אדם כהן
28/06/2012
לאורך השנה אחרונה נרשם זרם מרשים של יציאת הון משוק ההון המקומי אל עבר השווקים המקבילים בחו"ל. תהליך זה נבע בעיקר בשל החולשה שגילה שוק המניות והאג"ח בישראל לעומת השווקים בחלק מהעולם המערבי ושאר השווקים המתעוררים. למעשה, מגמה זו היא היפוך המגמה של השנים שקדמו לה, כאשר שוק ההון בישראל פרח והניב תשואות יתר אל מול שוקי ההון במערב. לכך כדאי להוסיף את התהליך של עליית המטבע המקומי אל מול חלק ניכר ממטבעות העולם, שהעלה את האטרקטיביות של שוק ההון בישראל להשקעה זרה.
האם כדאי לצפות להיפוך מגמה נוסף, בו המשקיעים ישובו להסיט את הונם חזרה לישראל, מתוך האמונה כי שוק זה יכול להניב תשואות עודפות על פני זמן לעומת מתחריו? בכדי שזה יקרה על שני תהליכים להתרחש – עלייה ברווחי החברות המקומיות וצמצום ההוצאות והמינוף שלהן בכדי שאלו יוכלו להיחשב כחברות חזקות וכך מחיר האג"ח שלהן יעלה והתשואה עליו תעלה. התהליך השני הוא גילויי חולשה בחלק מהשווקים מעבר לים. נתוני הקרנות המאכזבות של מאי, ממחישות את כתוב, כאשר הקרנות הנפגעות ביותר הן הקרנות הקנייתיות המקומיות לעומת הקרנות הדולריות שפרצו קדימה.
הקרנות המצטיינות לחודש מאי
הקרנות המצטיינות לחודש מאי הן קרנות אסטרטגיה אשר הקורלציה שלהן לשוקי המניות והאג"ח נמוכה או לא קיימת. לחלופין ניתן למצוא בטבלת המצטיינות גם קרנות מט"ח או קרנות דולריות ליתר דיוק זאת בעקבות התחזקות הדולר אל מול השקל במאי ב-3.35%. היו קרנות שידעו לנצל נתונים אלו ולהניב תשואה עודפת אל מול שאר השוק.
הקרן המצטיינת היא הקרן תטא ניהול חוזים ואופציות עם תשואה של קרוב ל 19%! מתחילת השנה השיאה הקרן תשואה של 14.4% (נכון ל9.4.12). הקרן הינה קרן ממנופת והחשיפה שלה למניות ומט"ח יכולה להגיע מעל 200%. הקרן היא קרן בעלת עבר מוכח בצליחת משברים, כאשר בשנת 2008 השיאה הקרן תשואה של מעל 36%. למרות ההישגים הללו, נכון לחודש שעבר, הקרן עדיין מנהלת 51 מיליון שקלים בלבד. ניתן לנחש כי מה שמונע מהקרן לנהל הון גדול יותר הם דמי הניהול הגבוהים (5%) וסטיית התקן הגבוהה (3.68) שמתפרשת כסיכון בטווח הקצר.
הקרן הסגנית בתשואה לחודש מאי היא הקרן מודלים לונג דולר פי 5. הקרן היא קרן מט"ח ממונפת – כאשר היא בעלת התכנות חשיפה של עד 520% למט"ח, לעומת חשיפה אפסית למניות. הקרן הניבה תשואה של 17.65% בחודש מאי, תוצאה שסייעה לקרן להציג תשואה חיובית מתחילת השנה של 2.6%.
תטא שולחת מצטיינת לטבלה והיא הקרן תטא גיוון הזדמנויות לכל מזג אויר. הקרן הניבה תשואה של 7.44% ובניגוד לקרן השנייה של תטא, חשיפתה "מינורית" יותר למט"ח ומניות – עד 200 למט"ח ו-50% למניות. הקרן מנהלת פחות מ-10 מליון שקל עם דמי ניהול של 2.7%.
