אקסלנס על כיל >> להערכתנו הפוטנציאל בחברה כעת עולה על רמות הסיכון

חדשות חיוביות לכי"ל צפויות לתמוך במניית חברה לישראל שהנכס העיקרי שלה הוא כיל, המהווה כ-83% מסך נכסיה. בשל מינוף ברמה של 30% LTV במידה ומניית כיל תעלה, מניית החברה לישראל עשויה לעלות יותר. לאור כך, ובשל האפסייד במודל האחזקות של ח"ל, העומד על 30%, אנו ממליצים להמשיך לתעדף חשיפה לחברה לישראל על פני כי"ל. בהתאם להמלצה האחרונה שלנו על כיוון זה, ח"ל רשמה תשואה עודפת של 11% מתחילת השנה לעומת כי"ל ומומנטום זה צפוי להימשך גם בעתיד. אסטרטגית להערכתנו בשנה הקרובה ח"ל תעבוד על הקטנת המינוף, מה שיאפשר לה בהסתכלות יותר ארוכת טווח גם לחזור לחלק דיבידנדים. 

להלן פרטים בעניין חברה לישראל שפרסמנו הבוקר, עוד טרם קבלת הידיעה לעיל:

אנו ממשיכים להעדיף חשיפה לחברה לישראל על פני חשיפה לכי"ל. 

מודל NAV מעודכן של ח"ל מצביע על אפסייד של כ-30% (ללא התחשבות בדיסקאונט אחזקות), בדומה לרמתו ההיסטורית בשנה וחצי האחרונות.

מתחילת השנה מניית כי"ל רשמה ירידה של כ-1% בעוד חברה לישראל עלתה בכ-10%. מדובר על תשואה עודפת לח"ל על פני כי"ל של כ-11%.

להערכתנו חברה לישראל כיום מהווה חברת אחזקות פשוטה, עם שתי אחזקות סחירות (כיל ובזן) ומינוף פיננסי של כ-32% LTV. במקביל אנו ממליצים על האחזקה העיקרית של החברה, מניית כי"ל בתשואת שוק (מ"י 16.5, אנליסט רוני בירון).

מאז הרחבת אג"ח 11 לחברה יש עודף מזומנים בקופה ביחס להחזרי החוב והוצאות המטה. להערכתנו בשנה הקרובה החברה תעבוד על קיטון ברמת המינוף, כאשר לא מן הנמנע כי במהלך השנתיים הקרובות תחזור גם לחלק דיבידנדים. 

הסיכון העיקרי כרגע מקורו בתזרימים מכי"ל ובשינוי המטבע, כאשר להערכתנו הפוטנציאל בחברה כעת עולה על רמות הסיכון.