אלמוג עזר
29/12/2008
אתמול (28.12.08), יצאה חברת תעודות הסל "קסם" מקבוצת אקסלנס נשואה בקול קורא לזימון בעלי עניין בתעודות הסל הממונפות (ראה נספח 1).
לטענת הפירמה האנדרלמוסיה ששררה בעת האחרונה נובעת משום החרפת המשבר העולמי אשר הוביל את התנודתיות בשווקים הפיננסיים לרמה גבוהה במיוחד, בענף המניות כמו גם בענף אגרות החוב הקונצרניות. תופעת הלוואי של אותה תנודתיות הינה עלייה משמעותית בסטיית התקן של המדדים. הנהלת קסם מוסיפה על כך שבעקבות המשבר; חלה ירידה בשווי השוק של מדדי הייחוס והם בתורם הביאו לירידה במחזורי הפעילות- גורם מרכזי להעמקת סטיית התקן בתעודות הסל הממונפות.
יש לאמר: שווין ההוגן של תעודות הסל הממונפות מחושב בתשואה יומית (כמו שפרטנו בעבר באתר) והוא מושפע בצורה נכרת מן התנודתיות, עד לכדי מצב קיצוני בו התעודה לא תנפיק את התשואה בכיוון המצופה על בסיס התשקיף מן המשקיע.
על כן קסם מציעה את השינוי הנ"ל- חישוב השווי ההוגן של התעודה ישתנה בהתאם לתשואה המצטברת החודשית וזאת בשונה מהמצב הקיים לפיו השווי ההוגן מחושב לפי שינוי התשואה היומית של המדד.
לדעת מנהלי החברה; שינוי זה יגביל את החשיפה של התעודה והמשקיע לסטיות התקן ולתנודתיות המדד היומיות. השינוי החודשי המצטבר בשער המדד שלפיו יקבע השווי ההוגן יבטיח יציבות רבה יותר וסטיית תקן נמוכה משמעותית. כמו כן, כתוצאה מהשינוי החברה לא תידרש לבצע פעולות איזון כמו קנייה ומכירה של מניות המדד מדי יום ביומו, אלא אחת לחודש (יעשה בשלב הפתיחה ביום המסחר שבו חל מועד פקיעה של אופציות מעו"ף), תכונה התמעיט את התנודתיות וההשפעה על השווי ההוגן של התעודה.
ברצון החברה לדון גם בזמן הספציפי בו אמור להתבצע איזון תעודות הסל. כולנו זוכרים את האיזון היומי שבוצע ב20 לנובמבר: לקראת סגירת המסחר בבורסה, מדד המעוף צלל ב11% בעקבות פעולת כיסוי יומית של קסם שגרמה להפסקת המסחר. קסם מבקשת למנוע ממצב לחזור בשנית ולמנוע איזון של תעודות בשלבים בהם יש מסחר בתנודתיות גבוהה.
קסם הבינה לבסוף כי המציאות כיום מכתיבה תנאים אחרים. אנו באתר פאנדר חשנו את תסכולי המשקיעים* והתרענו לא אחת על האנומליה בענף זה. עתה הגיעה השעה לבחון אם "שיפוצים" אלו לא נעשו מאוחר מדי?
נספח 1 – תעודות סל ממונפות מבית קסם.
סדרה | מס` ני"ע | אסטרטגיית השקעה | מדד ייחוס |
סדרה 11 | 1105782 | תעודת שורט פי שתייים | תל בונד 20 |
סדרה 12 | 1105774 | תעודת שורט פי שתייים | אג"ח ממשלתית לא צמודות- שחר |
סדרה 13 | 1105790 | תעודת שורט פי שתיים | תל אביב 75 |
סדרה 15 | 1105808 | תעודת שורט פי שתיים | תל אביב בנקים |
סדרה 16 | 1105816 | תעודת שורט פי שתיים | תל אבב נדל"ן 15 |
סדרה 18 | 1105832 | תעודת שורט פי שלוש | תל אביב 25 |
סדרה 19 | 1105840 | תעודת שורט פי שלוש | תל אביב 100 |
סדרה 29 | 1111913 | תעודת שורט פי שלוש | תל אביב 75 |
סדרה 20 | 1111889 | תעודה אגרסיבית פי שתיים | תל אביב 75 |
סדרה 22 | 1111897 | תעודה אגרסיבית פי שתיים | תל אביב נדל"ן 15 |
סדרה 23 | 1111905 | תעודה אגרסיבית פי שלוש | תל אביב 25 |
* לרבות המשקיע אורי מקסימוב שתובע דין צדק בבית המשפט מהחברה.
האסיפה תתקיים ביום ג`, 6.1.09 בשעה 12:00 במשרדי החברה: רחוב ז`בוטינסקי 7, רמת גן. (קומה 20)
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
