אלמוג עזר
21/04/2009
האם מטאדורי ספרד מאומנים דיו ללוחמה גם בדובים?
ספרד וצמיחתה הכלכלית, כרפובליקה אשר עד לפני 3 עשורים היתה כבולה בנחושתי הדיקטטורה, הינה סיפור הכלכלה המעניין ביותר בגוש האירופי.
בעשור האחרון אומת הסיאסטה והפיאסטה ביקשה לשנות תדמיתה; בנוסף להיותה היעד השני בחשיבותו בתיירות העולמית, ספרד היא יצרנית הרכבים השישית בגודלה בעולם והכלכלה השמינית בגודלה בעולם המפותח. צמיחת הכלכלה המקומית ב40% מאז שנות התשעים, הביאה עימה לא מעט נחת למשקיע הספרדי בשוק ההון. בין השנים 2002 ל 2006 מדד המניות הבינלאומי-ספרדי ( MSCI SPAIN) ביצע זינוק אדיר של פי 5 ממדד ה S&Pבמונחים דולריים.
כלכלת ספרד בעשור האחרון
כאחת מהכלכלות הליבראליות באיחוד הארופאי: ספרד בעשור האחרון סיגלה לעצמה צמיחה מואצת ב3.6%, תוך הצגת הסטטיסטיקה הגבוהה ביותר ביצירת מקומות עבודה באיחוד האירופי. גרמניה לשם השוואה צמחה שנתית באותו עשור ב1.4% בלבד.
לדעת הכלכלנים הקלאסים; ספרד היא דוגמה חיה לכך שחזון ממשלתי נכון לא מאחר בהנבת פירות.
בשנות ה90 הפרלמנט במדריד החל בהדרגה בהפחתת רגולציה על סקטורי המפתח בשוק הספרדי- שוק האנרגיה, הבנקאות והתקשורת. כך עזר השלטון למגזרים אלו להתחרות עם התחרות הגוברת מעבר לים. הגדילה לעשות המפלגה הסוציאליסטית (שזכתה בבחירות ב2007) כאשר הצהירה על רצונה להפחית את המס חברות עד ל30% בשנים הקרובות.
התעשיה בספרד מהווה נדבך חשוב בצמיחת הכלכלה המקומית- אך אם תאותו להזכיר זאת לצרפתי או לגרמני, הוא יחייך בנימוס ויסב את השיחה הטובה אל הנדל"ן הספרדי. ספרד הינה משתתפת בולטת במאניית הנדל"ן שנערכה בעשור האחרון בעולם האנגלו סקסי ואף מחוצה לו. יחידות הדיור שנבנו ב 2007 מסתכמות ב715,000.
ספרד וצמיחתה הכלכלית, כרפובליקה אשר עד לפני 3 עשורים היתה כבולה בנחושתי הדיקטטורה, הינה סיפור הכלכלה המעניין ביותר בגוש האירופי.
בעשור האחרון אומת הסיאסטה והפיאסטה ביקשה לשנות תדמיתה; בנוסף להיותה היעד השני בחשיבותו בתיירות העולמית, ספרד היא יצרנית הרכבים השישית בגודלה בעולם והכלכלה השמינית בגודלה בעולם המפותח. צמיחת הכלכלה המקומית ב40% מאז שנות התשעים, הביאה עימה לא מעט נחת למשקיע הספרדי בשוק ההון. בין השנים 2002 ל 2006 מדד המניות הבינלאומי-ספרדי ( MSCI SPAIN) ביצע זינוק אדיר של פי 5 ממדד ה S&Pבמונחים דולריים.
כלכלת ספרד בעשור האחרון
כאחת מהכלכלות הליבראליות באיחוד הארופאי: ספרד בעשור האחרון סיגלה לעצמה צמיחה מואצת ב3.6%, תוך הצגת הסטטיסטיקה הגבוהה ביותר ביצירת מקומות עבודה באיחוד האירופי. גרמניה לשם השוואה צמחה שנתית באותו עשור ב1.4% בלבד.
לדעת הכלכלנים הקלאסים; ספרד היא דוגמה חיה לכך שחזון ממשלתי נכון לא מאחר בהנבת פירות.
