מה קורה במניות בחול? / קרדיט: אילוסטרציה – AI
משה שלום, מנתח שווקים FUNDER
09/04/2026
בואו נודה על האמת: שוק המניות הישראלי הכה שוק על ירך הרבה מאוד מהמתחרים בחו"ל, כולל שווקים גדולים ומבוססים כמו השוק האמריקאי. הסיבה? כל מה שקרה לנו מאז השביעי לאוקטובר והתקוות הגדולות שנתלו במשק הישראלי אחרי שכל העימותים שנבעו מן האסון ייגמרו. למעשה, חזון ה"המזרח התיכון החדש", בלי איראן פונדמנטליסטית ובלי ה-Proxiesשלה, היו לבסיס מוצק של אותו חזון.
תחילה, החלק העצים התנהל מול החמאס וחיזבאללה, ולאחר מכן עם איראן. כל המהלכים הניבו, בסופו של דבר, תשואות יתר לשוק המניות המקומי בגלל הכניסה אדירה של כספים מצד זרים ולאחר מכן גם מצד המוסדיים שלנו שהחלו להאמין בעתיד הטוב יותר. חלק מן האופוה של הסטת כספים לכיוון ארה"ב (ובמיוחד ל-S&P) נחלש קמעה לאור הפרשי הביצועים והוכחת היכולת של המניות והמדדים הישראלים.
אבל, ישנה עדיין קבוצה גדולה מאוד של משקיעים שמעדיפים לנתח ולהשקיע בשדות זרים. כמו כן נודה על עוד אמת: הדבר נעשה לרוב על ידי פעילות מאסיבית בחלק הפאסיבי של השוק דהיינו על ידי קרנות נאמנות או סל מחקות נכסי חו"ל. וכך, נשארנו עם חלק יחסית קטן של הון המופנה לעולם הקרנות המנוהלות.
לדעתי, יש עניין גדול לבחון את אלו בגלל שני אספקטים בהם יש לקרנות המנוהלות יתרון: מטבע הדברים הן יכולות להיות מגוונות יותר, וגם להגיב בצורה טובה יותר, מאשר המשקיע העצמאי, למה שקורה. לפני שנתחיל בקרנות עצמן, הנה מבט של תעודת הסל הגדולה של Vanguardהמנסה לתפוס את התנועה של כל השווקים הבינלאומיים:
בצד שמאל של הגרף תמצאו את החלוקה של נכסי התעודה על פי מדינות ועל פי סקטורים. על פי הגרף אנו רואים שהנזק שנגרם מן המלחמה האחרונה באיראן אינו גדול כלל. שנית, לא רחוקה התעודה לחזור לאזור השיא שלה. ושלישית, רק כחצי מן התעודה מושקעת בארה"ב כך שגם העולם האחר אינו נמצא במצב קטסטרופאלי של שוק דובי.
היינו מצפים למשהו קצת יותר שלילי אבל ההוכחה נמצאת לפנינו וזה די מדהים. ועכשיו לקרנות. ניסיתי להקיף את רוב העבודה הנעשית בתחום הזה ובחרתי שתי קטגוריות: מניות כללי בחו"ל מוגנות מט"ח וכאלו שאינן מוגנות. עבור הלא מוגנות יש הרבה יותר קרנות ולכן הבאתי בפניכם רק את 10 הגדולות ביותר. שתי הטבלאות ממוינות על פי גודל. הנה הן:
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל הקרן |
תשואה יומית |
מתחילת החודש |
מתחילת השנה |
שנה |
שלוש שנים |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
ותק |
גיוס אחרון |
|
2.98% |
-4.73% |
-0.67% |
19.41% |
47.79% |
1.70% |
496.90 |
31-Mar |
11.14 |
-8.35 |
||
|
2.53% |
-4.56% |
-0.55% |
18.99% |
52.81% |
1.85% |
462.10 |
31-Mar |
9.36 |
2.06 |
||
|
2.47% |
-5.40% |
-5.95% |
11.44% |
36.99% |
1.79% |
395.10 |
31-Mar |
6.27 |
11.29 |
||
|
3.18% |
-5.85% |
-7.18% |
6.71% |
40.11% |
1.75% |
297.50 |
31-Mar |
4.89 |
1.97 |
||
|
2.88% |
-5.13% |
-5.19% |
38.64% |
78.28% |
1.67% |
296.30 |
31-Mar |
4.45 |
3.36 |
||
|
2.66% |
-5.31% |
-1.89% |
14.07% |
61.82% |
1.76% |
241.70 |
31-Mar |
4.97 |
1.29 |
||
|
5.02% |
-0.61% |
2.93% |
33.04% |
* |
1.75% |
187.90 |
31-Mar |
2.41 |
2.58 |
||
|
1.72% |
-7.91% |
-5.68% |
-0.34% |
20.42% |
1.50% |
175.50 |
31-Mar |
6.77 |
-7.19 |
||
|
1.48% |
-5.22% |
-3.52% |
7.33% |
34.77% |
1.48% |
166.10 |
31-Mar |
9.68 |
-3.43 |
||
|
1.54% |
-6.97% |
-5.95% |
5.38% |
52.86% |
2.44% |
158.60 |
31-Mar |
15.28 |
-2.99 |
||
|
ממוצע טבלה |
|
2.65% |
-5.17% |
-3.37% |
15.47% |
47.32% |
|
|
|
|
|
|
ממוצע קטגוריה |
|
2.52% |
-5.06% |
-3.74% |
13.15% |
37.53% |
|
|
|
|
|
