הפד לא מפתיע

הנגיד ציין כי אי הודאות לגבי התחזיות לכלכלת ארה"ב גבוהה, לאור קושי בחיזוי ההשלכות של המלחמה עם איראן על הכלכלה.

חברי הפד צופים שהריבית תרד פעם אחת השנה ל-3.4%, אך הפחתת הריבית תלויה בהתמתנות האינפלציה וציפיות האינפלציה.

העליה במחיר הנפט, ולא הפד, הובילה לעליית תשואות וירדות בשוקי המניות.

כצפוי, הפד שמר על הריבית ללא שינוי ברמה של 3.5%-3.75% וציין כי אי הודאות לגבי התחזיות לכלכלת ארה"ב גבוהה, על רקע קושי בחיזוי ההשלכות של המלחמה עם איראן על הכלכלה.

תחזיות הצמיחה עודכנו מעלה בשיעור מתון לכל שנות התחזית, במקביל, לעדכון מעלה של התחזיות לאינפלציית הליבה, עם זאת, תחזיות הריבית של הפד נותרו ללא שינוי. להערכת חברי הפד, הריבית צפויה לרדת פעם אחת השנה ל-3.4% ופעם נוספת ל-3.1% בשנת 2027, עם זאת, הפחתות הריבית תלויות בהתמתנות האינפלציה. ההערכות לריבית בשיווי משקל עודכנו מ-3% ל-3.1%, לאור עדכון מעלה לצפי לצמיחה בשיווי משקל מ-1.8% ל-2%. אולם, לאור אי הודאות הגבוהה, הנגיד הפגין אמון נמוך בתחזיות. היכולת של הפד להפחית ריבית השנה תלויה, כאמור, בציפיות האינפלציה, לפיכך, ככל שהמלחמה תסתיים מוקדם יותר, ומחיר הנפט ירד, יהיה מקום לעד שתי הפחתות ריבית השנה.

לדברי הנגיד, הצמיחה נמשכת בקצב יציב, שיעור האבטלה נותר יציב יחסית מאז הקיץ האחרון, לאור שיעור ההשתתפות הנמוך במקביל לביקוש נמוך לעובדים. במקביל, האינפלציה נמצאת מעל ליעד בחמש השנים האחרונות, כתוצאה ממספר זעזועים חיצוניים שמנעו מהאינפלציה להתכנס ליעד, כמו עליית מחירי הנפט ב-2022, הטלת מכסים ועוד.

היכולת של הפד להתעלם מהעליה הנוכחית במחיר הנפט, תלויה בהשפעתה על האינפלציה ועל ציפיות האינפלציה,  ובפרט, במידה בה העליה בציפיות האינפלציה תהיה זמנית.

לדברי הנגיד יש מתח בין האינפלציה להאטה המסתמנת בכלכלה, אך זו לא סטגפלציה, כפי שהיה בשנות ה-70. בנוסף, הזעזוע הנוכחי שונה מאירועי 2022, כשהפלישה הרוסית לאוקראינה הובילה לעליה חדה במחיר הנפט לרמה של מעל ל-100$ לחבית, יחד עם עליה חדה במחיר הגז הטבעי. עליה שהצטרפה למדיניות פיסקלית מרחיבה, ריבית אפסית ולחצי מחירים גלובליים לאחר הקורונה, שהובילו לזינוק בסביבת האינפלציה ולהעלאות ריבית חדות. הסביבה הנוכחית שונה והריבית, להערכת הנגיד, נמצאת ברמה מרסנת באופן מתון, ושוק העבודה פחות הדוק, לפיכך למרות העליה במחיר הנפט בנקים מרכזיים לא צפויים למהר להעלות ריבית. בנוסף, ב-2022 מחיר הנפט נשאר ברמה של 100$, במשך חמישה חודשים. לפיכך ככל שמחיר הנפט ירד מהר יותר, כך הנזק לכלכלה יפחת.

כרגיל בשבועות האחרונים, הגורם שהשפיע על השווקים היה מחיר הנפט שעלה אתמול ב-3.8% וממשיך לעלות הבוקר, לאור תקיפות מתקני אנרגיה, והוביל לירידה בשוקי המניות ולעליית תשואות.

הערות ואזהרות כלליות מטעם בנק דיסקונט לישראל בע"מ:
הניתוח הכלול בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל לקוח או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות /למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הניתוח מתפרסם בהתבסס, בין היתר, על נתונים ומידע גלויים לציבור שהונחו כמהימנים מבלי שנבדקו עצמאית, העשויים להיות חסרים, בלתי מדויקים, בלתי מעודכנים ואינם מתיימרים להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה או להחליף את שיקול דעתו העצמאי של הקורא. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת. הניתוח מופץ כחלק מתפוצה רחבה, וגם אם במסגרת תפוצה רחבה זו, הוא מגיע אליך אישית באמצעות הדוא"ל או בכל דרך או מדיה אחרת, אין לראות בו משום ניתוח או סקירה המותאמים לצרכיך ולנתונים האישיים שלך, לא מבחינת תוכן הניתוח, לא מבחינת סוגי הני"ע והנכסים הפיננסיים הנזכרים בו, ככל שיהיו ולא מכל בחינה אחרת. עשוי להיות למחברי הסקירה ו /או לבנק עניין אישי בנושא הסקירה. הבנק וכל חברה קשורה אליו ו /או בעלי מניותיו ו /או עובדיו ו /או מי מטעמו אינם לא יהיו אחראים לכל אי דיוק, שגיאה או כל פגם אחר בסקירה זו, לרבות ביחס לנתונים ו/או לכל נזק, ישיר או עקיף, שייגרם, אם ייגרם, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, ואינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט. אין להפיץ, להעתיק, לפרסם או לעשות כל שימוש אחר בסקירה זו ללא אישור הבנק מראש ובכתב. העברת הסקירה ופרסומה במלואה או בחלקה, ללא קבלת אישור הבנק כאמור לעיל הינה אסורה בהחלט. הבנק ו /או חברות הבנות שלו ו/או החברות הקשורות עוסקות, בין היתר בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע עסקאות בבורסה ובפעילות בנקאית לסוגיה, ועשויים להחזיק ו /או לבצע, בין היתר, עסקאות בנייר הערך ו/או נכסים פיננסיים הנזכרים בסקירה זו, ככל שנזכרים, בהתאם או שלא בהתאם לאמור בה. תיתכן אפשרות שבסקירה נפלו שיבושי הגהה, ניסוח, טעויות, אי דיוקים וכו' למרות שהבנק נוקט באמצעים ככל יכולתו למונעם. השימוש באינטרנט חשוף לתקלות וסיכונים הטבועים ברשת האינטרנט ובמערכות ממוחשבות על אף שהבנק נוקט בכל האמצעים הסבירים למניעת תקלות וסיכונים, כאמור. לפיכך לא ישא הבנק באחריות לנזק ו/או הפסד ו/או הוצאה ו/או תוצאה שנגרמה כתוצאה משיבוש ו/או הפסקה בקווי התקשורת ו/או בהעברת הנתונים ככל שאלו נגרמו מתקלות שאינן בשליטת הבנק ושהבנק לא יכול היה למונען במאמץ סביר.