יוליוס בר: הרופיה בשפל והריבית קופאת - הבנק המרכזי של אינדונזיה נכנס למגננה

אינדונזיה: הבנק המרכזי מותיר את הריבית ללא שינוי ומתמקד ביציבות המטבע

בנק אינדונזיה (BI) הותיר את הריבית המוניטרית ללא שינוי – מהלך שהיה צפוי בשווקים – זאת לאחר שהרופיה האינדונזית (IDR) נחלשה השבוע לרמות שפל היסטוריות, על רקע חששות מהסיכונים הפיסקליים ומהעצמאות של הבנק המרכזי. לנוכח מגבלות פיסקליות והתרחבות הגירעון התקציבי, סביר כי הבנק המרכזי יידרש בהמשך להקל במדיניות המוניטרית כדי לתמוך בצמיחה, אם כי עיתוי המהלך יהיה תלוי ביציבות הרופיה, שנותרה יעד מדיניות מרכזי עבור הבנק. לאחר התחייבות הבנק לפעול לייצוב המטבע, הרופיה רשמה התאוששות קלה, בעוד שהתשואות על אגרות החוב הממשלתיות של אינדונזיה עלו במעט, כאשר המשקיעים נותרו זהירים.

ב־21 בינואר הותיר בנק אינדונזיה את הריבית המוניטרית ללא שינוי ברמה של 4.75%, זו הפעם הרביעית ברציפות, לאחר שהרופיה נגעה השבוע ברמות שפל היסטוריות. הבנק המרכזי מסר כי החלטת הריבית תואמת את מיקוד המדיניות שלו בייצוב הרופיה, לצד תמיכה ביעדי האינפלציה ובצמיחה הכלכלית. הרופיה ממשיכה להיות תחת לחץ, בין היתר בשל יציאות הון זרות מתמשכות, על רקע חששות מהמצב הפיסקלי של המדינה, עלייה בדאגות לגבי עצמאות הבנק המרכזי ואי־ודאות גלובלית גוברת. הגירעון התקציבי של אינדונזיה בשנה שעברה עלה ל־2.92% מהתוצר, רמה הקרובה לתקרת הגירעון החוקית של 3%. אף שהממשלה חזרה והדגישה בשבוע שעבר את מחויבותה לעמידה בתקרת הגירעון, כאשר יעד הגירעון התקציבי לשנת 2026 נקבע על 2.68% מהתוצר, הסיכון לחריגה תקציבית נותר גבוה, נוכח תוכניות הוצאה פופוליסטיות והאפשרות שהכנסות המדינה שוב יהיו נמוכות מהצפוי על רקע תחזית צמיחה מתונה יותר.

ב־19 בינואר מינה הנשיא פראבואו סוביאנטו את אחיינו, תומאס ג’יוואנדונו, המשמש כיום כסגן שר האוצר, לתפקיד סגן נגיד בנק אינדונזיה, לצד שני מועמדים נוספים – עוזרי נגיד הבנק דיקי קרטיקויונו וסוליקין ג’והרו. המינוי עורר חששות נוספים בקרב המשקיעים, שהולכים ומודאגים מהשפעה פוליטית על מדיניות מוניטרית, והוסיף לחץ נוסף על הרופיה, על רקע ירידה בתיאבון המשקיעים הזרים לאגרות חוב ממשלתיות של אינדונזיה.

על רקע זה, הודיע בנק אינדונזיה כי יגביר את צעדי ההתערבות שלו הן בשוקי החוזים העתידיים הבלתי־מסולקים (Non-Deliverable Forwards) בשווקים המקומיים והבינלאומיים, והן בשוק הספוט ובשוק האג"ח, במטרה לייצב ואף לחזק את הרופיה. הבנק הוסיף כי ימשיך לשפר את מנגנוני העברת המדיניות ואת הכלים המאקרו־יציבותיים, תוך בחינת האפשרות להפחתות ריבית נוספות, לאור סביבת אינפלציה מתונה והצורך לתמוך בצמיחה הכלכלית. הבנק המרכזי הותיר על כנה את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2026, בטווח של 4.9%–5.7%, נמוך מיעד הצמיחה של הממשלה העומד על 6%, וצופה כי האינפלציה תישאר בטווח היעד של 1.5%–3.5%.

הכותבת: סוק יין יונג, אנליסטית אג"ח – אסיה, יוליוס בר