האנליסטים טועים – אפל יורדת

בימים אלו של יולי-אוגוסט 2012 פורסמו דוחות רבעוניים של חברות בוולסטריט. אפל מטבע הדברים עמדה לכאורה במרכז העניינים. אפל המשיכה למכור עשרות מיליוני אייפונים ואייפדים, וייצרה הכנסות של מיליארדי דולרים. האנליסטים הם שפספסו את התחזיות. ההבדל בין האנליסטים לאפל הוא, שהם יושבים רגל על רגל בחדר ממוזג, וכותבים תחזיות. באפל עשרות אלפי מנהלים, מהנדסים ופועלי ייצור קמים בבוקר לעבודה ומייצרים את המוצרים והטכנולוגיה המדהימה שלהם.

בכתבה על אפל בכלכליסט מיום 26.7.201 כותב עומר כביר: "לאנליסטים יש עבר מאוד מפוקפק בכל הקשור לניבוי הדוחות הכספיים של אפל"...כל מילה נוספת מיותרת. רבותי האנליסטים – התבלבלתם!

קטונתי מלתת תחזיות על אפל. אני חושב שהחברה עוברת כנראה משלב של חידושים טכנולוגיים, לשלב של תחרות מול יצרניות סמארטפונים (סמסונג ואחרות)  על נתח שוק, ואולי אפילו נגררת אחריהן, למשל בייצור אייפדים קטנים של 7.9 אינטש (לעומת 9.7 אינטש לאייפד "הרגיל"), כדי למנוע מיצרניות אחרות להשתלט על פלח השוק הזול יותר, וזאת שסטיב ג'ובס התנגד לייצורם, ואמר "שכדי לעבוד איתם, צריך כל יום לגזור ולשייף את הצפרניים"...

כאשר מדובר במוצרי יסוד, מזון, תרופות ומוצרי צריכה בסיסיים, במניות כמו מקדונלד'ס וקוקה קולה קשה לפגוע. יש להן "חפיר" (Moat) ששומר על נתח השוק שלהן. אך בתקופה של התפתחויות מהירות מאוד של מוצרים,שירותים וטכנולוגיות חדשות (גוגל, פייסבוק וחברות נוספות), המושג "חפיר" כנראה פחות רלוונטי, ולעיתים כניסת מוצרים, טכנולוגיות ושירותים חדשניים עשויה לגרום לחברות אחרות פגיעה חזקה ולעיתים אנושה. אנחנו רואים את זה בשקיעתה של נוקיה, רים (RIMM), וגם מיקרוסופט עלולה להיפגע אם החלונות שלה יפסיקו להיות רלוונטיים. ולאחרונה פאלו אלטו עושה את זה לצ'קפוינט.

מדד תחזיות ודרוג אנליסטים

אנליסטים מקבלים  במקרים רבים שכר גבוה ובונוסים על הצלחה. אבל במקרה של פספוס תחזיות לאורך זמן (או אחוזי הצלחה נמוכים יחסית לפספוסים), למשקיעים אין כלי למדוד אותם. יצירת מדד תחזיות אנליסטים עשויה לעזור למשקיעים לבחור אנליסט שילווה אותם בקניית ומכירת מניות בעיתוי סביר, וכך ההגנה על הכסף של המשקיעים עשויה להשתפר.

נכתב ע''י יואש זיגלמן