עומר רגב
12/01/2017
שיקולים עיקריים לדירוג
פרופיל עסקי פרופיל פיננסי
-
אחת השחקניות המובילות בתחומי תעשיית חומרי הבנייה והתשתיות בישראל.
-
אינטגרציה אנכית וסינרגיה גבוהה בין תחומי הפעילות המשתקפת בשיעורי רווחיות גבוהים.
-
חשיפה לתחומי התשתיות והייזום למגורים בעלי רמת סיכון גבוהה יחסית.
-
פיזור גיאוגרפי מוגבל של פעילות בישראל בלבד וקורלציה גבוהה בין תחומי הפעילות.
-
צבר הזמנות גדול התורם לנראות גבוהה של תזרימי המזומנים וצפוי להפחית את התנודתיות של היחסים הפיננסיים.
-
חלק ניכר מהחוב מיוחס לפרויקטי זכיינות ויש לו מאפיינים מיוחדים לחיוב (פריסה ארוכה, התאמה בין ההחזר לתזרים, חלק ניכר ללא זכות חזרה וכד').
- היקף חלויות נמוך, יחסית לקצב ייצור התזרים השוטף של החברה, התומך בנזילות "הולמת".
תחזית: יציבה
תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו כי החברה תשמור על מעמדה המוביל בשוק הישראלי, בהתבסס על צבר העבודות הקיים ועל המיצוב התחרותי שלה. אנו רואים את היחסים המתואמים EBITDA להוצאות מימון סביב 5x.2 וחוב ל-EBITDA של עד 5x כהולמים את הדירוג הנוכחי.
התרחיש השלילי
נשקול פעולת דירוג שלילית אם נראה הרעה ביחס ה-EBITDA להוצאות מימון אל מתחת ל-2x או התדרדרות של היחסים הפיננסיים בהשוואה לתרחיש הבסיס, למשל בשל ירידה בהיקפי הפעילות או שחיקה בביצועים התפעוליים. בנוסף, שינויים רגולטוריים מהותיים בתחום המחצבות, שנעריך שישחקו באופן משמעותי את הביצועים של החברה, עלולים להפעיל לחץ שלילי על הדירוג.
התרחיש החיובי
נשקול פעולת דירוג חיובית אם הקבוצה תציג שיפור משמעותי ובר-קיימא של פרופיל הסיכון הפיננסי כך שהיחס המתואם חוב ל-EBITDA יהיה סביב 3x ,תוך שמירה על המיצוב התחרותי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
