לומברד אודייר: צופים צמיחה גלובלית מתונה – 3 הורדות הריבית בארה"ב החל מהמחצית השנייה של השנה

צוות המאקרו כלכלה של הבנק השוויצרי לומברד אודייר מעריך כי למרות ריבוי הסיכונים בתחילת 2026, אנו ממשיכים לצפות לצמיחה גלובלית מתונה, הנתמכת במדיניות פיסקלית ומוניטרית. עם זאת, האיומים לתחזית מגיעים בעיקר ממדיניות אמריקאית בלתי צפויה, לצד אירועים גיאו־פוליטיים, חולשה אפשרית בשוק העבודה בארה״ב, פגיעויות פיסקליות או שינוי חד בסנטימנט סביב בינה מלאכותית.

בלומברד אודייר עוקבים אחרי החקירה נגד יו״ר הפדרל ריזרב ג׳רום פאוול, שלדבריו נועדה להפעיל לחץ פוליטי על המדיניות המוניטרית, וכן אחרי הדיון בבית המשפט העליון בנוגע לניסיון להדיח את נגידת הפד ליסה קוק. לדברי המומחים, מעודד לראות שבית המשפט מביע הסתייגות מהמהלך נגד קוק. בבנק רואים בסימנים להתערבות פוליטית מקור לדאגה, אך מזכירים שהשפעתה מוגבלת משום שהריבית נקבעת בידי ועדה רחבה של קובעי מדיניות.

לפי מומחי הבנק, גם הנתונים הכלכליים בארה״ב אינם מצביעים על דחיפות בהורדת ריבית. אינפלציית דצמבר הייתה מעט נמוכה מהצפוי, אך מחירים שמושפעים ממכסים מתחילים שוב לעלות, ובבנק מעריכים שהאינפלציה תעמוד בממוצע על 2.8% השנה. להערכת מומחי הבנק הריבית תישאר ללא שינוי עד המחצית השנייה, ולאחר מכן צפויות שלוש הורדות לרמה של 3% עד סוף 2026.

בסין העלו מומחי לומברד אודייר במעט את תחזית הצמיחה ל־4.3%, על רקע יצוא חזק מהצפוי ותמיכה מדינית צפויה במחצית הראשונה. גם מול עלייה במכסים בארה״ב, סין רשמה ב־2025 עודף מסחרי של 1.2 טריליון דולר, בין היתר בזכות העמקת היצוא לדרום מזרח אסיה ותחרותיות במחיר ובטכנולוגיה. בנוסף, תמריץ פיסקלי עשוי לצמצם לחצים דפלציוניים, ובבנק צופים אינפלציה ממוצעת של 1% ב־2026 לעומת כ־0.1% ב־2025.

ביפן ראש הממשלה סאנאה טאקאיצ׳י הכריזה על בחירות בזק ל־8 בפברואר, ובבנק ממשיכים לצפות לצמיחה של 1.0% ב־2026. להערכת מומחי הבנק גידול שכר ולחצי מחירים יציבים יובילו להעלאת ריבית נוספת ביולי, תוך שתמיכה פיסקלית תקזז חלק מההשפעות של סכסוכי הסחר עם סין. לסיכום, תרחיש הבסיס ל־2026 הוא המשך התרחבות מתונה בכלכלות הגדולות. המכסים ממשיכים להוות מגבלה מרכזית על הצמיחה, אך הם מקוזזים במידה רבה באמצעות מדיניות פיסקלית ומוניטרית.