מידרוג - השפעת הרפורמה במדדים על תעודות הסל

השפעת הרפורמה במדדים על תעודות הסל 

ביום ה- 17 במרץ 2016 החליט דירקטוריון הבורסה לניירות ערך בתל אביב לתקן את הכללים בדבר מבנה חלק ממדדי המניות (להלן: "מתודולוגיית מדדי המניות החדשה")[1]. ב- 12 באפריל 2016 התקבל אישור רשות ניירות ערך לתיקון האמור. עוד הוחלט ע"י דירקטוריון הבורסה כי מאחר שמועדי העדכון החצי שנתיים על פי מתודולוגיית מדדי המניות החדשה יחולו בחודש פברואר ואוגוסט, השקת הרפורמה תשתלב עם עדכון פברואר 2017.

בהתאם לפרסומי הבורסה לניירות ערך, ביום ה- 26 בינואר 2017 יפורסמו מאגרי המניות מהם יורכבו המדדים והרכבם הסופי. בתום יום המסחר ה- 09 בפברואר 2017 יבוצע עדכון המאגרים והמדדים, דהיינו, השקת המדדים החדשים דה פקטו. היות והשקת הרפורמה תחול כחודשיים לאחר מועד עדכון המדדים לפי המתודולוגיה הקודמת, בוטל עדכון המדדים שתוכנן לחודש דצמבר 2016. הפרמטרים המשפיעים בהכללת מניות במאגרים ובמדדים הינם, בין היתר, שיעור החזקות הציבור במניה, היקף ממוצע של החזקות ציבור, תקרת משקל של מניה במדד, המחזור היומי הממוצע או החציוני של המניה, סחירות המניה, ושיקולים נוספים של עורך המדד, כאשר ההגדרות לכל פרמטר מותאמות לוותק המניה הנסחרת. 

מידרוג מדרגת כיום, תעודות סל העוקבות אחר המדדים ת"א 25, תל בונד 20, ת"א 75, ת"א 100 ות"א בנקים. התשקיף ושטרי הנאמנות של תעודות הסל המדורגות מחייב את המנפיקים השונים לעמוד ביחס נכסים להתחייבויות מינימאלי, החזקת כרית חשיפות נזילה בקשר עם תרחישי קיצון של הבורסה לני"ע בתל אביב, התחייבות לחשיפה תוך יומית מקסימאלית ומספר התניות איכותיות בקשר עם התפעול השוטף של התעודות.

יחס הנכסים להתחייבויות המינימאלי המוגדר לתעודות הסל המדורגות נקבע בהתאם לבדיקת הסטיות ההיסטוריות במדדים בהשוואה לתרחישי סטיות תיאורטיים בתיק הנכסים של המנפיק, תוך שקלול התפלגות ההפסדים התיאורטית שהתקבלה. בהתאם לכך, נקבע עבור כל תעודת סל מדורגת יחס נכסים להתחייבויות מינימאלי ההולם את דירוג התעודה הספציפית. עדכון בהרכב המדדים משפיע ישירות על חישוב יחס הנכסים להתחייבויות, ועלול לשנות את יחס הנכסים להתחייבויות המינימאלי, אשר נדרש עבור רמת הדירוג הקיימת. לפיכך, בהתאם ללוחות הזמנים של הרפורמה במדדי המניות ומתודולוגיית מדדי המניות החדשה, מידרוג תבחן את השפעת השינויים הצפויים בהרכבי מדדי המניות על כלל ההתניות שנקבעו לכל אחת מתעודות הסל המדורגות ותעדכנן ככל שיידרש. מידרוג, תמשיך ותעקוב אחר ההתפתחויות במסחר במדדים בכלל ובתעודות המדורגות בפרט.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.