עידו אסייג
29/10/2015
אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות מציינת כי "מניות קמעונאות המזון רושמות עליות שערים חדות במחזורים חריגים על רקע פרסומים שונים בנוגע להפסקת אספקת סחורה מצד הספקים של הרשת. אספקת סחורה מצד חלק מהספקים כמוה כהפסקת אספקת חמצן לרשת. על בסיס הסדר הנושים שנחתם עם מגה לפני שבועות ספורים המשיכו הספקים לספק לרשת סחורה וזאת על אף הסיכון הגלום בקבלת תשלומים שוטפים לצד תשלום חובות קיימים. הפסקת אספקת המוצרים מצד ספקים ויצרניות יכולה להתגלגל במדרון חלקלק מאוד ובמהירות שיא ולהוביל להעמקת המחנק שנובע ממחסור במזומנים. מצב זה יכול להוביל את הרשת ממצבה השברירי כיום למצב קריטי.
נפילת מגה משנה באופן מהותי את פני שוק קמעונאות המזון בישראל. רשת מגה הינה הרשת השנייה בגודלה בישראל. שופרסל שמנייתה עולה למעלה מ – 6% ברגעים אלו, לא תוכל להגדיל את נתח השוק שלה לנוכח גודלה והמגבלות שהטיל עליה הרגולטור הנוגעות בפריסת הסניפים אבל עדיין תהנה מעלייה במכירות למ"ר ואף להוביל למהלך של עליית מחירים, גם אם מדובר בעלייה קלה יחסית. מספיק בשני תהליכים אלו בכדי לשפר באופן אקוטי את שולי הרווחיות התפעולית שלה שרשם ירידה מאוד חדה על רקע התחרות והתפתחות רשתות הדיסקאונט.
עוד נוסיף, כי מדובר גם בהשלכות טווח קצר שכן פרסומים בכלי התקשורת על מחסור של מוצרים במדפי הרשת מדיר את רגליהם של הצרכנים מסניפי מגה שפונים לרשתות אחרות. גם לרשתות הדיסקאונט רמי לוי וויקטורי שעשויות ליהנות בהמשך גם מהשינויים שציינו בנוגע לרשת שופרסל וגם מהיכולת להגדיל באופן מהיר יותר ואגרסיבי יותר את נתח השוק שלהן, גם באמצעות רכישת סניפים קיימים".
מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז' אומרת: "על רקע זינוק מניות שופרסל, רמי לוי, ויקטורי וטיב טעם לאור הקשיים בהסדר החוב של מגה, אנו מזכירים כי אנו ממשיכים להמליץ על רמי לוי בקניה, עם מחיר יעד של כ-207 שקל למניה. רמי לוי יהיה הנהנה העיקרי להערכתנו מצמצום נוסף אפשרי בפעילות הדיסקאונט של מגה.
בתרחיש קיצוני יותר, לפיו מגה כרשת שלמה תקרוס, אזי כלל הסקטור צפוי להינות משיפור משמעותי בתוצאות. זאת משום שקריסת מגה תוביל את הסקטור ל"קלאבמרקט 2", מה שיסתכם בעליית מחירים משמעותית בשוק המזון ועלייה ברווחיות גם בזכות צמצום שטחי מסחר. בכל הנוגע לשופרסל, כל עוד מגה תישאר עם סניפי מגה בעיר, ורק תצמצם את פעילות הדיסקאונט, אזי שופרסל תמשיך להתמודד עם החשש לאובדן נתחי השוק לטובת הרשתות הפרטיות, כאשר האחרונות צפויות להיכנס לסניפי הדיסקאונט של מגה.
להערכתנו עוד מוקדם להעריך קריסה מלאה של רשת מגה, שכן קבוצת אלון העמידה את כלל נכסיה למכירה ועשויה להציל את סניפיה הרווחים של מגה (אם בכלל נותרו כאלו).
לפיכך, על אף המומנטום החיובי, אנו ממשיכים להמליץ על שופרסל בתשואת שוק.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
