הראל פיננסים
21/02/2017
מניות – בשוק המקומי נמשכת ההעדפה למניות הגדולות יותר
גם בשבוע החולף כבשו שוקי המניות האמריקאים שיאים חדשים ב-S&P500, שעלה השבוע בעוד כ-1.5%, ובנאסד"ק שעלה השבוע ב 1.8%. באירופה עליות מתונות יותר, בעיקר בצל החששות מהתחזקות מארין לה פן בסקרי הבחירות בצרפת ואי הוודאות ביוון בשל החששות מעיכוב ביישום תוכנית החילוץ.
הסקטורים הבולטים בארה"ב בשבוע האחרון היו הפיננסים (עלייה של כ-3%) על רקע עליית התשואות וצפיות הריבית וכן סקטור הבריאות שבלט בעליות של 2.5%. הסקטור החלש של השבוע האחרון היה האנרגיה (מינוס 2%).
עונת הדו"חות על סף סיום, לאחר שמעל 410 חברות ממדד S&P500 כבר דיווחו. המגמה נשארה דומה לשבועות האחרונים, כאשר ההכנסות המצרפיות עלו ב-4.6% והרווחים ב-5.5%.
בשוק המקומי הסתיים שבוע המסחר הראשון של מדדי המניות החדשים, עם מגמות דומות לאלה שהערכנו כאן רק לפני שבוע: עליות של 3% בת"א 35 (בעיקר בזכות הפארמה והבנקים) ועלייה דומה בת"א 90 (בעיקר בזכות הטכנולוגיה והביטוח), אך עם תיקון חד שבא לידי ביטוי בירידות של מעל 4% במדדי היתר.
במסחר בשוק המקומי בלטו מניות דואליות רבות שפרסמו דו"חות. במיוחד בלטה בשבוע החולף מניית טבע, אחרי דו"חות טובים ודבקות בתחזית לשנה הקרובה. המניה השלימה עלייה של כ-15% בשבוע האחרון והיא המשיכה במגמה החיובית גם היום (א'), על רקע הודעת מומנטה על דחיית השקת קופקסון גנרי 40 מ"ג. כזכור, כפי שהערכנו כאן ובשיחות הוועידה של השבועות האחרונים, אנו עדיין מעריכים כי סקטור הפארמה לא יניב ב-2017 ביצועי חסר דרמתיים כפי שעשה ב-2016. חוץ מסקטור הפארמה, בשבוע האחרון בלט גם סקטור הגז על רקע ההכרזה של נובל על השקעה גדולה בפיתוח לווייתן כבר ב-2017 וכן סקטור הביטוח, על רקע דחיית פרסום תקנות סולבנסי 2 על ידי המפקחת על הביטוח.
מבנה התיק שלנו נשאר עדיין מוטה לשוק המקומי. מחוץ לישראל, המגמה המרכזית ממשיכה להישאר ניהול סקטוריאלי עולמי, כאשר העוגן נשאר בארה"ב ומשולב עם סקטורים המתומחרים בזול מחוץ לארה"ב.
אג"ח קונצרני – גל הנפקות גדול מאפשר להיות בררנים ולטייב דירוגים בתיק
מרווחי הקונצרני בעולם נשארו בסיכום שבועי כמעט ללא שינוי (אחרי שבמהלך השבוע נפתחו ונסגרו מחדש, בהתאם לתנודות באג"ח הממשלתי הארוך). גם האג"ח בדירוגים הנמוכים (HY) נשארו המרווחים קרובים לרמות השפל של כל הזמנים (כ-3.2% ל-10 שנים).
בשוק המקומי נמשכה הפעלתנות באפיק הקונצרני, כאשר בשבוע האחרון בלטו הביצועים במיוחד של האפיק הקונצרני השקלי (על רקע המדד הנמוך) ושל חברות הנדל"ן האמריקאיות, בין היתר על רקע 2 הנפקות גדולות. מדד תל בונד תשואות שקלי זינק בשבוע האחרון ב-0.75%, לעומת עלייה של 0.3% בתל בונד השקלי.
הנפקה גדולה במיוחד היתה גם לאי.די.בי,(שהוגדלה מ-400 מיליון ₪ ל-1 מיליארד ₪ לאור ביקושים גדולים. בכלל, בתקופה האחרונה אנו עדים לביקושים חזקים במיוחד בהנפקות שונות. להערכתנו רמות התשואה בשוק ימשיכו לתמוך בשוק הנפקות גדול דבר המאפשר מצד אחד להיות בררנים בבחירת האג"ח ומצד שני להמשיך לטייב את תיק האג"ח לאג"ח יותר איכותי לאור הפיצוי היחסית נמוך שקיים בדירוגים הנמוכים.
תיק השקעות – לוקחים סיכונים, אבל מחושבים
נתוני הצמיחה החזקים, יחד עם האינפלציה הנמוכה והשקל המאוד חזק, ממשיכים לתמוך בפער התשואות השלילי מול ארה"ב בכלל ובאפיק השקלי הממשלתי בפרט.
כל עוד השקל ישמור על חוסנו, לא נראה להערכתנו עליית ריבית בישראל – כך שאפשרות של עליית תשואות תהיה מוגבלת, גם אם נראה את התשואות עולות בארה"ב.
לאור המגמות האלה אנו ממשיכים להמליץ על ניהול תיק אג"ח במח"מ בינוני ועל חשיפה גבוהה לאג"ח הקונצרני בדירוג גבוה(עולים בכמות ובאיכות), שמחליפה בלא מעט מקרים את החשיפה לאג"ח הממשלתי לנוכח עודף התשואה. אנו ממליצים למקד את התיק הקונצרני בדירוגי A ומעלה ולהקטין חשיפה לדירוגים הנמוכים, החשיפה המנייתי בתיק ממשיכה להיות יחסית גבוהה ועומדת על 70%-80% .
הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
