Omer regev
01/11/2015
SUMMARY
Radware reported disappointing results consistent with its negative preannouncement,and 4Q15 guidance was below pre-announcement estimates but in line with post-pre-announcement estimates. While Radware attributed the miss to six $1M+ North American service provider deals that were delayed, the softness appears broad-based across geographies and across service provider and enterprise. We're encouraged by progress Radware is making with cloud/subscription offerings and in security, but the progress here will likely take time to translate into revenue growth due to the revenue recognition timeline. Given the major execution issues in the quarter and transitional period in the move toward cloud/subscription offerings, we remain on the sidelines until Radware can demonstrate improved stability in execution. Tweaking estimates on results/guidance. Maintain Perform.
KEY POINTS
-
Disappointing Sept. Consistent with its negative pre-announcement,Radware reported revenue/EPS of $48.1M/$0.10, well below consensus' prepreannouncement estimates of $58.0M/$0.24. Radware attributed the miss to delays in closing six $1M+ deals with North American service providers, but noted that two of these deals have already closed and the rest are expected to close.
Positives. Good traction for cloud/subscription solutions. Solid growth in pipeline (+13% YoY). Two of the delayed deals have already closed. Cisco OEM still expected to begin contributing 1Q16. Ongoing share repurchases ($25M in 3Q15) with potential for more to come.
-
Negatives. Delays in closing six $1M+ service provider deals (SP revenue -29.0% QoQ, -32.3% YoY). Enterprise also soft (-8.2% QoQ, -8.1% YoY). Broad geographic challenges (Americas -20.2% QoQ, 24.8% YoY; APAC -2.4% QoQ, -12.7% YoY; EMEA -17.3% QoQ, -0.7% YoY). Weak operating margin (6.5% versus our 19.6% estimate) and expected to remain depressed. Delay between bookings and revenue recognition on cloud/subscription solutions.
-
Cloud/subscription progress. Radware continues to cite solid traction for its cloud/subscription services, including its DDoS solution, with pipeline growing 13% YoY this quarter. We continue to view the progress here positively and think it will lead to LT earnings growth. However, it will likely take time for bookings here to ramp and translate to sustained rev. growth, with >1-yr average contract length.
-
Bottom Line. Radware's disappointing results were consistent with its negative preannouncement. The company offered positive commentary on cloud/subscription progress, but it will take time for bookings to translate into revenue growth. We believe Radware has a strong portfolio and are positive on cloud/ subscription progress, yet we remain on the sidelines until
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
