אידיבי >> "לא קל להשלים עם אי התממשות תרחיש "כלל" ובכל זאת מדובר בהסדר חוב עם הישג משמעותי"

עם הפנים קדימה
 
חברים יקרים שלום,
 
כפי שציינו בעדכון הקודם, עולם שלם של חלופות לפנינו, כאשר לצערנו כפי שהדברים נראים כעת, עולם החלופות לצורך מימוש מתווה הסדר החוב במימוש עסקת כלל, יורד מסדר היום. לשם המשך קידום העסקה, הרכיב המרכזי והמהותי הייתה צריכה להיות הצהרה מצד קבוצת הרוכשים הסינית כי ההצעתם עדיין על השולחן גם אם הם אינם מוכנים להפקיד את הסכום שעלול להיות מחולט. קיוונו לשמוע הצהרה שכזו, אולם משלא קרה הדבר, עם כל הצער, עלינו להשלים עם כך שענף החלופות למימוש מתווה עסקת כלל ירד מן הפרק.

צרכי הנזילות של אידיבי פיתוח הם כאלו שטובת החברה לא תאפשר שיהוי של מימוש המתווה (דבר שגם אותו בחנו בימים האחרונים), כך שכספי המשקיעים שניתנו לחברה כהלוואה צפויים להיות מוגדרים כהשקעה כבר בימים הקרובים ובהתאמה, יוכרז על המועדים לקבלת יתרת תמורות ההסדר במסגרת מימוש המתווה ללא עסקת כלל, הכוללים תוספת של 051 מיליון ₪ במזומן וכן קבלת יתרת המניות (כ-% 21). כמו כן, מהודעות החברה במאיה מיום שישי האחרון לגבי פרסום תשקיף מדף וכן אישור עקרוני של מנכ"ל הבורסה שהתקבל אתמול, וכן לאור צרכי תזרים המזומנים של פיתוח, סביר כי נראה כבר בטווח הקרוב את הנפקת הזכויות יוצאת לדרך - במסגרת התחייבות המשקיעים לתמוך בחברה בסכום של עד 011 מיליון ₪.
 
האכזבה של היום הברכה של מחר מידיעה שעלתה היום בכלכליסט, עולה כי אדמה (לשעבר מכתשים אגן), נערכת להנפקה עד לסוף שנת 2102. מאחר ואנו נמצאים בחלופת מתווה ההסדר ללא עסקת כלל, אשר כוללת רכיב משמעותי יותר של מניות, בהחלט ייתכן כי בעתיד דווקא הריקאברי שיגיע בשל השבחת נכסים, לרבות הנפקת אדמה יכולים להפתיע ולהיטיב עמנו מעבר למה ששיערנו. כך שלא נתפלא אם האכזבה של היום מאי מימוש עסקת כלל תתגלה כברכה של המחר, עם הצפת הערך בשווי של אידיבי פיתוח.
 
היתר השליטה בכלל – אי אפשר להמתין 9 חודשים נוספים... קריסת העסקה מול הסינים, הינה אחד הדברים השערוריתיים שקרו במשק הישראלי בשנה החולפת. אין חולק על סמכותה וחובתה של המפקחת לתת היתר או לפסול קבוצת רוכשים בהתאם לקריטוריונים מקצועיים כך שכל החלטה מקצועית ומנומקת שהייתה מקבלת הינה לגיטימית. אולם לא לגיטימי בעינינו כי הרגולטור יאחוז בסמכות, אך לא ישא באחריות ולא יגיע להכרעה בפרק זמן סביר ומכאן הביקורת שלנו על המפקחת על שוק ההון.  
 
מאחר והעסקה מול הקבוצה הסינית קרסה, יהיה צורך עתה להתחיל באופן מיידי את תהליך בדיקת מתן ההיתר מחדש לבעלי השליטה החדשים באידיבי.איננו יכולים להרשות לעצמנו כי דורית סלינגר תסחוב את מתן ההיתר לבן משה ואלשטיין על פני 9 חודשים נוספים, שכן במצב זה אנו עלולים עוד למצוא עצמנו נאלצים להיפרד מן המניות במחירי שוק בבורסה. לאור התנהלות המפקחת על הביטוח, וכן חששנו כי תסריט מריחת הבדיקה ומתן ההיתר יחזור על עצמו, הוצאנו פניה למבקר המדינה 0.23.7.., )מצורף קישור לפניה( בעניין. חשוב שנהיה ערוכים לפעול בזמן הפעם ולא להירדם בשמירה על מנת להבטיח שלא ימשכו אותנו באף 9 חודשים נוספים. עלינו לדרוש שקיפות בתהליך וקריטריונים ולוחות זמנים ברורים ומוגדרים מראש.
 
לסיכום
לא קל להשלים עם אי התממשות תרחיש כלל ובכל זאת מדובר בהסדר חוב עם הישג משמעותי, כאשר לאור קבלת התמורות במניות, אנו מקווים כי חלק משמעותי מהריקאברי שלו טמון בהצפת הערך הפוטנציאלית הגלומה במניות החברה וכן מיכולת הניהול וההובלה של בעלי השליטה החדשים שהצלחתם תהיה הצלחתנו.
 
בברכה
אוהד אלוני
בשם הארגון להגנה על חסכונות הציבור

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.