טבלה 1 - לא מנוטרלות מט"ח
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל הקרן |
תשואה יומית |
מתחילת החודש |
מתחילת השנה |
שנה |
שלוש שנים |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
ותק |
גיוס אחרון |
|
3.32% |
-6.48% |
-3.83% |
16.44% |
34.87% |
1.78% |
230.50 |
31-Mar |
18.70 |
-4.44 |
||
|
3.63% |
-10.02% |
-3.17% |
29.46% |
61.44% |
1.49% |
166.50 |
31-Mar |
10.83 |
11.20 |
||
|
4.46% |
-5.58% |
-7.12% |
43.47% |
56.82% |
1.95% |
51.80 |
31-Mar |
7.72 |
-0.68 |
||
|
1.45% |
-2.51% |
-9.23% |
6.55% |
20.08% |
1.17% |
42.30 |
31-Mar |
10.59 |
0.59 |
||
|
2.41% |
-6.55% |
-1.55% |
23.02% |
* |
1.25% |
17.40 |
31-Mar |
1.76 |
-0.44 |
||
|
2.70% |
-7.28% |
-6.30% |
27.60% |
22.32% |
1.48% |
4.40 |
31-Mar |
5.29 |
-0.06 |
||
|
6.23% |
-3.24% |
3.74% |
* |
* |
0.70% |
0.70 |
31-Mar |
0.40 |
-0.01 |
||
|
ממוצע קטגוריה |
|
3.46% |
-5.95% |
-3.92% |
24.42% |
39.11% |
|
|
|
|
|
טבלה 2 - מנוטרלות מט"ח
הטבלאות מעודכנות עדיין ל-31-03 בגלל אופי הנכסים והעדכון המעוכב שלהן. זה לא משנה כל כך כי זה מייצג את מה שאנו ראינו ביום חיובי מול תקופה שלילית קודמת. נתחיל בחלק הלא מנוטרל: בראש הגדולות אנו מוצאים את ילין לפידות מניות חו"ל עם 496.90 מיליוני שקלים אבל ללא הובלה תשואתית באף טווח. למעשה, ישנן שתי קרנות בולטות מבחינת התשואה:
הראשונה, עבור הטווחים הקצרים: איילון זבולון מניות חו"ל, השולטת ברמה היומית (5.02%), מתחילת החודש (0.61%-) ומתחילת השנה (2.93%). שימו לב שהיא היחידה החיובית מתחילת השנה מבין כל הקרנות שבטבלה (!). הקרן השנייה: אימפקט Global Shares, השולטת בטווחים הארוכים יותר של שנה (38.64% מול ממוצעים של 15.47% ו-13.15% !!), ועבור שלוש שנים אחורה (78.28% מול ממוצעים של 47.32% ו-37.53% !!).
יש לציין שאיילון זבולון מרשימה שנתית עם 33.04% (אין לה נתונים של 3 שנים...) לעומת הסבל של הטווח הקצר מתחילת השנה אצל אימפקט (5.19%-)... הקרן היקרה ביותר מגיעה מטופ אלפא מניות חו"ל עם 2.44% שנתיים ללא הובלה תשואתית. לבסוף, הגיוס המרשים היחידי מגיע מ-הפניקס קסם מניות חו"ל עם 11.29 מיליוני שקלים.
כאמור, בקרנות המנוטרלות המבחר יותר קטן אבל מכיל כמה דברים מעניינים: בניגוד לטבלה 1, בטבלה 2 אין קרן בולטת ושולטת בטווחים. כל טווח מכיל הובלה משלו כאשר רק קרן אחת מצליחה להיות טובה בשני טווחים. זו אי-בי-אי תיק מניות חו"ל עד 30% מט"ח עם 6.23% ברמה היומית וגם 3.74% מתחילת השנה. היא גם הקרן החיובית היחידה בטווח וזה מרשים למדי.
מתחילת החודש אנו מוצאים את הראל סקטורים עולמי עד 30% עם 2.51%- כאשר שנתית מגדל מניות חו"ל טכנולוגיות חדשניות – מנוטרלת מט"ח מציגה תשואה של 43.47% (!) מול ממוצע קטגוריה של 24.42% בלבד. אזכיר: כל הקטגוריה נמצאת בטבלה 2 כך שאין ממוצע טבלה נפרד. מיטב מניות חו"ל עד 30% מט"ח מצליחה להביא 61.44% עבור שלוש שנים אחרוה מול ממוצע קטגוריה של 39.11% (!).
בסה"כ, ביצועים נהדרים לטובות ביותר כאשר הקרן הטובה שנתית מבין המנוטרלות מביאה יותר (43.47%) מאשר הטובה מבין הלא מנוטרלות (38.64%) אבל הטובה של השלוש שנים הלא מנוטרלת מביאה 78.28% מול 61.44% מבין המנוטרלות. רק בגלל ניהול? ניתן להניח שיש גם אפקט הדולר-שקל כאן...
לסיכום קצר נאמר: השוק הישראלי היה הרבה מאוד זמן עם ביצועי יתר מול השווקים האחרים בגלל התקוות הגדולות כלפיו. אבל, בהינתן נטייה לכיוון חו"ל, יש הרבה הגיון לבחון את החלק של הקרנות המנוהלות וזאת מעבר להשקעה בחלק הפאסיבי של השוק. הרבה הצלחה לכולם!
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected]. בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]
