הקלות ברגולציה על מנהלי קרנות נאמנות - קרנות כספיות יוכלו לרכוש מק"מ בעל מח"מ של 13 חודשים

בהמשך למתווה ההקלות ברגולציה שפרסמה הרשות, ובעקבות בקשות להקלות נוספות שהגיעו לשולחן הרשות, מצא סגל הרשות לנכון להציע מספר הקלות נוספות ולפרסמן באתר הרשות להערות הציבור:

1. הקלות במועדי דיווח - הפחתת תדירות הדיווח על עסקאות מיוחדות ודחיית מועד הדיווח על השתתפות באספות כלליות.

2. עדכון מאפייני מק"מ שניתן להחזיק בקרן כספית 

דברי הסבר
קרן כספית היא קרן המאופיינת בתנודתיות נמוכה. לפיכך, מותר להחזיק בה, לפי תקנה 2א(א) ו-
(ד) לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (נכסים שמותר לקנות ולהחזיק בקרן ושיעוריהם
המרביים), תשנ"ה- 1994 (להלן – "תקנות הנכסים"), נכסים המאופיינים בסיכון נמוך ובמח"מ
קצר, וביניהם – מק"מ שיתרת התקופה על למועד פדיונו אינו עולה על שנה אחת. לפיכך, קרנות
כספיות, המגייסות סכומי כסף גדולים מן הציבור, הן כיום "שחקניות מרכזיות" בהנפקות מק"מ
שעורך בנק ישראל. ביום 9 בפברואר 2012 פורסם תיקון לתקנות מילווה קצר מועד (סדרות
שונות), התשע"ב – 1992. במסגרת התיקון הוארכה התקופה לפדיון מ- 365 ימים ל-13 חודשים.
מטרת השינוי בתקנות הייתה התאמת מועד הפדיון של סדרת מק"מ, להנפקה של סדרת מק"מ
חדשה, באופן שיאפשר למחזיקים להמיר סדרה בסדרה, כאשר בכוונתו של בנק ישראל להנפיק,
לפי הצורך, מק"מ עם מספר ימים לפדיון שעשוי לעלות במספר ימים בודדים על 365 ימים, כל
זאת בהתאם לאילוצי לוח השנה העברי.
לאור התיקון האמור, ועל מנת לאפשר למנהל קרן לרכוש עבור קרן כספית מק"מ בהנפקה,
פרסמה הרשות את עמדתה ביום 23/08/12, לפיה תראה מק"מ שיתרת התקופה עד למועד פדיונו
אינה עולה על שנה ועשרה ימים כמק"מ "שיתרת התקופה עד למועד פדיונו אינה עולה על שנה
אחת", לעניין קרן כספית שבה חל איסור על מנהל הקרן לקנות ולהחזיק מק"מ שיתרת התקופה
עד למועד פדיונו עולה על שנה אחת (כאמור בתקנה 2א(א)(3) לתקנות הנכסים) ולעניין קרן
שבמדיניות ההשקעות שלה כלולה התחייבות לקנות ולהחזיק מק"מ שיתרת התקופה עד למועד
פדיונו אינו עולה על שנה אחת.
בעקבות התיקון שביצע בנק ישראל בתקנותיו לעניין מק"מ, ובהמשך לפרסום עמדת הסגל, מוצע
להתאים את תקנות הנכסים באופן שיקבע כי מותר להחזיק בקרן כספית מלווה קצר מועד שמשך
הזמן עד פדיונו אינו עולה על שלושה עשר חודשים, ובכך יאפשר למנהלי קרנות והמשיך לרכוש
מק"מ בהנפקות עבור קרנות כספיות שבניהולם.