את המקום הרביעי והחמישי, כמו את הסגנות, תופסות קרנות דולריות נוספות – מגדל דולר אגרסיבית וכלל דולר אגרסיבית. הקרנות הניבו תשואה חיובית של 6.73% ו-6.33% בהתאמה.
הקרנות המאכזבות לחודש מאי
בהתאם לתשואה השלילית של שוק המניות והאג"ח בחודש מאי, כך הקרנות המפסידות הן בעיקר אלו הממונפות על שוק המניות המקומי. הקרן בעלת התשואה הנמוכה ביותר בחודש מאי היא הקרן הראל פיא גמישה היובל. הקרן הניבה תשואה שלילית של 21.6%. הקרן היא קרן ממונפת כאשר באמצעות אופציות ת"א 25, מניות וכתבי אופציה, החשיפה תהיה בין % 0 ל-200% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. נכון לחודש שעבר הקרן מנהלת קרוב ל-50 מיליון שקלים ודמי הניהול בה הם 2.87%. מתחילת השנה הקרן הניבה תשואה שלילית של קרוב ל-12% (נכון 7.6.12). שנת 2011 לא הייתה מוצלחת גם כן מבחינת הקרן כאשר התשואה שלה הייתה תשואה שלילית של מעל 35%. הקרן מכילה 42 מניות שמהוות מעל ל-94% מהון הקרן. אחזקות בולטות: מר (סך ההחזקה מהון הקרן: 9.34%), נפטא (8.64%), רפק (7.68%) ואוהה (5.51%). ארבע החזקות אלו יחדיו מהוות מעל ל-31% מהון הקרן.
הסגנית בקרנות המפסידות היא קרן ממונפת נוספת – כלל מעו"ף בריבוע. קרן זו הניבה תשואה שלילית של 17.04%. החשיפה לקרן למניות מגיעה לכדי 200%, בעוד החשיפה של הקרן למט"ח אסורה. בהתאם לתנודות מדד ת"א 25, כך גם תנועות התשואה של הקרן ובהתאם לכך גם הונה שנע לסירוגין בין גיוסים לפדיונות בשנה האחרונה. נכון לחודש שעבר מנהלת הקרן קרוב ל-47 מיליון שקלים ודמי הניהול בה הם 3.4%. מתחילת השנה הקרן השיאה תשואה שלילית של 6.07% (נכון ל-7.6.12), בשנת 2011 הניבה הקרן תשואה שלילית של מעל 41%. הקרן אינה מפוזרת ו-24 מניות שבה מהוות מעל ל-88%. אחזקות בולטות: טבע (9.56%), פריגו (9.42%), כיל (9.36%), פועלים (9.27%) ובזק (7.61%).
הקרן השלישית בתשואה שלילית לחודש מאי היא קרן הדומה באופייה לסגנית, אך מבית השקעות שונה – מגדל דיקלה מעו"ף כפליים. הקרן של בית ההשקעות מגדל הניבה מתחילת השנה תשואה שלילית דומה לרעותה מהפסקה הקודמת – 6.08% (נכון ל-7.6.12). בשנת 2011 הניבה הקרן תשואה שלילית של מעל 39%. הקרן אינה מפוזרת ו-26 מניות מהוות כ-97% מהונה. אחזקות בולטות: טבע (9.55%), פריגו (9.45%), כיל (9.3%) ולאומי (9.11%).
הקרן הרביעית בתשואה השלילית היא קרן ממונפת נוספת – הקרן הראל פיא ת"א 100 אגרסיבית. הקרן תהיה חשופה למט"ח עד 30% ולמניות עד 200%. מתחילת השנה הניבה הקרן תשואה שלילית של 6.4% (נכון 7.6.12). בשנת 2011 הניבה הקרן תשואה שלילית של קרוב ל-40%. הקרן הינה מפוזרת ו-97 מניות מרכיבות כ-94.5% מהון הקרן.
הקרן החמישית היא הקרן הראשונה בטבלה שאינה ממונפת. הקרן מיטב רוסיה בעלת חשיפה של עד 120% למניות ולמט"ח. מתחילת השנה השיאה הקרן תשואה שלילת של כ-5.7% (נכון 7.6.12).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