בשנות ה90 הפרלמנט במדריד החל בהדרגה בהפחתת רגולציה על סקטורי המפתח בשוק הספרדי- שוק האנרגיה, הבנקאות והתקשורת. כך עזר השלטון למגזרים אלו להתחרות עם התחרות הגוברת מעבר לים. הגדילה לעשות המפלגה הסוציאליסטית (שזכתה בבחירות ב2007) כאשר הצהירה על רצונה להפחית את המס חברות עד ל30% בשנים הקרובות.
התעשיה בספרד מהווה נדבך חשוב בצמיחת הכלכלה המקומית- אך אם תאותו להזכיר זאת לצרפתי או לגרמני, הוא יחייך בנימוס ויסב את השיחה הטובה אל הנדל"ן הספרדי. ספרד הינה משתתפת בולטת במאניית הנדל"ן שנערכה בעשור האחרון בעולם האנגלו סקסי ואף מחוצה לו. יחידות הדיור שנבנו ב 2007 מסתכמות ב715,000.
מספר זה מהווה פי שלוש מן מספר יחידות הדיור החדשות שנבנו בבריטניה- כאשר אוכלוסין בריטניה גבוהה בשליש מאוכלוסין ספרד. כמו כן מדד הנדל"ן מורה כי מחירי הדיור הכפילו מחירם במדריד, ברצלונה ושאר הערים הגדולות. בועת הנדל"ן הספרדית פירנסה היטב את חברות הנדל"ן האירופאיות; נתון אשר מביאנו לשאלה- מי ישא בתוצאות אותה בועה כעת כאשר היום הינה ריקה מאוויר?
המשבר והכלכלה הספרדית
בעוד התעשייה הספרדית דיווחה על נתוני צמיחה והתרחבות ההון התעשיתי- רוב הכלכלנים המקומים הזהירו כי חלק גדול מהצמיחה הכוללת של המשק, מקורה בצמיחה גוברת של מגזר הספקולציה. מתוך כך ספרד הציגה בטן רכה לתנודות עולמיות, עם חוב ציבורי גבוה ותלות בבנקאות זרה. היום בעיתות המצוקה, הלוחמה היחידה שממשלת ספרד מבקשת להציג כנגד המשבר היא העוצמה שב "חשיבה חיובית" (לקוח מנאומו של חוזה לואיס ספטארו בחודש שעבר).
ההשלכות של גישה זו רומזות כי בהווה אין בכוונת הממשלה להטות את הכף תמורת החלטה כלכלית זו או אחרת. זאת למרות 100,000 לווי המשכנתאות בספרד אשר לא יוכלו להשיב את הלוואתם.
עם זאת בעית הנדל"ן כעת אינה הבעיה היחידה בספרד. על פי טענת מגזין האוקונומיסט: הצמיחה שגרמה לבניה מואצת מסביב לברצלונה ומדריד תעתעה במשקיעי הנדל"ן ועיירות אלו ניצבות כיום כעיירות רפאים. חובם של מקימי עיירות אלו מתפתח חיש ועושה דרכו במהרה אל המערכת הבנקאית.
למרות ממו רב שגלש אל אג"ח הממשלה הספרדית מתחילת המשבר ומעידתו של האג"ח הקונצרני; עד כה המערכת הבנקאית שיקפה יציבות ועמידות. בסוף חודש מארס השנה, חולץ לראשונה בנק בספרד- לה מאנצ`ה (Caja Castilla La Mancha). חילוץ הבנק בא להזכיר כי למרות מאמצי הבנקים העיקרים בספרד- ניסו למנוע מן מערכת אשראי להתנפח יתר על המידה בשוק הספרדי, הבנקים הקטנים יותר עשו לביתם. המשקיעים לא אחרו בהסקת המסקנה: ישנם עוד חובות פרטיים שהושארו מחוץ למאזן החשבונאי של מערכות הבנק והדרך אל היציאה מהמשבר של המשק והמגזר הבנקאי בפרט, רחוקה מלהפך סלולה.
לסיכום
המועד האחרון לתפוגת המשבר בספרד, על פי הדיווחים האחרונים, נקבע לסוף שנת 2010.
בועת הנדל"ן, אשראי רחב מדי ואינפלציה גבוהה, כל אלו מדירים שינה מקרבנטי המשק בספרד. מאידך יש לאצור עוז ולהביט גם על חלקה המלא של הכוס. רגולציה פחותה, פיתוח תעשייתי כשריד לצמיחת העשור והגירה מסיבית של עובדים אפריקאיים המהווים כוח עבודה זול. אלו בתורם ינסו כוחם בריכוך הנחיתה של כלכלת ספרד.
