: ירידה - אך לא בבהלה

האינפלציה והריבית המשיכו לרדת גם ב-2025, בהתאם לצפי משנה שעברה. שנת 2024 סימנה את בלימת האינפלציה ותחילתו של תהליך הורדות הריבית, ותהליך זה נמשך גם ב-2025.

גם ב-2026 צפויה המשך מגמת ירידה, אך בקצב מתון יותר. פוריה מעריך שהאינפלציה תתכנס לכ-2% בשנה - מרכז היעד של בנק ישראל - וכי בניגוד להערכות הרווחות בשוק, נראה שתי הורדות ריבית בלבד, ולא שלוש. לדבריו, מדובר בתהליך היסטורית חריג: ירידת ריבית בסביבה של צמיחה, תעסוקה מלאה ושווקים חזקים.

שוק האג"ח: הגידור שעבד

שוק האג"ח רשם גם הוא שנה מצוינת, עם רווחי הון שנבעו מירידת הריבית. פוריה מזכיר כי כבר בתחזית הקודמת הוגדר שוק האג"ח כחלופת גידור אטרקטיבית לשוק המניות - תחזית שהתבררה כהצלחה: לא רק שהגידור לא עלה כסף, אלא אף הניב תשואה.

גם בשנת 2026, איגרות חוב צפויות להמשיך ולהוות אפיק השקעה מעניין, עם תשואות נאות ופוטנציאל לרווחי הון נוספים - במיוחד בתרחיש של ירידות חדות בשווקים.

שוק הנדל"ן: החולשה מעמיקה

בניגוד לשווקים הפיננסיים, שוק הנדל"ן הציג ב-2025 תמונה שונה לחלוטין. מלאי הדירות למכירה שובר שיאים וחצה את רף ה-85 אלף דירות. מחירי הדירות יורדים זה החודש השמיני ברציפות, והירידות החודשיות הולכות ומעמיקות. נתוני משרד האוצר מצביעים על למעלה מ-1,000 ביטולי עסקאות, בעיקר מצד רוכשים בעסקאות 20/80 שאינם מסוגלים להשלים את הרכישה.

לדברי פוריה, גם בשנת 2026 אין אינדיקציה לשינוי מגמה, והלחץ אף צפוי להחריף עם הגעת מועדי התשלום של רוכשים רבים.

שוק הקריפטו: יוצא הדופן של 2025

שוק הקריפטו היה החריג היחיד בשנת 2025, עם ירידות שערים ושבירת המתאם ההיסטורי מול שוקי המניות. פוריה חוזר על עמדתו הביקורתית: בהיעדר מנגנון תמחור, רווח מובנה או יכולת הערכת שווי - מדובר בשוק ספקולטיבי לחלוטין, שייתכן ויוחלף בעתיד בטרנד אחר.

אין באמור משום ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם.