קופות הגמל האם 2009 היא השנה הטובה ביותר בתולדות תעשיית קופות הגמל?

יולי 2009: תשואה חיובית לקופות הגמל תודות לעליות הנאות שנרשמו במניות בישראל

מסיכום חודש יולי 2009 עולה כי:

1.  התשואה הנומינלית (ברוטו) של קופות הגמל הגדולות מאוד ביולי 2009, המהוות כ-33% מתעשייה כולה, צפויה להיות חיובית נאה, ולנוע בתחום שבין 2.5% ל-3.0%.
2. תשואות קופות הגמל בתעשייה כולה צפויות לנוע בטווח מעט רחב יותר בין 2.5% לבין 3.5, כאשר המדד המשוקלל של התעשייה צפוי להצביע על תשואה של כ-2.8% .
3. האפיק המנייתי כיכב בתרומתו לתשואות החיוביות של קופות הגמל החודש, והוא אחראי כמעט בלעדית לתשואות הנאות.
4. ואכן, הקופות המסלוליות המתמחות במניות מובילות החודש עם תשואה משוקללת צפויה של כ-6%.
5.  גם איגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות-הצמודות תרמו לתשואה החיובית, אך בשיעור נמוך משמעותית. 

מתחילת השנה: 7 חודשים רצופים של עליות -
השנה מסתמנת עד כה כשנה הטובה ביותר בתולדות תעשיית קופות הגמל !

תעשיית קופות הגמל החזירה לעמיתים כמעט את כל הפסדי שנת 2008.

• התשואה המשוקללת של התעשייה: 21.9%.
   
• קיימת שונות גבוהה בין הקופות: הגדולות צפויות להציג כ-21% עד 23%, הבינוניות והקטנות בין 25% ל-32% עם קבוצה קטנה של קופות שהשיגו בין 32% ל-40%.
• מבין הקופות המסלוליות בולטות מאוד אלה המתמחות במניות עם תשואה משוקללת של כ-50%, אך המובילות תצבענה על כ-100% תשואה!

יולי 2009

בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל הגדולות בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.

הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות: גדיש, עצמה, תמר, קה"ל, כנרת, המהוות כ-33% מתעשיית קופות הגמל וההשתלמות, יציגו ביולי 2009 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת בטווח של כ-2.5% עד 3.0%.

לעומת זאת, קופות אחרות שהן בינוניות בגודלן או קטנות יותר, יציגו, בדרך כלל, תשואות גבוהות יותר וגם טווח התשואות שלהן גדול יותר: בין 2.5% ל-3.5%. לפיכך, מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להציג תשואה משוקללת חיובית גבוהה של 2.8%.

העליות המרשימות בשוק המניות המקומי תרמו כמעט בלעדית לתשואה החיובית הנאה  שצפויות הקופות להציג החודש. אמנם, גם איגרות החוב הקונצרניות ואיגרות החוב הממשלתיות הצמודות עלו החודש, ותרמו לתשואת הקופות, אך זאת בשיעור נמוך משמעותית. לעומת זאת, התשואות השליליות של איגרות החוב הממשלתיות השקליות, מיתנו אך במעט תשואה חיובית זו.

שוק המניות בארץ כיכב, כאמור, בתרומתו לתשואות החיוביות של הקופות החודש, בעיקר תודות לעליות החדות שנרשמו בחצי השני של החודש. העליות הגיעו בעיקר על רקע הסימנים החיוביים להתייצבות המצב הכלכלי במשק וכן מהאופטימיות בחו"ל בעקבות פרסום דוחות כספיים טובים מהצפוי. הריבית האפסית בפק"מים תרמה אף היא, וכך מדד ת"א 25 עלה ב-10.2%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 10.4% ומדד ת"א 75 עלה בשיעור של 10.7%. מניות הבנקים הובילו את עליות השערים החודש והשיגו תשואה גבוהה במיוחד, בשיעור של כ-18%.

גם בשוקי המניות בעולם נרשמה מגמה חיובית נאה. מדדי המניות בארה"ב עלו החודש, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה ב-7.4%, מדד ה-500S&P עלה ב-6.1% והנאסד"ק עלה ב-7.2%. באירופה נרשמו עליות בשיעור דומה: ה-DAX הגרמני עלה ב-9.6%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-7.2% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 8.3%. באסיה, הנייקי עלה ב- 1.6% וההנג-סנג עלה ב-9.6%. (הנתונים נכונים ליום 29.7 שהוא יום המסחר האחרון של החודש לגבי קופות הגמל). כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

האפיק הקונצרני עלה החודש אך בשיעור נמוך מזה של המניות. מדד התל בונד 20 עלה ב-2.4%, ומדד התל בונד 40 עלה ב-2.3%, ומדד התל בונד 60 עלה ב- 2.4%.
העליות הללו נבעו בעיקר מחיפוש המשקיעים אחר אפיקי השקעה אטרקטיביים יותר ביחס לריבית האפסית המתקבלת מהפק"מים.

