אקסלנס >> לא "דובים" ולא "זהבה"

• בשבוע החולף, הפסימיות בשוק המניות האמריקאי נותרה מאחור ומדד S&P שבר שיא חדש. כמו כן, עונת הדוחות ממשיכה להפתיע לטובה ברבעון השלישי.
• הפד הודיע ביום רביעי על סיומה של תוכנית הרכישות ושידר אופטימיות על המצב הכלכלי בארה ב" . עם זאת המשקיעים סקפטיים ותשואת אג"ח ל- 10 שנים כמעט ולא השתנו. ממתינים לדו"ח תעסוקה שיפורסם ביום שישי הקרוב.
• ביום חמישי תתקיים החלטת הריבית בגוש האירו. ממתינים שדראגי יפרט לגבי כמות הרכישות.
• נגיד הבנק היפני מפתיעה בפעם נוספת עם הרחבת תוכנית הרכישות. בתגובה הניקיי טיפס ב-% 4.8 והיין מול הדולר שובר שיא של שבע שנים.
• מדד ההנג סנג מתקן בחודש אוקטובר וחוזר לטריטוריה חיובית. בינתיים בקבינט הסיני מכריזים על תוכנית שתאיץ את הצריכה הפרטית.
• ברזיל: אחרי זכייתה של נשיאת ברזיל בקדנציה נוספת, הבנק המרכזי הברזילאי מעלה את הריבית ל-% 11.25. כמו כן לקראת סוף השבוע הבווספה חזר לטריטוריה חיובית מתחילת השנה.
• המדד המשולב עלה בחודש ספטמבר ב% 0.2  אחרי מספר חודשים אנמיים.
• אג"ח ממשלתי: האפיק השקלי הארוך יורד בשבוע החולף -בכ% 0.4 לאחר שבשוק ציפו לפעולה מרחיבה מבנק ישראל, יחד עם עלייה קלה בתשואות בארה . ב" מנגד, האפיק הצמוד הארוך טיפס בכ-% 0.4.
• בשוק הקונצרני נרשמו ירידות מתונות כאשר מדדי התל בונד 40,60 ו 20 הצטמצמו  בכ 0.02%-0.16% .
 
המלצות
• אחרי חודשיים בהם ציפינו להתרופפות בתשואות בעקבות התמתנות גלובלית , להערכתינו תמונת המאקרו בארה"ב תקבל רוח גבית חזקה בחודשיים הקרובים.
• התחזקות של הדולר מול השקל תוביל בשלב הבא לעידוד הציפיות האינפלציוניות. בתקופה הקרובה הדיכוי באינפלציה יימשך.
• קונצרני - אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר (הורדת רכיב), מחשש להיפוך מגמה בתשואות הממשלתיות בהמשך.
• שוק ההנפקות ימשיך להיום חם בתקופה הקרובה כאשר החברות מנצלות את תנאי השוק האטרקטיביי.ם

נימה אישית
שווקים מתומחירים גבוה מידי – ? אחרי שבועיים שבמהלכם השווקים, בעיקר בארה״ב אבל לא רק, תיקנו את כל הירידות, המשקיעיםתופסים ראש ומנסים להבין מה בעצם קרה פה והאם התמחור פשוט גבוה מידי. בשפה המקצועית קוראים לזה "מה ששלי יותר טוב ומה שלא, פחות טוב" – אם הייתי קונה בירידות, אז המדד כמובן חייב לעלות והוא זול, אם פיספסתי את התיקון אז עכשיו מחירי המניות יקרים מידי .

עונת הדוחות בארה"ב בסך הכל טובה, בעיקר לעומת ציפיות מתונות יחסית. חלק מהמחירים אכן גבוהים ולא מתקנים בכדי, יחד עם זאת בשורת הרווח החברות מציגות גידול נאה. כלכלת ארה"ב מתאוששות ורמת המחירים תעלה בהדרגה, התחזקות הדולר אומנם עשויה להעיב מעט על התוצאות בחברות בהמשך אבל בכל זאת האחזקה היא דולרית .

לגבי שוקי המניות אחרים בעולם, שם המחירים זולים להפליא אבל מצב המאקרו טוב הרבה פחות. שוק המניות באירופה מתומחר ברמת מכפילים נמוכה 16-15 ועם תשואות דיבידנד של %3%-4 לעומת אג"ח
ממשלת גרמניה שנסחר ברמה של % 0.85 - טריגר אמיתי לרכישת מניות. בנוסף תוכנית הרכישות של הבנק המרכזי בגרמניה תוביל לחולשה של האירו ותזרים כסף מחודש מה שיספק ככל הנראה רוח גבית נוספת .

החשש מעליית ריבית - הטענה לתמחור הגבוה מסתכמת פעמים רבות בחשש מפני העלאת ריבית. משקיעים רבים חוששים שהדלק של שוק המניות בשנים האחרונות יהפוך לחרב פיפיות עם העלאת הריבית. אנחנו מצידינו טוענים כבר תקופה ארוכה כי המערב לא סובל מאינפלציה גבוהה במיוחד ולכן העלאת ריבית תגיע רק על רקע התאוששות כלכלית. התאוששות כזו, המלווה בעליית מחירים רצויה וטובה עבור שוק המניות וגם אם היא מובילה לתיקון זמני, הוא יהיה קצר מאוד ואין מדובר במפולת או שוק דובי .
 
 אירועים חשובים לשבוע הקרוב :
• יום שני: ארה ב -מדד מנהלי הרכש יצרני ISM
• יום רביעי: גוש האירו- מכירות קמעונאי ות
• יום רביעי: ארה" ב- מדד מנהלי הרכש שירותים ISM
• יום חמישי: גוש האירו - החלטת ריבית ECB
• יום שישי: ארה"ב- דו״ח תעסוקה
 
תחזיות מחלקת המחקר

• מדד חודש אוקטובר –% 0.1
• תחזית אינפלציה 12 חודשים –% 1.2
• ריבית בנק ישראל בעוד 12 חודשים –% 0

מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה

עורך: יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.