השקעה בספרד בשוק ההון בישראל- פריזמה MSCI ספרד.
הרצון להשקיע בשוק ההון בספרד יכול להענות בדרך הקלה והמהירה ביותר דרך תעודות סל העוקבות אחר השוק הספרדי. בשוק ההון בישראל ישנה תעודה אחת מסוגה והיא פריזמה MSCI ספרד.
מדיניות התעודה: תעודת סל העוקבת אחר מדד MSCI Spain . המדד MSCI ספרד משקף את ביצועי שווקי המניות בספרד, באמצעות שווי שוק משוקלל. המדד מתוקנן עפ"י שיעור החזקות הציבור ומייצג 85% משווי השוק הכולל.
תשואות: כל הנתונים אשר מופיעים ממעל, שלא במפתיע, מותירים את התעודה הרחק מאחור בטבלאות התשואה השונות. שלושת תתי הקטגוריות בהן היא כלולה: מניות חו"ל, מניות אירופה ומניות גיאוגרפי עם תשואה שלילית של 5.89%.
מדיניות דיבידנד: מחולק 100% לרוכשי התעודה.
טבלת תשואות של תעודות סל וקרנות נאמנות מתחילת השנה של השווקים באירופה:
המשבר והכלכלה הספרדית
בעוד התעשייה הספרדית דיווחה על נתוני צמיחה והתרחבות ההון התעשיתי- רוב הכלכלנים המקומים הזהירו כי חלק גדול מהצמיחה הכוללת של המשק, מקורה בצמיחה גוברת של מגזר הספקולציה. מתוך כך ספרד הציגה בטן רכה לתנודות עולמיות, עם חוב ציבורי גבוה ותלות בבנקאות זרה. היום בעיתות המצוקה, הלוחמה היחידה שממשלת ספרד מבקשת להציג כנגד המשבר היא העוצמה שב "חשיבה חיובית" (לקוח מנאומו של חוזה לואיס ספטארו בחודש שעבר).
ההשלכות של גישה זו רומזות כי בהווה אין בכוונת הממשלה להטות את הכף תמורת החלטה כלכלית זו או אחרת. זאת למרות 100,000 לווי המשכנתאות בספרד אשר לא יוכלו להשיב את הלוואתם.
עם זאת בעית הנדל"ן כעת אינה הבעיה היחידה בספרד. על פי טענת מגזין האוקונומיסט: הצמיחה שגרמה לבניה מואצת מסביב לברצלונה ומדריד תעתעה במשקיעי הנדל"ן ועיירות אלו ניצבות כיום כעיירות רפאים. חובם של מקימי עיירות אלו מתפתח חיש ועושה דרכו במהרה אל המערכת הבנקאית.
למרות ממו רב שגלש אל אג"ח הממשלה הספרדית מתחילת המשבר ומעידתו של האג"ח הקונצרני; עד כה המערכת הבנקאית שיקפה יציבות ועמידות. בסוף חודש מארס השנה, חולץ לראשונה בנק בספרד- לה מאנצ`ה (Caja Castilla La Mancha). חילוץ הבנק בא להזכיר כי למרות מאמצי הבנקים העיקרים בספרד- ניסו למנוע מן מערכת אשראי להתנפח יתר על המידה בשוק הספרדי, הבנקים הקטנים יותר עשו לביתם. המשקיעים לא אחרו בהסקת המסקנה: ישנם עוד חובות פרטיים שהושארו מחוץ למאזן החשבונאי של מערכות הבנק והדרך אל היציאה מהמשבר של המשק והמגזר הבנקאי בפרט, רחוקה מלהפך סלולה.
לסיכום
המועד האחרון לתפוגת המשבר בספרד, על פי הדיווחים האחרונים, נקבע לסוף שנת 2010.
בועת הנדל"ן, אשראי רחב מדי ואינפלציה גבוהה, כל אלו מדירים שינה מקרבנטי המשק בספרד. מאידך יש לאצור עוז ולהביט גם על חלקה המלא של הכוס. רגולציה פחותה, פיתוח תעשייתי כשריד לצמיחת העשור והגירה מסיבית של עובדים אפריקאיים המהווים כוח עבודה זול. אלו בתורם ינסו כוחם בריכוך הנחיתה של כלכלת ספרד.
