MORE >>> מה מצפה לנו אחרי הבחירות?

הבחירות בפתח.  מה קורה, מה קרה, מה יקרה ומה ניתן לעשות

מאת : אורן שרעבי ואורטל דגן,  מור בית השקעות בע"מ

מערכת הבחירות הנוכחית אינה מעוררת עניין רב למרות חשיבותה.  התחושה שהכול ידוע מראש אומנם מרדימה את הציבור אך מצביעה על בעיתיות שתגדל ותלך כבר בזמן הקרוב.
לכו להצביע!!

מה קרה בעבר,שנה לאחר מערכת הבחירות?

קשה להצביע על מובהקות.  בכל אחת היו תנאים ואילוצים שהשפיעו על הבוחרים וחשוב מכך, על צעדי הממשלה בצורה שונה.  לא כל מה שהיה הוא שיהיה.  להערכתנו לא ניתן להסביר את המשתנים הרבים (פיצוץ מולטיקולארי).   ניתן לציין שב- 6 מתוך 7 המערכות האחרונות שוק ההון חתם בעליות שערים.  השיא היה בקדנציה האחרונה כשנתניהו נבחר.  האומנם זה יחזור על עצמו? לכל מערכת בחירות היו מאפיינים משלה. להלן כמה הערות שיסייעו בידנו לתכנן את השקעותינו:

1. המצוקים והכלכלה ב"קולוניה" הרחוקה  – ארה"ב.

במחוזותינו ישנם מספר רב של פוליטיקאים המשוכנעים שכעם הבחירה לעולם ועד אנחנו אמורים לכפות את רצונותינו על ארה"ב ומעת לעת הם נעלבים עד עומקי נשמתם ונפגעים כשהמציאות טופחת על פניהם.  ובכן, תמונת המצב שונה. ישראל קשורה בטבורה, בין השאר, לכלכלה האמריקאית.  יש השוכחים שמעבר למצוק הפיסקלי שנפתר (זמנית וחלקית) שישנם מצוקים נוספים שהתהום המסוכנת שלהם והשלכותיהם עלולים לזעזע את שוקי ההון כגון:   קבלת האישור של בתי הנבחרים להעלאת תקרת החוב, מצוק פדרלי ביטול ביטוח פיקדונות שיגרום לעליית המימון, מצוק ה"טוויסט" הבטחת רכישות האג"ח הארוכות מהאוצר שתתפוגג בסוף השנה, מצוק כלכלי עולמי – השלכות של כלכלת אירופה במיתון עמוק וצוק המדיניות המוניטארית שנפתר לעת עתה באמצעות ה-QE3.

לשמחתנו אנחנו רואים בשוק האמריקאי ניצנים של התאוששות באינדיקטורים שונים ובכללם בתחום הבנייה ורכישות בתים.  "זריקת מרץ" זמנית לשווקים, בסוגיית המצוק הפיסקאלי שריכזה עניין בשבועות האחרונים כאשר הושגה פשרה חלקית בקרב קובעי המדיניות בנושא הקיצוץ בהוצאות הממשלה, הדיונים נדחו לחודש מרץ ביחד עם הדיונים על

העלאת תקרת החוב.

ההסכמות החלקיות בדבר המצוק הפיסקאלי בתחילת השבוע נתנו רוח גבית לשווקים והחזירו את האופטימיות בקרב המשקיעים שהגדילו את הסיכון במעט על חשבון נטישת האפיקים וההשקעה בנכסים בטוחים. בתשואת אג"ח ל- 10 שנים נרשמה עלייה לרמת 1.9% ובמקביל מדד הפחד צונח בכ- 39% מהשבוע הקודם לרמת 13.83.

השבוע, פרסמו חברי הוועדה המוניטארית של הFED- כי בכוונתם להפסיק את תוכנית רכישת האג"חים לקראת סוף שנת 2013 ובכך לסיים את שלב א' של התוכנית.

בשוק הנדל"ן, הוצאות על בנייה לחודש נובמבר ירדו לראשונה מזה 8 חודשים ב- 0.3% כאשר צפיות האנליסטים הצביעו על עלייה של 0.6% בחודש נובמבר. מדד מנהלי הרכש למגזר היצרני (PMI) לחודש דצמבר עלה לרמתו הגבוהה מזה 7 חודשים לרמה של  54 כאשר מגמה חיובית זאת מאותת על התרחבות בשוק העסקי. במקביל, מדד מנהלי הרכש למגזר נותני השירותים אשר בודק את כמות העובדים, הזמנות חדשות, היקף הייצור והזמנות מספקים הכה את תחזיות האנליסטים(50.5) וננעל ברמת 50.7 שמאותת על התרחבות בייצור בארה"ב. בשוק התעסוקה נתונים חיוביים כאשר בחודש נובמבר נוספו כ- 155 אלף משרות חדשות. כמו כן, נתוני חודש אוקטובר עודכנו כלפי מעלה לתוספת של כ- 160 אלף משרות

