מיטב דש >> הורדת מסים בפריים טיים

הורדת מסים בפריים טיים

משרד האוצר החליט לבטל העלאת מס הכנסה המתוכננת מ-1 לינואר. עלותו של הצעד כ-4 מיליארד ₪ (0.4% תוצר). כדי לא להגדיל את הגירעון לשנת 2014 הודיע שר האוצר שיתבצע קיצוץ בהוצאות הממשלה בסך של כ-3 מיליארד ₪.

למרות שביטול העלאת המס נקשר לעודף (חד פעמי) בגביית המסים  ותת ביצוע בסעיפי הוצאות הממשלה, למעשה אין קשר בין הדברים. זאת מכיוון שבמקביל עם ביטול העלאת המס הודיע שר האוצר על קיצוץ בהוצאה ממשלתית בשנת 2014  ועל השינוי הצפוי בכלל תקרת ההוצאה המותרת בתקציב שפירושו קיצוץ נוסף פרמננטי בהוצאות הממשלה החל משנת 2015.

כמכלול, ביטול העלאת המס וקיצוץ מקביל בתקציב הינם צעדים לכיוון של "ממשלה קטנה". כיוון זה מנוגד ל"רוח טרכטנברג" שבאה לבלום מדיניות צמצום של ההוצאות האזרחיות בתקציב במקביל לירידה במסים.

שר האוצר אומנם השתמש במילה "ייעול" הממשלה במקום המילה קיצוץ בתקציב. אולם, מוטב היה שייעול יעשה לפני שמבטלים את המסים. ניסיון העבר מראה שלהתייעל קשה, והרבה יותר קל לבצע קיצוץ רוחבי או לא לעמוד ביעדי התקציב.

כעיקרון, השפעת ביטול העלאת המסים על הצמיחה במשק צפויה להתקזז חלקית מול הפחתת הוצאות הממשלה. בנוסף, לביטול העלאת המס עשויה להיות השפעה מסוימת להעלאת האינפלציה, אך השפעתה תלויה בצמיחת המשק. 

בסופו של דבר נזכיר שעל פי הניתוח של בנק ישראל, עוד לפני המהלך האחרון של שר האוצר, הממשלה הייתה אמורה לקצץ בהוצאותיה 3.5 מיליארד ₪ בשנה לשנים 2015-2016 כדי לעמוד ביעד תקרת ההוצאה המותרת.  בנוסף, יהיה צורך בהעלאה נוספת של ההכנסות ממסים כדי לעמוד ביעד הגירעון לשנים 2015-2016 (5.5 ו-9 מיליארד ₪ בהתאמה). שום דבר מהצעדים הכואבים הללו לא מתבטל כתוצאה מההחלטות האחרונות של שר האוצר.

החלטת הריבית
ראשית כל, נראה שבנק ישראל היה בסוד העניין של ביטול העלאת המס ויתכן שדחף לכך שמול ביטול העלאת המס יבוצע קיצוץ בתקציב. כהוכחה אפשר למצוא בכך שבהודעת הריבית שהתפרסמה רבע שעה לפני הידיעות על ביטול המס היה רשום "תוואי ההוצאה והמסים המתוכננים על פי התקציב ל-2014 עקביים עם יעד הגירעון לשנה זו".

בהודעת הריבית עצמה לא היה חדש. בנק ישראל מתקשה לקבוע האם מתפתחת מגמת האטה נוספת במשק הישראלי. גם במשק העולמי המגמות הקיימות של צמיחה מתונה והורדת תחזיות הצמיחה נמשכות.

בנק ישראל נמצא בהמתנה להחלטת ה-FED. כפי שנאמר לאחרונה גם ע"י הנגידה וגם ע"י פרופ' זוסמן, חבר הועדה המוניטארית, התחלת צמצום הרכישות יסמן שינוי כיוון במדיניות הבנקים המרכזיים בעולם ושל בנק ישראל בפרט. בינתיים, רמת הריבית הנוכחית במשק מתאימה לתנאים הקיימים.

אנו חושבים שהורדת ריבית נוספת  ע"י בנק ישראל אפשרית אם ה-FED ימשיך תוכנית הרכישות בפגישתו בחודש דצמבר והנתונים במשק יהיו חלשים.