איגרות החוב הממשלתיות השיגו תשואות מעורבות, כאשר האיגרות הצמודות למדד עלו בשיעור מתון ואילו האיגרות השקליות הלא צמודות ירדו בשיעור מתון. ירידות השערים נבעו בעיקר מהחשש המתמשך לגירעון בתקציב והשלכותיו, וכן מהעלייה בתשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב.

באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד נרשמה, כאמור, מגמה חיובית מתונה כאשר מדדן עלה ב-1.4%. בחינת תשואותיהן על פי התפלגות טווחי הפדיון שלהן מראה שהאג"ח הצמודות הקצרות לטווח של 0–2 שנים עלו ב-1.1%, האיגרות לטווח של 2-5 שנים עלו בשיעור של 1.5%, האיגרות לטווח של 5–7 שנים עלו ב- 1.7% ואיגרות החוב הארוכות ביותר, לטווח של 7-10 שנים, עלו בשיעור של 1.4%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות (שחרים) ירד החודש ב- 0.2%, כאשר השחרים לטווח הבינוני רשמו את הירידות הניכרות ביותר: השחרים הקצרים לטווח של 0–2 שנים ירדו בשיעור של 0.4%, השחרים לטווח של 2–5 שנים ירדו ב-0.7%, והשחרים לטווח של 5 שנים ומעלה ירדו בשיעור של 0.1%. המק"מים ירדו ב-0.1%  והגילונים עלו ב-0.3%.

מכל אלו מסתמן, כי תשואות יולי בקופות הגמל תהיינה חיוביות, נאות מאוד, שוב - תודות לעליות הנאות בשוק המניות.

סיכום מתחילת השנה 2009 (ינואר-יולי)

שבעה חודשים רצופים של תשואה חיובית נרשמו לקופות הגמל, ומתחילת השנה תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-21.9% .

עד כה, שנת 2009 מצטיירת כאחת השנים המוצלחות בשוק ההון הישראלי, כאשר כל אפיקי ההשקעה המרכזיים הניבו תשואות חיוביות, וחלקם אף חיוביות מאוד.

שוק המניות הניב תשואות גבוהות במיוחד, כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 45.2%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 56.8% ומדד ת"א 75 עלה בשיעור מדהים של 107.7%. 
איגרות החוב הקונצרניות עלו בשיעורים גבוהים מאוד גם הן: תל בונד 20 עלה ב- 16.4%, מדד תל בונד 40 טיפס ב-36.5%, ואיגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) נסקו בכ-75%.
איגרות החוב הממשלתיות המשיכו את המגמה החיובית של שנת 2008, אך הפגינו תנודתיות גבוהה יחסית. האיגרות החוב הצמודות למדד (גלילים)  עלו ב-8.0% ואיגרות החוב השקליות (שחרים) הסתפקו בעלייה סמלית של 0.4%. זאת, על רקע האינפלציה שהפתיעה.

כל התשואות הללו סייעו מאוד לתעשיית קופות הגמל להשיג תשואות מרשימות ויוצאת דופן לטובה, לאחר תשואות שליליות מאוד בחצי השני של שנת 2008. בכך, הצליחו חלק ניכר מקופות הגמל להחזיר לעמיתיהם את הפסדי 2008, או קרוב לכך.

קופות הגמל הכלליות השיגו, כאמור, תשואה משוקללת, שמגיעה, להערכת מיטב, ל-21.9% כשפער התשואות הפנימי בין הקופות השונות הוא גדול מאוד, בעיקר – כפונקציה של רכיב המניות והאג"ח הקונצרניות שבתיקיהן. וכך, קבוצת הקופות המובילות צפויות להשיג תשואה שבין 32% ל-40%, בעוד שהמפגרות, בעלות רכיב נמוך של מניות ואג"ח קונצרניות, השיגו תשואה בין 20% ל-22%.

בהסתכלות על הקופות המסלוליות המתמחות, ניתן לראות באופן מובהק כי הקופות המתמחות במניות הן המובילות, בפער עצום מעל שאר הקופות המתחמות. קופות אלו צפויות להציג תשואה משוקללת של כ-50%. חשוב להדגיש כי הפערים בין המובילות לבין המפגרות הם גדולים מאוד, בהתאם לרמת החשיפה למניות, כאשר המובילות צפויות להצביע על תשואה של 100% והמפגרות: 35%.

הכותבת היא יועצת השקעות במיטב בית השקעות

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.