אגוד >> הדולר צפוי להתחזק אל מול המטבעות העיקריים בעולם בטווח הבינוני- ארוך

* מדדי ארה"ב נכונים לסגירת ה- 14/11/17 מול סגירת ה- 08/11/17. ישראל נכון להיום ב-11:00.

מאז סקירתנו האחרונה (9.11.17) נסחרו מרבית המדדים בעולם בירידות שערים בהובלת מדד הניקיי אשר רשם ירידה של כ-3.7%. מזירת דיווחי החברות נמשכת עונת הדוחות החיובית. במגזר הסחורות מחיר הנפט ירד בכ- 3.5%. הזהב נותר כמעט ללא שינוי .

בארה"ב: מאז הסקירה הקודמת מדדי וול סטריט נסחרו בירידות שערים של כ-0.6%-0.7%.  על רקע המשך חוסר הוודאות סביב עתיד הרפורמה במס החברות בארה"ב. 

בגזרת המאקרו נתונים מעורבים: מדד בטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד בנובמבר לרמה של 97.8 נקודות לעומת רמה של 100.7 נקודות בחודש הקודם. כלכלנים צפו כי המדד ירשום עלייה קלה לרמה של 100.8 נקודות. עם זאת, למרות ירידת המדד החודש, מדד נובמבר הוא עדיין השני הכי גבוה השנה. רכיב התנאים הנוכחיים של המדד נפל לרמה של 113.6 נקודות לעומת רמה של 116.5 נקודות בחודש הקודם. מדד הציפיות נסוג לרמה של 87.6 נקודות לעומת 90.5 נקודות בחודש הקודם.

מדד המחירים ליצרן (PPI) עלה באוקטובר ב 0.4% לעומת החודש הקודם. כלכלנים צפו עלייה של 0.1% לעומת החודש הקודם. לעומת אוקטובר 2016 עלה המדד ב- 2.8%  הזינוק החד ביותר מאז פברואר  2012.  מדד המחירים ליצרן -ליבה, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה הנחשבים לתנודתיים, עלה ב-2.3% בהשפעת העלייה במחיר הנפט. 

בהתייחס לריבית : צפי השוק להעלאת ריבית בארה"ב בדצמבר 2017 נותר- 92% וסיכויים של כ- 53% ע"פ צפי השוק להעלאה נוספת במרץ 2018 (לעומת צפי לעליה נוספת ביוני שבוע קודם). זאת אל מול צפי הפד להעלאה בסוף השנה ושלוש העלאות נוספות ב- 2018. מצ"ב טבלת הפגישות של הפד בשילוב עם הסתברות השוק להעלאת  ריבית:

 

אירופה- מאז הסקירה הקודמת נסחרו מדדי המניות באירופה בירידות שערים מדד הדאקס אשר ירד בכ- 2.1% כאשר מדד הפוטסי ירד בכ- 1.5%. 

בגזרת המאקרו בגוש האירו נתונים חיוביים: צמיחת התמ"ג לרבעון השלישי עמדה על 0.6% בהתאם לתחזיות ובראיה שנתית הצמיחה עומדת כעת על 2.5%. המכירות הקמעונאיות לחודש ספטמבר הפתיעו לחיוב עם עלייה של 3.7% לעומת צפי ל-2.8%.מחר צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר הצפי הינו ל-1.4% במונחים שנתיים. 

אסיה- מדד ההאנג סאנג ירד בכ- 1% ומדד הניקיי רשם ירידה של כ- 3.7%. 

בזירת המאקרו: כלכלת יפן צמחה ברבעון השלישי בקצב שנתי של 1.4% והמשיכה את רצף הצמיחה הארוך ביותר ב16 שנה, הודות לביקוש העולמי למוצרים יפנים. הצמיחה ביפן, זה הרבעון השביעי ברציפות, הייתה בהתאם לתחזיות והונעה בעיקר מהייצוא, שצמח בקצב שנתי של 6% ברבעון. מדד המחירים ליצרן (PPI) ביפן טיפס באוקטובר ב 0.3% לעומת החודש הקודם. כלכלנים צפו עלייה של 0.1% לעומת החודש הקודם.

בסין- המכירות הקמעונאיות בחודש אוקטובר רשמו עליה של 10% בעוד הצפי היה לעליה של 10.5%, הייצור התעשייתי צמח באוקטובר בשיעור של 6.2% הצפי היה לצמיחה בשיעור 6.3%.

ישראל– בסיכום תקופה זו, מדד ת"א 35 רשם ירידה שבועית של 0.8%.

בגזרת המאקרו: הסנטימנט הוא חיובי מדד אמון הצרכנים עלה באוקטובר ל- 9-  מרמה של 12- חודש קודם. הרמה הגבוהה ביותר משנת 2011. 

