Photo 139316897 Dollar motortion Dreamstime
משה שלום
24/10/2022
שוק המט"ח ממשיך לתת אותותיו על כל המערכת הפיננסית הגלובלית. למרות שעינינו נשואות יותר למה שקורה בשוקי המניות, הדרמה האמיתית נמצאת תמיד בשני מקומות אחרים, הרבה פחות "סקסיים": שוק האג"ח הממשלתי, ושוק המט"ח. מדוע? כי שם נקבעים יסודות הכלכלה, המימון, ובמיוחד הצרה הגדולה. הצרה המגיעה במידה ונמצאים במינוף מוגזם כלפי נכסים שנחשבים "סולידיים" ופחות תנודתיים.
בדרך כלל, עולם האג"ח הממשלתי והמט"ח, ללא מינוף, מייצגים היטב שעמום, ומשהו הדומה להסתכלות על תהליך התייבשות של צבע על קיר. בגלל עוצמת מעשי הבנקים המרכזיים לאחרונה, בתחום הריבית אבל גם, ולדעתי במיוחד, בתחום ה-QT (Quantitative Tightening - ספיגת נזילות מהשווקים), זה ממש לא המצב הקיים.
תנודתיות התנועה של הנכסים האלו היא עכשיו גבוהה מהרגיל, וכאשר אתם מכפילים את העניין במינופים ה"רגילים" של פי-10-20 אתם כבר מבינים מדוע יש בעיה. אחרי הכול, כדי להביא תשואה של 7-8%, ללא סיכון, זה היה ממש קלי-קלות לקנות אג"ח או מטבע המביא 0.5% לשנה ולמנף ב-15-16 את העמדה...
כל זה כדי לומר שהתנועות האחרונות בדולר העולמי, ובאג"ח הממשלתי האמריקאי, מייצרות גלים הרבה יותר בעלי השפעה מאשר התנודתיות של שוקי המניות הנסקרים לרוב. מספיק לחשוב על היין, הסטרלינג, וכל מטבע של מדינה מתפתחת שאין בה הרבה רזרבות דולריות.
ומה לגבי הנכסים שלפנינו? הכול נמצא עכשיו באותה סיטואציה של Standby. כפי שציינתי בסקירה על שוקי המניות, ישנה שם הנחה של בניית תחתית במניות. וכך, ניתן לראות ביורו סוג של בניית תחתית דומה. משהו שהגבול העליון שלו נמצא ביחס 1:1 (מי היה מאמין שזה יהיה הגבול העליון?....).
למעשה, מבנה המשולש המתכנס כאן הרבה יותר ברור ונהיר מאשר מה שקורה במניות. יחד עם הדשדוש, אנו רואים עלייה קטנה במומנטום, המאפיינת מצב של התייצבות חיובית. עבור הדולר-שקל המצב מעניין למדי: במקום משולש מתכנס יש אצלנו Wicks עליונים ("שפיצים") שאומרים לנו דבר אחד: ה"עם" רוצה לקנות וה"מומחים" נותנים מכות מטה. פירוט מטה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
משולש מתכנס. זהו שילוב המילים הרלוונטי ליורו מול הדולר בימים אלו. כמטבע העיקרי בדולר-אינדקס, היורו קובע הרבה לגבי היותו של הדולר הגלובלי חזק או חלש יחסית לעברו המיידי. מיד אומר: 1:1 הוא הגבול העליון לפריצה, וזה גם משהו מאוד פסיכולוגי להשגה.
טכנית, יש לשים לב לכמה נקודות מעניינות: השפל האחרון (13-10) היה גבוה (0.9625) מהקודם שהיה (28-09 – 0.9545). שנית, יש "מעין" סטייה חיובית בין המומנטום והמחיר. ושלישית, תבנית משולש מתכנסת אומרת שיש כאן די הרבה קונים שמוכנים לבוא ולהמר על יורו יקר יותר מאשר המחירים שראינו בו, כאשר הוא היה במגמה יורדת. ולכן, לחיוביים ולשליליים הרמות ברורות ומובנות מהתבנית: מעל 1:1 או מתחת ל-0.955.
USDILS
רמזתי לעיל על מה שקורה אצלנו. הדולר שלנו מקבל "מכות" עדינות כאשר הוא מנסה לחדור לטריטוריה ה"מסוכנת" שמעל 3.60. יש מעין תגובה פבלובית המגיעה, יש מאין, והמונעת מהדולר הישראלי להרים ראש ברצינות מעל רמה זו. בסיטי של לונדון, וגם בזו של תל-אביב, יש יותר מדיי עמדות דלתא שורט על הדולר-שקל כדי לתת ל"תנועה של השוק החופשי" לתת ביטוי למאווייה.
הם רואים חובה לרסן את המובן מאליו: הדולר חזק בימים אלו. תיאוריה ידועה ומיושמת היטב: כאשר אין ברירה (קומפלקס ה-RiskOff עולה) מנסים לרסן את העלייה. וכאשר יש קצת RiskOn באוויר, דוחפים בכל הכוח מטה. בעבר, שמתי את גרף הדולר-אינדקס מול הדולר-שקל, והראיתי את השוני בין שניהם מהבחינה הזו ממש.
