אופנהיימר: אמדוקס – סקירת תוצאות הרבעון הראשון הפיסקלי 2017

חברת אמדוקס (DOX) הציגה תוצאות בהתאם לקונצנזוס, למרות השפעה שלילית של שערי חליפין, והציגה צבר הזמנות שיא של כ-3.2 מיליארד דולר. הנהלת החברה ציינה התפתחויות חיוביות בענף, כגון) NFV וירטאליזציית הרשת), וציינה התקדמות ביישום פלטפורמת הענן החדשה ECOMP אצל הלקוחה המרכזית AT&T . המודל העסקי של אמדוקס מתאפיין בנראות גבוהה, לאור זרם הכנסות חוזרות משירותים במסגרת חוזים ארוכי טווח, כאשר בנוסף צפויה החברה למנף את הצמיחה בטכנולוגיות מתקדמות כמו NFV. אנו משמרים המלצת Outperform  עם מחיר יעד של 65$, בהתבסס על מכפיל 16 לתחזית רווח ל- 2018.

הכנסות אמדוקס ברבעון הראשון הפיסקלי של 2017 הסתכמו ב-955 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 3.6%, בהתאם לצפי על אף השפעה שלילית של 7 מיליון דולר על שורת ההכנסות עקב התחזקות הדולר. הרווח הנקי עמד על 0.90$, גם הוא בהתאם לצפי, כאשר שיעור הרווח התפעולי היה 17.2%, ברף העליון של תחזיות החברה. בחלוקה הגיאוגרפית, 66% מהכנסות הגיעו מצפון אמריקה, כ-12% מאירופה וכ-22% משאר העולם (בעיקר שווקים מתעוררים). החברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי של 168 מיליון דולר מפעילות שוטפת ותזרים חופשי FCF של 127 מיליון דולר. כנגד זאת רכשה מניות בהיקף של 80 מיליון דולר, וסיימה את הרבעון עם קופת מזומנים של 940 מיליון דולר ללא חוב (6.34$ למניה, כ-11% משווי שוק).

בשנת 2017 צופה הנהלת אמדוקס צמיחה של 1.5%-5.5% הכנסות (כולל השפעה שלילית של שערי חליפין על שורת ההכנסות של 1%), עם צמיחה ברווח למניה בטווח של 4.5%-8.5%. בהתאם, אנו מעדכנים קלות את תחזיותינו, וצופים בשנת 2017 הכנסות של 3.85 מיליארד דולר עם רווח של 3.80$ למניה, ואילו בשנת 2018 – הכנסות של 3.96 מיליארד דולר עם רווח של 4$ למניה. אנו משמרים הת המלצת Outperform  עם מחיר יעד של 65$, בהתבסס על מכפיל 16 לתחזית רווח ל- 2018.