מאת: זבז'ינסקי אלכס 

פרטי מכין האנליזה
אלכס זבז'ינסקי, ת.ז 304456437.
מרחוב יהודה הלוי 23, תל אביב.
בעל רישיון משווק השקעות מספר 5411
השכלה- כלכלן
תואר ראשון בכלכלה וניהול – טכניון, חיפה.
תואר שני במנהל עסקים,– אוניברסיטת חיפה.
ניסיון תעסוקתי –  2010 ואילך: כלכלן ראשי- דש ניירות ערך והשקעות
2002-2009: אנליסט – בנק לאומי לישראל
פרטי התאגיד המורשה מטעמו פועל מכין האנליזה
מיטב דש ברוקראז' בע"מ.
רחוב יהודה הלוי 23, תל אביב. טלפון: 073-7012684; פקס: 073-7012685
גילוי נאות מטעם מכין האנליזה
למכין האנליזה לא ידוע על ניגוד עניינים במועד פרסום האנליזה.
גילוי נאות מטעם מיטב דש ברוקראז' בע"מ (להלן: "התאגיד המורשה")
ניתוח זו נועד לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ/שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. הסקירה מתבססת על מידע אשר פורסם לציבור, אשר מיטב דש ברוקראז' בע"מ ומיטב דש השקעות בע"מ (לשעבר: דש איפקס הולדינגס בע"מ) מניחים כי הוא מהימן וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לבירור מהימנות, דיוק ושלמות המידע. המידע המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע פוטנציאלי ואינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. המידע, הפרטים והניתוח המפורטים, לרבות הדעות המובאות, בסקירה זו, עשויים להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. סקירה זו היא על דעת הכותבים בלבד ומשקפת את הבנתם ליום כתיבתה. סקירה זו אינה מהווה תחליף, בשום צורה שהיא, לייעוץ/שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם. מיטב דש ברוקראז' בע"מ וחברות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ, בעלי מניותיה, עובדיהם ו/או מי מטעמם לא יהיו אחראים, בכל צורה שהיא, לכל נזק ו/או הפסד שייגרם כתוצאה משימוש בסקירה זו, ככל שייגרם כזה, וכן הם אינם יכולים לערוב ו/או להיות אחראים למהימנות, דיוק ושלמות המידע המפורט בסקירה זו. מיטב דש ברוקראז', הנמנית על קבוצת מיטב דש השקעות בע"מ, מבהירה כי היא וחברות אחרות בקבוצה עוסקות, במישרין או בעקיפין באמצעות חברות קשורות, לרבות החברה האם מיטב דש השקעות בע"מ, חברות אחיות וחברות אחרות בקבוצה, בין היתר, במתן שירותי ניהול השקעות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות פנסיה, חיתום ובנקאות השקעות וכתוצאה מכך, למיטב דש ברוקראז', ולחברות אחיות וחברות אחרות בקבוצת מיטב דש השקעות בע"מ ו/או לבעלי עניין למי מבין החברות המפורטות דלעיל ולקוחותיהם, עשוי להיות עניין בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנכללים בסקירה זו, ככל שמפורטים כאלה, מעת לעת, לפני פרסום הסקירה, בזמן פרסומה ולאחר פרסומה. מיטב דש ברוקראז' בע"מ אינה מתחייבת ואין בסקירה זו משום התחייבות להשגת תשואה כלשהי או רווח כלשהו כתוצאה מכל סוג של פעולה בהתאם לאמור בסקירה זו.
סקירה זו הינה רכושה הבלעדי של מיטב דש ברוקראז' בע"מ ואין להעביר לצד ג', להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, להדפיס, לצלם, להקליט או להעתיק  את הדוח, באופן מלא או חלקי, מבלי לקבל אישור מראש ובכתב.
1.    מיטב דש השקעות בע"מ ו/או תאגיד קשור לה ניהלו הנפקה פרטית / הצעה של ניירות ערך של התאגיד הנסקר במהלך 12 החודשים שקדמו למועד פרסום הסקירה דלעיל.
2.    מיטב דש השקעות בע"מ או תאגיד קשור לה קיבלו מהתאגיד הנסקר תמורה מהותית בגין מתן שירותים במהלך 12 החודשים שקדמו למועד הפרסום של הסקירה דלעיל.
3.    מיטב דש השקעות בע"מ או תאגיד קשור לה צפויים לקבל תמורה בהיקף מהותי מהתאגיד הנסקר לאחר פרסום הסקירה דלעיל.
4.    בעל שליטה בתאגיד הנסקר הינו בעל עניין במיטב דש השקעות בע"מ ו/או חברה קשורה לה.
5.    במועד פרסום אנליזה זו, בעל השליטה בתאגיד המורשה מחזיק החזקה מהותית בסוג מסוים של ניירות ערך של התאגיד הנסקר.
6.    במועד פרסום עבודת אנליזה זו, או במהלך 30 הימים שקדמו ליום הפרסום, התאגיד המורשה, או למיטב ידיעת התאגיד המורשה, תאגיד קשור לו החזיקו החזקה מהותית, כהגדרתה בחוזר רשות ניירות ערך מיום 18.9.2007, בסוג מסוים של ניירות ערך של התאגיד הנסקר.
עצמאות שיקול הדעת
אני, אלכס זבז'ינסקי, בעל רישיון מספר 5411, מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים ועל התאגיד שהנפיק ניירות ערך אלה.


הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.