הראל פיננסים
28/09/2017
1.מניות – אירופה מתחזקת על חשבון ארה"ב, ישראל במיקוד
הנאסדק עלה מתחילת השנה כבר בכ 20%, גם S&P500 עלה בכ 12%, הקטר שהוביל את מניות הטכנולוגיה לאחרונה נחלש השבוע כשאפל ירדה בשיעור של 5% כמו גם אמזון שירדה כ 5% מהשיא, עדיין מניות אלו עשו תשואות של 40% ומעלה מתחילת שנה וחשיפת המשקיעים אליהם גדלה מאד.
הסיפור המרכזי בשבועיים האחרונים הוא המניות באירופה, הדאקס הגרמני שעלה מתחילת השנה כ 10% ומתחילת החודש הוביל את המגמה העולמית כשעלה כ 4.5%. גם יפן עלתה כבר מעל 6% מתחילת השנה ולאור השיפור המשמעותי בנתוני הייצוא והיבוא לצד חולשת המטבע השבוע עלתה כ 2% נוספים. השווקים המתעוררים ממשיכים להיות מאד חזקים עם עלייה של מעל 30% מתחילת שנה.
שווקי המניות הגלובלים ממשיכים להיות חזקים ונתמכים על ידי צמיחה כלכלית כמעט בכל העולם, עם אינפלציה נמוכה, תוואי עליית ריבית מוגבל ורמות אופטימיות של משקיעים שנמצאות בשיא.
להערכתנו במבט קדימה השוק בארה"ב יתקשה להציג תשואות עודפות על פני השווקים האחרים כפי שעשה בשנים האחרונות ולאור הנתונים הכלכליים בעולם יש מקום להסיט השקעות מארה"ב לכיוון אירופה וישראל.
אצלנו, המגמה הבולטת היא התחזקות של המניות הקטנות בשבוע האחרון ואת לאחר חולשה בחודשיים האחרונים, מה שמצביע על כך שהמשקיעים חוזרים להשקעה במניות ונשענים על אופטימיות גלובלית ומקומית בכל הנוגע לכלכלה. אנו ממשיכים לראות את אפיק המניות בישראל כאטרקטיבי יותר מבחינת תמחור ופוטנציאל קדימה ומקצים לו מעל 50% מהחלק המנייתי.
2.קונצרני – עולים בדירוגים, ממשיכים להסיט לחו"ל תוך גידור המטבע
המרווחים באפיק האג"ח הקונצרני ממשיכים לרדת לאורך כל העקום בהתאם למגמה בעולם, אך בניגוד למגמה בעולם, ציפיות העלאת הריבית בישראל מתרחקות ומורידות את התשואה הפנימית במדדי האג"ח, כרגע לפחות.
גם השיא בהנפקות שהיו בשנה בעברית האחרונה לא משפיע על התיאבון של המשקיעים לאג"ח קונצרני.
ההמלצה להעדיף גידור של החשיפה המטבעית מתחזקות בעקבות התנודתיות החזקה של השקל מול הדולר בזמן האחרון. הירידה החדה של הדולר מדגישה את חשיבות גידור המט"ח, במיוחד כאשר מדובר בהשקעה סולידית כאגרות חוב בחו"ל.
אנו ממשיכים לתמוך במעבר מאג"ח בישראל עם תשואות נמוכות יחסית לאג"ח חו"ל מגודר מט"ח. בשוק המקומי האפיק הקונצרני רשם ביצועים נאים גם בשבוע האחרון בהובלת מדדי התל בונד הלא צמודים, מדד תל בונד שקלי עלה 0.23%, תל בונד תשואות שקלי עלה 0.21% ומדד תל בונד 20 עלה 0.12% נוספים.
לנוכח המרווחים הנמוכים בין הדירוגים הגבוהים לנמוכים אנו ממשיכים לתמוך בטיוב התיק הקונצרני ומעבר לדירוגים גבוהים יותר.
3.תיק השקעות – מקטינים סיכון באג"ח, משנים אלוקציה במניות
באג"ח המח"מ המועדף מבחינתנו הוא כ 3.5 - 4 שנים גם בישראל וגם בחו"ל. זה מח"מ קצר יחסית למדדי האג"ח בארץ ובעולם ולהערכתנו מתאים לאור ההסתברות להעלאת ריבית והתשואות באגחים. בחו"ל כאמור מעדיפים לגדר את המטבע ובארץ אנו עדיין ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי על פני הצמוד.
בתחום המניות אנו ממשיכים להמליץ לשמור על ישראל כמרכיב הגדול ביותר בתיק המניות, מתוך הבנה כי הביצועים המעולים שהיו לשוק האמריקאי בשנים האחרונות לא יוכלו לחזור על עצמן מדי שנה גם בשנים הקרובות. כמו כן אנו ממליצים על הגדלת הפיזור לשווקים מחוץ לארה"ב, כולל חשיפה לאירופה בכלל ולגרמניה בפרט, חשיפה ליפן עם גידור המטבע ולשווקים מתעוררים צפויים לתרום גם לביצועים.
הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