הקלות נוספות במסגרת ההקלות ברגולציה בתקנות השקעות משותפות בנאמנות (נכסים
שמותר לקנות ולהחזיק בקרן ושיעוריהם המרביים), תשנ"ה-1994
2א. (א) על אף האמור בתקנה 2, רשאי מנהל קרן לקנות ולהחזיק בקרן כספית
שבניהולו נכסים מסוגים ובתנאים כמפורט להלן בלבד:
(1) איגרת חוב הנסחרת בבורסה או בשוק מוסדר, שאינה צמודה אלא
לשער מטבע, שיתרת התקופה עד למועד פדיונה אינה עולה על שנה אחת,
ואם הוצאה שלא בידי המדינה – דרגתה היא כמצוין בטבלת הדרגות לעניין
תקנה זו, לפי סולם דרגות לטווח ארוך;
(2) איגרת חוב הנסחרת בבורסה או בשוק מוסדר, שאינה צמודה אלא
לשער מטבע, הנושאת ריבית משתנה ששיעורה נקבע אחת לשישה חודשים
או פחות, ואם הוצאה שלא בידי המדינה – דרגתה היא כמצוין בטבלת
הדרגות לעניין תקנה זו, לפי סולם דרגות לטווח ארוך;
(3) מילווה קצר מועד שהוציאה המדינה, הנסחר בבורסה, שיתרת התקופה
עד למועד פדיונו אינה עולה על שלושה עשר חודשיםשנה אחת;
(4) תעודת חוב שאינה צמודה אלא לשער מטבע, אשר מתקיים בה האמור
בתקנה 8)2)(א), ודרגתה היא כמצוין בטבלת הדרגות לעניין תקנה זו, בסולם
דרגות לטווח קצר;
(5) פיקדון לזמן קצוב;(6) איגרת חוב הנסחרת בבורסה או בשוק מוסדר, שאינה צמודה אלא
לשער מטבע, שיתרת התקופה עד למועד פדיונה עולה על שנה אחת, אם
היא ניתנת לפדיון פעם אחת לפחות בתקופה של שישה חודשים, תנאי
פדיונה או המרתה גורמים לכך שתנודתיותה דומה לתנודתיות איגרת חוב
כאמור בפסקת משנה (1), ודרגתה היא כמצוין בטבלת הדרגות לעניין תקנה
זו, לפי סולם דרגות לטווח ארוך;
(7) מזומנים.
(ב) הוחזקו בקרן נכסים הצמודים לשער מטבע, יהיו כולם צמודים לאותו מטבע,
פיקדונות לזמן קצוב ומזומנים המוחזקים בקרן יהיו באותו מטבע ולא יוחזקו בה נכסים שאינם צמודים.
(ג) הוחזקו בקרן נכסים שאינם צמודים לשער מטבע, יוחזקו בה פיקדונות לזמן קצוב ומזומנים בשקלים חדשים בלבד.
(ד) משך החיים הממוצע של כלל הנכסים המוחזקים בקרן, לא יעלה, בכל עת,
על תשעים ימים.

1. הקלות במועדי דיווח - הפחתת תדירות הדיווח על עסקאות מיוחדות ודחיית מועד הדיווח על השתתפות באספות כלליות. 

דברי הסבר
א. הקלה בדיווח על עסקאות מיוחדות - בהתאם לתקנה 20כז לתקנות הדוחות (להלן –"תקנות הדוחות") על מנהל קרן לדווח לציבור על ביצוע עסקאות מחוץ לבורסה או מחוץ  לשוק מוסדר או ביצוע עסקאות מתואמות (להלן יקראו – "עסקאות מיוחדות") בדוח מרוכז פעמיים בחודש.
דיווח בתדירות כאמור מקשה על מנהלי הקרנות ומטיל עליהם עלויות. הדיווח אודות עסקאות מיוחדות מקנה שקיפות לתנאים בהן נעשו, שכן מדובר בעסקאות שמחירן לא נקבע במסחר בבורסה, וכן מאפשר לרשות לערוך בקרה ומעקב אחר עסקאות כאמור ומכאן חשיבותו. עם זאת, ממילא לא מדובר בדיווח בזמן אמת, ומעבר לדיווח בתדירות נמוכה יותר, אינה פוגעת פגיעה משמעותית בציבור או ביכולת הפיקוח של הרשות ומאידך מקלה על מנהלי הקרנות. לאור האמור, מוצע לבצע תיקון בתקנות באופן שיחייב דיווח אחת לחודש, חלף דיווח דו שבועי, ולקבוע כי יום הדיווח לעניין זה יקבע בחמישה עשר בכל חודש.
