ההאטה בשוק הסיני מביאה לירידה במחירי הסחורות

הריבית לחודש אוגוסט

כזכור בחודש יוני התקיימה מסיבת עיתונאים של בנק ישראל בה הייתה התייחסות למתווה של העלאת ריבית. בינתיים הותיר בנק ישראל את הריבית לחודש אוגוסט על כנה, ברמה של 0.1%. בין הגורמים התומכים בהעלאת ריבית:

מנגד הגורמים שתמכו בהשארת הריבית ברמתה הנוכחית:

בבנק ישראל טוענים כי בטווח הארוך הריבית הנמוכה עלולה להקשות על המשק להתמודד עם משברים עתידיים ולפעול להיווצרות "בועות" שמערערות את היציבות הפיננסית. טענה זו, עשויה להוות רמז נוסף למדיניות העתידית של בנק ישראל ונראה איפוא, שפוחתת ההסתברות להורדת ריבית נוספת בטווח הקצר.

באפיקי האג"ח רמת המחירים עדיין גבוהה, והתשואות בחו"ל ובישראל צפויות להמשיך לעלות בהדרגה בטווח הזמן הארוך כתלות בהמשך השיפור הכלכלי בעולם. עדיין קיימת אי בהירות לגבי מידת ההאטה בפעילות הכלכלית בסין לאחרונה ונושא זה מהווה גורם סיכון בעל השפעה לא מבוטלת על הכלכלה הגלובלית.

להערכתנו, אי עמידה בתוואי האינפלציה, ירידה חדה במחירי הנפט והסחורות, החשש מהאטה נוספת בקצב הצמיחה בסין ודולר מתחזק מול יורו נחלש מגבירים את הלחץ להשארת הריבית הנוכחית על כנה לפחות בטווח הקצר-בינוני מה שעשוי לתרום לשיפור בשוק המניות והאג"ח האמריקאי והישראלי, בנוסף להיעדר אלטרנטיבה אמיתית לכסף מחוץ לשוק ההון. מכאן, אנו ממליצים להאריך מח"מ לכיוון ה5 שנים.

מדד המניות העולמי נסחר השבוע במגמה שלילית ורשם ירידה של קרוב לאחוז. מדדי המניות במדינות המתפתחות רשמו ירידות חדות כשעיקר החשש נוגע למידת ההאטה בפעילות המשק בסין והשפעות האטה זו על הפעילות הכלכלית עם שותפות הסחר העיקריות שלה .

בארה"ב נסחרו המדדים המובילים בעליות שערים מתונות לאחר ירידות שנרשמו בסוף השבוע שעבר. רוב החברות שמניותיהן נסחרות במדד ה- S&P500 כבר פרסמו את דוחותיהן לרבעון השני של השנה.סקטור האנרגיה, עקב הנפילה במחירי הנפט בלט בחולשתו. מדד הנאסד"ק רשם ירידה שבועית של כ-1.2% על רקע דוחות פושרים של מספר חברות בענף האינטרנט.השוק בישראל בלט לחיוב ועליות נרשמו במרבית המדדים. מדד ת"א 25 עלה השבוע בכ- 1%והגיע לרמת שיא של כל הזמנים. לא מעט מהעלייה מקורה במניית טבע, בעלת המשקל הגבוה ביותר במדד, שזינקה לאחר שהודיעה על רכישת החטיבה הגנרית של חברת אלרגן.

מט"ח

 בסיכום שבועי רשם הדולר התחזקות מול המטבעות העיקריים,בעיקר בשל פיחות באירו.סיבה נוספת להתחזקות הדולר הינה החלטת הריבית בארה"ב והאופטימיות שהפגין הפד בנוגע לשיפור בשוק העבודה. השקל התחזק מול הדולר ב1% ונסחר קרוב ל-.3.78 ₪ לדולר. זאת על רקע החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה. 

סחורות 

מחירי הסחורות ממשיכים להפגין חולשה ולרשום ירידות שערים חדות. החשש מהאטה נוספת בקצב הצמיחה בסין, וירידה בביקוש הגלובלי לסחורות, הביאה לירידה בביקוש לסחורות גם מצד המשקיעים. הנפט נוגע בשפל של 4 חודשים של כ$46 לחבית. גם הבראנט נסחר ברמה של פחות מ$50 לחבית וזאת על רקע עודף היצע הנפט. בסקטור המתכות היקרות – הזהב והכסף ירדו ביותר מ2%. מבחינת הזהב מדובר בשפל של 5 שנים. התירס והחיטה איבדו 15% מערכם במהלך יולי.לאור כל זאת, התחזית שלנו לטווח הקצר-בינוני הינה הימנעות מהעלאת ריבית הן בארץ והן בארה"ב, דבר שיהווה "דלק" להמשך עליות בשוק המניות והאג"ח.