פסגות
19/12/2014
הנפט מכריע את רוסיה
* בצעד שלא היה מאז 1998, הבנק המרכזי של רוסיה העלה את הריבית מ-10.5% ל-17.0% לאחר שרק לפני יומיים העלה אותה מ-9.5% ל-10.5%.
* הזרז להודעה היה פיחות של 9.7% בערכו של הרובל במהלך יום המסחר אשר השלים פיחות של 50% מתחילת חודש נובמבר ו-95% (!) מתחילת השנה.
* ההודעה על העלאת הריבית עלתה באתר הבנק המרכזי ב-1:00 לפנות בוקר בשעון רוסיה, מה שמראה על רמת דחיפות גבוהה מצד הבנק. הודגש בהודעה כי ההוראה תיכנס לתוקף באופן מיידי. הבנק הדגיש כי מהלך זה נועד לעצור את הפיחות החד בערכו של הרובל ולמתן את הסיכונים מאינפלציה גבוהה ברוסיה.
* ההודעה גרמה לייסוף מיידי של 1.6% בשע"ח רובל/דולר במסחר בחוזים עתידיים באסיה.
* הירידה החדה במחירי הנפט, שמצידם רק ממשיכים לרדת, פגעה קשות בכלכלה הרוסית ומהווה את הסנקציה הכלכלית הקשה ביותר על המדינה, מעבר לסנקציות הרשמיות אשר ננקטות ע"י מדינות המערב.
* כ-50% מהכנסות ממשלת רוסיה ממסים מגיעים ממשק האנרגיה הרוסי. על פי מודי'ס, תעשיית האנרגיה הרוסית ונגזרותיה מהווה כרבע מהתוצר הלאומי הגולמי.
* כותרות העיתונים הכלכליים כבר משוות בין האירועים האחרונים למשבר של 1998 אך חשוב לציין כי ישנם שני הבדלים מהותיים בין מצבם של רוב המשקים המתעוררים כיום ומצבם דאז. ראשית, גובה הרזרבות המט"חיות גבוה משמעותית בהשוואה לעבר. שנית, עיקר החוב נקוב כיום במטבע מקומי כך שהשפעת הפיחות על ההסתברות לפשיטת רגל חלשה יותר. זה לא אומר כמובן שאם מחירי הנפט ישארו ברמתם הנוכחית רוסיה לא תגיע לפשיטת רגל, זה רק אומר שזה יקח יותר זמן מבעבר.
* המשמעות של העלאת הריבית היא שרוסיה שמה במקום ראשון את היציבות הפיננסית שלה והיא תדאג לצמיחה רק לאחר מכן. על פי ההערכות, השילוב של הירידה במחירי הנפט ביחד עם הקריסה של הרובל והעלאת הריבית החדה צפוי לגרום לתוצר הרוסי להתכווץ בשיעור של 4.0% - 5.0% בשנת 2015. זאת אל מול ההערכות הרשמיות (והלא מעודכנות) כי הצמיחה ברוסיה תהיה אפסית בשנה הבאה.
* ישנן סיבות רבות ומגוונות לירידה במחירי הנפט – מהפכת פצלי השמן בארה"ב, התחזקות הדולר והשינויים הצפויים במדיניות המוניטארית בארה"ב אך רוב מגמות אלו היו ידועות עוד קודם. להשפעות מהצד הגיאו-פוליטי יש משקל רב במגמה הנוכחית אשר מתהווה להיות ה"ברבור השחור" של 2014.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