ב. הקלה בדיווח אודות השתתפות באסיפה כללית – תקנה 27 לתקנות הדוחות מסדירה את 
אופן הדיווח של מנהל קרן אודות השתתפותו באסיפה כללית של תאגיד שניירות ערך
שהנפיק מוחזקים בקרן שבניהולו. ביחס למועד הדיווח קובעת התקנה כי המועד להגשת 
דו"ח יהיה עד תום יום העסקים הראשון שלאחר השלמת האסיפה. 
חשיבות הדיווח הינה בעיקר לצורכי מעקב הן ביחס להשתתפות של מנהלי הקרנות 
באסיפת המחזיקים והן ביחס לאופן ההצבעה שלהם. 
איגוד מנהלי הקרנות פנה לרשות בבקשה לבצע תיקון ביחס למועד בו מחויבים מנהלי 
הקרנות לדווח אודות השתתפות באסיפה ולאפשר טווח זמנים רחב יותר לדיווח כאמור, 
וזאת מהטעמים הבאים:
1. צמצום ארביטראז' רגולטורי - יש להשוות את זמני הדיווח לאלו שנקבעו לגופים1המוסדיים ,המפוקחים על ידי הממונה על אגף שוק ההון במשרד האוצר. אי האחידות במועדי הדיווח על הצבעות של הקרנות ושל הגופים המוסדיים, גם מקשה על ניתוח ההצבעות של מנהלי הקרנות ביחס לשאר הגופים המוסדיים.
2. קושי תפעולי – מנהלי הקרנות נדרשים להשתתף באספות מחזיקים רבות. הדיווח המוקדם שנקבע למנהלי הקרנות גורר קשיים תפעוליים לא מבוטלים ממנהלי הקרנות ותשומות רבות של בקרה ופיקוח. הארכת המועדים לדיווח יכולה לסייע רבות בידי מנהל הקרן על מנת להקל בעומס תפעולי זה. סגל הרשות סבור כי אין צורך הכרחי בדיווח דחוף על השתתפות באסיפה כללית וניתן
להסתפק בדיווח במועד מאוחר יותר. משכך מוצע לבצע תיקון חקיקה כך שמנהל קרן  יידרש לדווח אודות השתתפותו באסיפה כללית בתום שבעה ימי עסקים ממועד השלמת האסיפה. תקנות השקעות משותפות בנאמנות (דוחות), תשנ"ה-1994
3. (א) המועד להגשת דו"ח הוא עד תום יום העסקים הראשון שלאחר המועד שבו 
נודע למי שחייב בהגשת דו"ח על קרות הענין או האירוע, זולת אם נאמר אחרת בתקנות 
אלה.
(ב) (נמחקה).
(ג) נקבע בחוק או בתקנות אלה כי יש לפרסם את הדו"ח בעתון – יפורסם 
הדו"ח, בידי מי שחייב בהגשתו, לא יאוחר מתום יום העסקים הראשון שלאחר היום שבו 
היה עליו להיות מוגש, זולת אם נאמר אחרת בתקנות אלה.
20כז. (א) קנה מנהל קרן או מכר נכס בעד קרן שבניהולו בעסקה מחוץ לבורסה או 
לשוק מוסדר או בעסקה מתואמת, יצוינו בדוח פרטים אלה:
(1) שם הנכס ומספרו בבורסה;
(2) אם העסקה היא עסקה מחוץ לבורסה או עסקה מתואמת;
(3) אם הנכס נקנה או נמכר בעסקה האמורה;
(4) התאריך והשעה שבהם נעשתה העסקה;
(5) הכמות שנקנתה או נמכרה בעסקה;
בהתאם לסעיף 3(ב)(2) לחוזר הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון 11-9-2009 – הגברת מוערבות גופים מוסדיים 
בשוק ההון – מחוייבים גופים מוסדדים לפרסם את אופן ההצבעה שלהם בפועל וזאת בתוך 7 ימי עסקים ממועד 
כינוסה של כל אסיפה כללית בה השתתפו או ממועד ההצבעה בפועל, לפי המאוחר מביניהם. חובת הפרסום הנה 
באתר האינטרנט של הגוף המוסדי.(6) המחיר שבו נעשתה העסקה.