השקעה בספרד בשוק ההון בישראל- פריזמה MSCI ספרד.
הרצון להשקיע בשוק ההון בספרד יכול להענות בדרך הקלה והמהירה ביותר דרך תעודות סל העוקבות אחר השוק הספרדי. בשוק ההון בישראל ישנה תעודה אחת מסוגה והיא פריזמה MSCI ספרד.
מדיניות התעודה: תעודת סל העוקבת אחר מדד MSCI Spain . המדד MSCI ספרד משקף את ביצועי שווקי המניות בספרד, באמצעות שווי שוק משוקלל. המדד מתוקנן עפ"י שיעור החזקות הציבור ומייצג 85% משווי השוק הכולל.
תשואות: כל הנתונים אשר מופיעים ממעל, שלא במפתיע, מותירים את התעודה הרחק מאחור בטבלאות התשואה השונות. שלושת תתי הקטגוריות בהן היא כלולה: מניות חו"ל, מניות אירופה ומניות גיאוגרפי עם תשואה שלילית של 5.89%.
מדיניות דיבידנד: מחולק 100% לרוכשי התעודה.
טבלת תשואות של תעודות סל וקרנות נאמנות מתחילת השנה של השווקים באירופה:
| שם תעודת הסל/קרן נאמנות | מתחילת השנה | תאריך עדכון | |
| 1 | מגדל דיקלה אירופה | 25.68% | 16/04/2009 |
| 2 | קסם סקנדינביה | 19.74% | 19/04/2009 |
| 3 | פיא מניות אירופה | 14.31% | 16/04/2009 |
| 4 | קסם מיד קאפ אירו | 10.77% | 19/04/2009 |
| 5 | רוטשילד Small-Mid Cap Europe | 5.56% | 16/04/2009 |
| 6 | מבט פוטסי | 5.24% | 19/04/2009 |
| 7 | קסם פוטצי 100 | 4.97% | 19/04/2009 |
| 8 | פריזמה MSCI אירופה | 4.82% | 19/04/2009 |
| 9 | פריזמה MSCI סקנדנביה | 4.04% | 19/04/2009 |
| 10 | פסגות גרמניה | 3.12% | 19/04/2009 |
| 11 | כלל אירופה | 2.58% | 16/04/2009 |
| 12 | אקסלנס חשיפה לאירופה | 2.57% | 16/04/2009 |
| 13 | אנליסט אירופה | 2.46% | 16/04/2009 |
| 14 | פסגות אירופה | 2.36% | 16/04/2009 |
| 15 | פסגות סקנדינביה | 2.29% | 19/04/2009 |
| 16 | קסם דאקס | 1.98% | 19/04/2009 |
| 17 | מבט דאקס | 1.80% | 19/04/2009 |
| 18 | פסגות דיבידנד אירופה | 1.36% | 19/04/2009 |
| 19 | פסגות נדל"ן אירופה | 0.40% | 19/04/2009 |
| 20 | תכלית יורוסטוקס 50 | 0.36% | 19/04/2009 |
| 21 | פריזמה אירופה (פקן) | -0.09% | 16/04/2009 |
| 22 | מיטב מניות אירופה | -0.49% | 16/04/2009 |
| 23 | קסם יורוסטוקס 50 | -0.51% | 19/04/2009 |
| 24 | קסם דיבידנד אירופה | -1.09% | 19/04/2009 |
| 25 | מבט יורוסטוקס 50 | -1.49% | 19/04/2009 |
| 26 | מבט CAC | -1.87% | 19/04/2009 |
| 27 | קסם צרפת | -2.08% | 19/04/2009 |
| 28 | איפקס אירופה | -3.42% | 16/04/2009 |
| 29 | קסם יורוסטוקס 50 שיקלי | -3.98% | 19/04/2009 |
| 30 | אינדקס יורוסטוקס 50 ש | -4.04% | 19/04/2009 |
| 31 | רוטשילד אירופה ערך | -4.47% | 16/04/2009 |
| 32 | פריזמה MSCI ספרד | -5.89% | 19/04/2009 |
| 33 | תכלית דיבידנד יורו 30 | -12.17% | 19/04/2009 |
| 34 | תכלית DivDAX | -12.62% | 19/04/2009 |
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
