מדד התנודתיות / מדד הפחד VIX - איך משקיעים בדרך כלל משתמשים ב-VIX?

אם יש מדד אחד שבתקופת לחץ בוול סטריט אוהבים לצטט זה ה-VIX,  מדד התנודתיות שמודד כמה משקיעים מצפים שהשוק, ובעיקר כמה ה- S&P 500  יזוז ב־30 הימים הקרובים. במילים פשוטות: הוא מודד כמה אנשים בלחץ.

בדרך כלל, המדד הזה יושב סביב רמה של 20. שזה מצב של עסקים כרגיל..לא רגוע מדי, לא היסטרי מדי. אבל למי שפספס, בסוף מרץ הוא קפץ מעל 30, וזה כבר אזור שבו השוק מתחיל להזיע. מאז, אגב, הוא כבר חזר לאזור ה־20, כאילו כלום לא קרה. והשאלה היא: האם גם ההזדמנות נעלמה יחד עם הירידה?
 

גרף הVIX מאת TradingView

איך משקיעים בדרך כלל משתמשים ב-VIX?

אפשר להניח שמשקיעים יחששו ממניות כשה-VIX גבוה, מה שמאותת על פאניקה, ויקנו בגדול כשהוא נמוך ומצביע על רגיעה. אבל בפועל, משקיעים רבים מתייחסים אליו בדיוק בצורה הפוכה: כאינדיקטור מנוגד.

רמת VIX נמוכה מאוד, כשלעצמה, יכולה להיות דווקא סימן אזהרה: כי זה מצב שבו משקיעים נהיים שאננים ומתחילים להתעלם מסיכונים כלפי מטה. לעומת זאת, רמת VIX גבוהה מאוד יכולה לרמוז על ההפך: הפחד משתלט על השוק, ומכירות פאניקה דוחפות מחירים מתחת למה שהפונדמנטל מצדיק, מה שיכול להכין את הקרקע לתיקון כלפי מעלה כשהמצב נרגע.

מה אפשר ללמוד מהעבר?

בדיקה של כמה עשורים אחורה מצביעה על דפוס די עקבי: זינוק חד במדד ה־VIX  לא בהכרח מסמן קריסה מתמשכת, אלא לא פעם דווקא שלב של לחץ קיצוני שממנו השוק מתחיל להתאושש. במילים אחרות, רגעי הפאניקה הם לעיתים נקודת מפנה ולא נקודת סיום.

ברוב המקרים, לאחר קפיצה חדה בתנודתיות, שוק המניות הצליח להתאושש ולהציג מגמה חיובית בטווחי זמן של חודשים קדימה. הנתונים ההיסטוריים מראים הסתברות לא מבוטלת לכך שהתשואות בהמשך הדרך נוטות להיות חיוביות, כשהשיפור נבנה בהדרגה לאורך הזמן.

אבל...וזה אבל חשוב, הדרך לשם לא תמיד חלקה. גם בתקופות שבהן התוצאה הסופית הייתה חיובית, היו לא מעט תנודות חדות באמצע, ירידות, תיקונים ולחץ מחודש. לכן, מי שפועל סביב רגעים כאלה צריך להגיע עם ציפיות ריאליות ובעיקר עם סבלנות, כי התנודתיות עצמה היא חלק בלתי נפרד מהתהליך.

אז מה קרה הפעם?

בסוף מרץ, כשהמתחים הגיאופוליטיים עלו והחששות סביב תחום הבינה המלאכותית התחזקו, ה־VIX קפץ מעל 31. מאז הוא כבר נרגע, ובאותו זמן הS&P 500 –  עלה בערך ב־11%. וזה מעלה שאלה מעניינת: האם חלק מה“ריבאונד” כבר מאחורינו? והתשובה היא שאולי כן, אבל לא בטוח שזה נגמר. ההיסטוריה מראה שהתגובות אחרי קפיצות כאלה יכולות להיות רחבות מאוד.

אם להיות ספציפיים יותר, עבור משקיעים ששוקלים לקנות את מדד S&P 500 כשמדד VIX מגיע ל-30, זמן יכול לעשות הבדל גדול. הנתונים מצביעים על כך שב-70% מהמקרים שנחקרו, התשואות היו חיוביות לאחר חודש. זה עלה ל-76% לאחר 3 חודשים ול-83% לאחר חצי שנה. אז בשורה התחתונה, סבלנות משתלמת.

איך עונת הדוחות קשורה

עונת הדוחות הקרובה תהיה סוג של מבחן. המשקיעים ירצו לראות האם הצרכנים עדיין מוציאים כסף, האם החברות מצליחות לשמור על רווחיות והאם ההנהלות של החברות מזהירות מפני בעיות בהמשך. אם התוצאות יהיו חיוביות זה יחזק את התחושה שהפחד האחרון היה קצת מוגזם.

לגבי התמחור, נקודה חשובה: המניות כבר לא נראות יקרות כמו קודם. הירידות האחרונות הורידו את מכפילי הרווח, מה שאומר שהתמחור נהיה סביר יותר. זה חשוב, כי שווקים נוטים לתמחר מחדש סיכון עוד לפני שהרווחים בפועל מתחילים להיחלש. המשקיעים מתחילים לחשוש מצמיחה איטית יותר ומשולי רווח חלשים יותר, ואז הערכות השווי יורדות מתוך ציפייה שמשהו שלילי עומד לקרות. אם החששות האלה לא מתממשים בפועל, המניות לעיתים קרובות קופצות חזרה כשהביטחון חוזר ומכפילי השווי מתחילים לעלות שוב.

השאלה היא מה עושים עם זה?

כמובן שאף אחד לא מבטיח שום דבר. שוק המניות תמיד כולל סיכון, והרי כולם יודעים שאי אפשר לתזמן את השווקים באופן מושלם. אבל הנתונים ההיסטוריים כן נותנים כיוון: כשה־VIX  עולה מעל 30, מי שלא נבהל מייד, לרוב יוצא נשכר בטווח הארוך. המסקנה הפשוטה היא שלא כל קפיצה במדד הפחד היא סיבה לברוח. לפעמים היא פשוט הזדמנות לעצור רגע, לבדוק אם הפחד מוצדק. ואם הוא לא, אולי דווקא שם נמצאות ההזדמנויות הכי מעניינות.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.
 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]