אז מה קורה עכשיו? מה שברור שיקרה: כאשר יש ניחוחות של התייצבות במניות, ואולי סיכוי לעליות שם, הדולר-שקל מכין עצמו לנחיתה מהירה לאזור הנוחות של הסוחרים: 3.45-3.35. זהו יעד השליליים. לחיוביים אומר: אם תצליחו להושיב ולייצב את הדולר מעל 3.6 אזי היעד ההגיוני יותר שלכם הוא 3.65 (השיא של מאי-אוגוסט 2019).
בדרך כלל, עולם האג"ח הממשלתי והמט"ח, ללא מינוף, מייצגים היטב שעמום, ומשהו הדומה להסתכלות על תהליך התייבשות של צבע על קיר. בגלל עוצמת מעשי הבנקים המרכזיים לאחרונה, בתחום הריבית אבל גם, ולדעתי במיוחד, בתחום ה-QT (Quantitative Tightening - ספיגת נזילות מהשווקים), זה ממש לא המצב הקיים.
תנודתיות התנועה של הנכסים האלו היא עכשיו גבוהה מהרגיל, וכאשר אתם מכפילים את העניין במינופים ה"רגילים" של פי-10-20 אתם כבר מבינים מדוע יש בעיה. אחרי הכול, כדי להביא תשואה של 7-8%, ללא סיכון, זה היה ממש קלי-קלות לקנות אג"ח או מטבע המביא 0.5% לשנה ולמנף ב-15-16 את העמדה...
כל זה כדי לומר שהתנועות האחרונות בדולר העולמי, ובאג"ח הממשלתי האמריקאי, מייצרות גלים הרבה יותר בעלי השפעה מאשר התנודתיות של שוקי המניות הנסקרים לרוב. מספיק לחשוב על היין, הסטרלינג, וכל מטבע של מדינה מתפתחת שאין בה הרבה רזרבות דולריות.
ומה לגבי הנכסים שלפנינו? הכול נמצא עכשיו באותה סיטואציה של Standby. כפי שציינתי בסקירה על שוקי המניות, ישנה שם הנחה של בניית תחתית במניות. וכך, ניתן לראות ביורו סוג של בניית תחתית דומה. משהו שהגבול העליון שלו נמצא ביחס 1:1 (מי היה מאמין שזה יהיה הגבול העליון?....).
למעשה, מבנה המשולש המתכנס כאן הרבה יותר ברור ונהיר מאשר מה שקורה במניות. יחד עם הדשדוש, אנו רואים עלייה קטנה במומנטום, המאפיינת מצב של התייצבות חיובית. עבור הדולר-שקל המצב מעניין למדי: במקום משולש מתכנס יש אצלנו Wicks עליונים ("שפיצים") שאומרים לנו דבר אחד: ה"עם" רוצה לקנות וה"מומחים" נותנים מכות מטה. פירוט מטה.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
משולש מתכנס. זהו שילוב המילים הרלוונטי ליורו מול הדולר בימים אלו. כמטבע העיקרי בדולר-אינדקס, היורו קובע הרבה לגבי היותו של הדולר הגלובלי חזק או חלש יחסית לעברו המיידי. מיד אומר: 1:1 הוא הגבול העליון לפריצה, וזה גם משהו מאוד פסיכולוגי להשגה.
טכנית, יש לשים לב לכמה נקודות מעניינות: השפל האחרון (13-10) היה גבוה (0.9625) מהקודם שהיה (28-09 – 0.9545). שנית, יש "מעין" סטייה חיובית בין המומנטום והמחיר. ושלישית, תבנית משולש מתכנסת אומרת שיש כאן די הרבה קונים שמוכנים לבוא ולהמר על יורו יקר יותר מאשר המחירים שראינו בו, כאשר הוא היה במגמה יורדת. ולכן, לחיוביים ולשליליים הרמות ברורות ומובנות מהתבנית: מעל 1:1 או מתחת ל-0.955.
USDILS
רמזתי לעיל על מה שקורה אצלנו. הדולר שלנו מקבל "מכות" עדינות כאשר הוא מנסה לחדור לטריטוריה ה"מסוכנת" שמעל 3.60. יש מעין תגובה פבלובית המגיעה, יש מאין, והמונעת מהדולר הישראלי להרים ראש ברצינות מעל רמה זו. בסיטי של לונדון, וגם בזו של תל-אביב, יש יותר מדיי עמדות דלתא שורט על הדולר-שקל כדי לתת ל"תנועה של השוק החופשי" לתת ביטוי למאווייה.
הם רואים חובה לרסן את המובן מאליו: הדולר חזק בימים אלו. תיאוריה ידועה ומיושמת היטב: כאשר אין ברירה (קומפלקס ה-RiskOff עולה) מנסים לרסן את העלייה. וכאשר יש קצת RiskOn באוויר, דוחפים בכל הכוח מטה. בעבר, שמתי את גרף הדולר-אינדקס מול הדולר-שקל, והראיתי את השוני בין שניהם מהבחינה הזו ממש.
אז מה קורה עכשיו? מה שברור שיקרה: כאשר יש ניחוחות של התייצבות במניות, ואולי סיכוי לעליות שם, הדולר-שקל מכין עצמו לנחיתה מהירה לאזור הנוחות של הסוחרים: 3.45-3.35. זהו יעד השליליים. לחיוביים אומר: אם תצליחו להושיב ולייצב את הדולר מעל 3.6 אזי היעד ההגיוני יותר שלכם הוא 3.65 (השיא של מאי-אוגוסט 2019).