מחירי הדיור- מנתוני הלמ"ס לחודש ספטמבר  2017 עולה כי מתחילת השנה עמדה הכמות המבוקשת של דירות חדשות על כ– 32,301 יחידות כך שהממוצע החודשי בתשעת החודשים האחרונים עומד על 3,589 יחידות לחודש נמוך מהממוצע החודשי לשנת 2016 אשר עמד על כ-4,150 יחידות לחודש. ירידה של כ-13.5%. בשלושת החודשים האחרונים (יולי- ספטמבר2017 ) נרשמה ירידה של כ 0.4% בהשוואת לשלושת החודשים שקודמים להם (אפריל- יוני 2017) .לאחר ניכוי הגורמים העונתיים , מסתמנת באותה תקופה עלייה  של 2.6% . במרכיבי הכמות חלה: ירידה של 6.1% במספר הדירות החדשות שנמכרו . ועלייה  של 9.5% במספר הדירות שלא למכירה שהחלה בנייתן (לשימוש עצמי של בעלי זכויות הבנייה בקרקע , לקבוצות רכישה, להשכרה ועוד).בשלושת החודשים האחרונים (יולי- ספטמבר2017 ) עמדה הכמות המבוקשת של דירות חדשות על 10,340 יחידות, מתוכן כ-59%  דירות חדשות שנמכרו לציבור הרחב והיתרה 41% דירות שלא למכירה שהחלה בנייתן (לשימוש עצמי של בעלי זכויות הבנייה בקרקע  לקבוצות רכישה, להשכרה ועוד) די דומה להתפלגות בשנת 2016.

המלצות

החשיפה המנייתית המומלצת בתיק המייצג  18% ובתיק הספקולטיבי  36%. 

בתמהיל המנייתי אנו ממליצים על חלוקה שווה בין ישראל לחו"ל. 

סביבת הריביות הנמוכה יחסית צפויה להימשך בארץ ובעולם מה שממשיך לתמוך באפיק המנייתי המהווה אלטרנטיבת השקעה מעניינת כחלק מהתיק בהתאם לאהבת הסיכון.

החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל הינה: ארה"ב- 54%, אירופה-  24%, יפן-11%,  אסיה ללא יפן – 11%. 

בהתייחס לחשיפה בארה"ב, אנו ממליצים לתת דגש על הסקטורים העשויים להמשיך וליהנות מחוזקה היחסי של הכלכלה האמריקאית:

סקטור התעשייה- בדגש על תת הסקטור התעשייה הביטחוניות הצפוי ליהנות מהגדלת תקציבי הביטחון, בנוסף, השקעה בחברות הנדסה וציוד המתמחות בהקמת פרויקטי תשתית וכן השקעות בעסקי אבטחת הגבולות והתשתיות. 

סקטור הפיננסיים- צפי להקלות ברגולציה ולהעלאת ריבית בדצמבר הקרוב יחד עם תוואי ריבית עולה בהמשך והמשך שיפור בפעילות הכלכלית בארה"ב. בנוסף ניתן להיחשף גם לתת הסקטור - הבנקים האזוריים בארה"ב. 

סקטור הבריאות- המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים.

סקטור הצריכה המחזורית- בשל המשך הירידה באבטלה בשנים האחרונות ומגמת יציבות עליית השכר והעלייה בצריכה הפרטית. כאשר, ניתן גם להיחשף לסקטור הצריכה הבסיסית.

סקטור הטכנולוגיה- בדגש על בחירה סלקטיבית של מניות. 

ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על: סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחסית יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית. וכן תת סקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. ניתן להיחשף גם לתחום הסייבר וכן לתחום המסחר המקוון.

על רקע העלייה באי הוודאות ובתנודתיות בתקופה האחרונה ניתן להיחשף גם לסקטורים הדפנסיביים יותר כגון הצריכה הבסיסית ומניות דיבידנד. 

בהתייחס להשקעה באירופה ניתן להשקיע דרך תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות/ יצואניות. כמו כן מומלצת השקעה גם במדד הדאקס כחלק מחשיפה לגוש האירו, ניתן להיחשף גם באמצעות מדד MDAX  - מדד המניות הבינוניות בגרמניה.

בהתייחס להשקעה באסיה: ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע כפי המפורט מעלה. 

בהתייחס לסחורות – ממשיכים בהמלצתנו על השקעה של עד 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק כהגנה.

שקלי: מאז הסקירה הקודמת, נרשמה עליית תשואות, בעיקר בטווחים הארוכים.

צמוד: מאז הסקירה הקודמת, נרשמה ירידת תשואות, בעיקר בטווח הארוך.  

ראש תחום מחקר ואנליסטית ראשית – אורלי אברהם

אנליסטים –יהונתן רז, בני דקל

יועץ ניע"ז- אמיר ביברינג