2. המשמעת התקציבית

ממשלת ישראל (היוצאת) פרקה עול ומשמעת תקציבית,  התוצאה גרעון בהיקף של פי 2 ויותר מהמתוכנן.  שר האוצר, צפה וציין זאת עוד ביולי 2012 אך לא עלה בידו לסתום את הפרצה. הסיבות רבות ומגוונות. העיקריות הן:
- ההכנות לתקיפה באירן.
- המבצע בעזה.
- יישום חוק חינוך חינם מגיל שלוש.
- העלאות שכר לרופאים ולאחיות וחוק טיפולי שיניים חינם לילדים.
- הטמעת הרפורמות בחינוך (אופק חדש/עוז לתמורה) 2.5 מיליארד.
- משרד הביטחון שתקציבו עלה ב- 12 מיליארד.
- קיטון בקצב הצמיחה.
- צמצום בגביית המיסים.

3. מה מצפה לנו אחרי הבחירות – מה יעשו בכדי לכסות (חלקית) את הגרעון?

5 הצעדים הראשונים קלים יחסית.  4 האחרים בעיתיים:
- קביעת יעד הגרעון ל- 3%.  (לקבוע תמיד אפשר...וגם לחרוג ממנו)
- קיצוץ רוחבי בתקציבי המשרדים.
- העלאת המע"מ ב- 1% על מוצרים שאינם מוצרי יסוד. 
- העלאת מס הכנסה-(שעלה כבר ב1/1) זהו מהלך בעייתי. יישומו יפגע בצריכה – מעגל סגור.
- העלאות מסי קנייה, בלו וכו'. (הציבור הוכיח שהוא יכול לסבול...שיסבול עוד קצת)
- קיצוץ בתקציב הביטחון.  (מי עדיין מאמין בכך באמת? עם ברק ובלי ברק – זה קשה)
- חוק הרווחים הכלואים.
- הפחתת תקציבי פיתוח.
- שחרור קרקעות לבנייה.

בניגוד להבטחות של רוה"מ ושר האוצר, לא יהיה מנוס מהעלאת מיסים.  איננו חושבים שמפלגות המייצגות סקטורים מסויימים שתרומתם שלילית יפגעו.  לכן לא ציינו את האפשרות הזו. היא עולה כל מערכת בחירות אבל "הכלבים נובחים והשיירה עמוסת המזומנים עוברת" עולם כמנהגו ינהג.  וודאי ישנם צעדים רבים נוספים אבל למה לעסוק בזה? במקרה הזה חלק ניכר ידוע מראש.

מה ניתן לעשות?

אל לנו להתעלם מפרסום נתוני תעסוקה חיוביים לפיהם חלה  ירידה של 0.2% בשיעור הבלתי מועסקים לחודש נובמבר לצד עלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה.
בשוק הדיור נרשמה עלייה של 1.3% בביקוש לרכישת דירות לחודש נובמבר.
בנק ישראל פרסם כי בחודשים האחרונים נרשם גידול ברכישת אג"חים של ממשלת ישראל ע"י משקיעים זרים.

לפיכך, אנו מעריכם שיש לתת  משקל שווה באפיק הצמוד והשקלי.

- באפיק השקלי העדפה למח"מ הקצר- בינוני ע"י יצירת מח"מ סינטטי (שילוב של ממשלתי שקלי 122 עם מק"מ)
- באפיק הצמוד העדפה שלנו היא למח"מ קצר/קצר בינוני (רצוי לאתר אג"ח קונצרני צמוד שייתן עודף תשואה על הממשלתי הצמוד הקצר. קשה אבל אפשרי.
- ראוי לשמור על מח"מ ממוצע בתיקים של עד 3 שנים.
- אפיק מנייתי – לפי שעה תחזיותינו מה- 21/11/2012 מתגשמות עקב בצד אגודל ואיננו משנים אותן.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

לקבלת הצעה משתלמת לקרן השתלמות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=3&ref=gemelLInk

להרשמה לעיתון האלקטרוני ולניוזלטר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx

להרשמה לתיק אישי >>> https://www.funder.co.il/login.aspx

להרשמה לפייסבוק >>> https://www.Facebook.com/Funder.co.il

לתוכנה לניתוח טכני >>> https://www.fxg.co.il/funder

קבל הצעה מושלמת לניהול תיק השקעות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=5