(ב) היתה עסקה מחוץ לבורסה או עסקה מתואמת עסקה שעלול להיות בה ניגוד 
ענינים, כמשמעותה בסעיף 6)18) או (7) לחוק, יצוין גם ענין זה.
(ג) היתה העסקה כזו שעל הדירקטוריון לדון בה לפי סעיף 7) ,(6)18) או (7א)
לחוק, יצוין אם הדירקטור החיצוני שהשתתף בדיון תמך באישורה או התנגד; ואולם, 
היתה רכישת נייר ערך בהצעה לציבור על פי תשקיף, נעשתה עסקה לפי התנאים שנקבעו
בנוהל שקבע הדירקטוריון באישור הנאמן, כאמור בתקנה 3ב לתקנות השקעות משותפות 
בנאמנות (עסקאות שעלול להיות בהן ניגוד עניינים, עסקאות מהותיות ועסקאות מחוץ 
לבורסה), התשנ"ה-1995, תצוין רק עובדה זו.
(ד) דוח כאמור יוגש באחד ובחמישה עשר בכל חודש (בתקנה זו, יקרא כל אחד 
מהם - "יום הדיווח") ויכלול את הפרטים הנדרשים לפי תקנה זו על עסקאות מחוץ 
לבורסה ועל עסקאות מתואמות שנעשו בתקופה שסיומה ביום העסקים השני שקדם ליום 
הדיווח ותחילתה בתום התקופה הקודמת שלגבי עסקאות כאמור שנעשו בה הוגש הדוח; 
חל יום הדיווח ביום שאינו יום עסקים, יוגש הדוח ביום העסקים הסמוך לאחריו.
(ה) בתקנה זו –"עסקה מחוץ לבורסה" – לרבות רכישת נייר ערך בהצעה לציבור על פי תשקיף, 
ולמעט עסקה באיגרת חוב שהנפיקה המדינה, הנעשית עם עושה שוק ראשי, שאינה 
עסקה שעלול להיות בה ניגוד עניינים; לעניין זה, "עושה שוק ראשי" – כהגדרתו בסעיף 
6א לחוק מילווה המדינה, התשל"ט-1979; "עסקה מתואמת" – עסקה בנכס הנעשית בבורסה בישראל, ושתנאיה סוכמו מראש על ידי הצדדים לה למעט עסקה כאמור באיגרות חוב שהוציאה המדינה, שנעשתה בסכום של מיליון שקלים לפחות, ואינה עסקה שעלול להיות בה ניגוד עניינים.
.......
27. השתתף מנהל קרן באסיפה כללית של תאגיד שניירות ערך שהנפיק מוחזקים 
בקרן שבניהולו, ידווח אודות השתתפותו באסיפה כללית עד תום שבעה ימי עסקים 
ממועד השלמת האסיפה, ויפורטו בדוח פרטים אלה:
(1) שם התאגיד ומספרו אצל רשם החברות;
(2) התאריך שהתקיימה בו האסיפה הכללית;
(3) מספר האסמכתה של הדוח שבו הודיע התאגיד על זימון האסיפה הכללית, 
ואם נדחה כינוס האסיפה הכללית למועד אחר מזה שצוין בדוח – מספר 
האסמכתה של הדוח שבו הודיע על מועד אחר לכינוס האסיפה, ואשר היא 
נתקיימה בו;
(4) בדוח תובא טבלה שיפורטו בה:
(א) שמו ומספרו בבורסה של נייר הערך אשר מכוחו הצביע;
(ב) סך כל הערך הנקוב של נייר הערך האמור בפסקת משנה (א) בכל 
הקרנות המנוהלות בידי מנהל הקרן שהוא מוחזק בהן, כשיעור מסך כל 
הערך הנקוב הרשום למסחר;
(5) בדוח תובא טבלה שיפורטו בה:
(א) הצעות ההחלטה שהובאו לאישור האסיפה הכללית כנוסחן בדוח שבו 
הודיע התאגיד על זימון האסיפה, ובסדר שבו הובאו בדוח האמור;
(ב) אופן ההצבעה של מנהל קרן לפי סעיף 77 לחוק, לגבי כל הצעת 
החלטה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.