דודי רזניק, לאומי שוקי הון, בסקירת אג"ח שבועית » הממשלה הנכנסת תפגוש מציאות תקציבית מעודדת כאשר נמשכת העלייה בגביית מיסים והגרעון יורד

• מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ היה נמוך במעט מאמצע טווח התחזיות ומסמן את התחלת החזרה של סביבת האינפלציה לעבר תחום יעד יציבות המחירים. תהליך זה צפוי להיות איטי ולהימשך לאורך כל השנה הנוכחית.
  
  
• נמשכות מגמות העלייה במחירי הדיור והירידה במחירי המזון. קצב העלייה של מחירי השכירות מתכנס לקצב העלייה במחירי הדירות. המדדים הקרובים צפויים להיות חיוביים בהובלת עליות במחירי הדיור, העלייה במחיר הנפט ועליות עונתיות במספר סעיפים.
  
  
• הממשלה הנכנסת תפגוש מציאות תקציבית מעודדת כאשר נמשכת העלייה בגביית מיסים והגרעון יורד. דרגות החופש במדיניות הכלכלית צפויות להיות גבוהות יחסית, אך האתגרים גדולים לא פחות, בפרט בגיבוש מדיניות הרכב הוצאות אמינה שתענה על צרכי המשק. לא די להתמקד ביעד הגירעון ויש צורך לרדת לפרטי פרטים בכל הקשור ליעדים הפרטניים לביצוע על ידי הממשלה בתחומים השונים – חינוך, בריאות, רווחה, תשתית, ביטחון ועוד.
  
  
• לעת עתה, מרבית הגורמים תומכים ביציבות בריבית בנק ישראל ובהם: העלייה המחודשת בסביבת האינפלציה, חזרת המשק לרמת פעילות טרום הלחימה בדרום, ושיעור אבטלה נמוך במיוחד. 
  
  
• הכוחות הפועלים למניעת היחלשות השקל נמשכים, ובעיקר העודף בחשבון השוטף והמשך כניסת משקיעים זרים להשקעות אסטרטגיות בישראל. התחזקות השקל הינו הגורם העיקרי העשוי להביא את בנק ישראל להרחבה מוניטארית נוספת.
  
  
• הקולות העולים מהפד אינם אחידים בכל הקשור למדיניות המוניטארית העתידית. עדין לא ברור מתי תעלה הריבית השנה, זאת לאור הנתונים האחרונים.

• הביצועים העודפים של צמודי המדד נמשכים. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת לפחות בין האפיקים, תוך מתן עדיפות קלה להשקעה בצמודי המדד.
  
  
• ככלל, תנאי הרקע להשקעה בשוק האג"ח הממשלתי ממשיכים להיות חיוביים, אם כי מהלך רווחי ההון נראה כקרוב למיצוי.
  
  
• אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של כ - 5 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ.
  
  
• אנו ממליצים על מח"מ אחזקות ארוך יותר בצמודי המדד.
  
  
• תלילות העקומים ממשיכה להיות ברמות הנמוכות ולא צפויה לעלות.
  
  
• בשוק המק"מ וריביות התל בור עדין מגולמת הסתברות להורדת ריבית נוספת.

• האתנחתא שלקח השוק הראשוני הביאו לעליות שערים נאות השבוע במרבית המדדים.
  
  
• עדכון מדדי התל בונד הביא לירידה טכנית במרווח הגלום במדדי התל בונד 20 ו-40, זאת בשל יציאת איגרות החוב של אפריקה ישראל.
  
  
• בדומה לאפיק הממשלתי, נמשכים ביצועי החסר של מדד התל בונד בריבית משתנה.
  
  
• במספר איגרות חוב צמודות מדד שהונפקו לאחרונה המדד הידוע ירד משמעותית מתחת למדד הבסיס כך שלמעשה ההגנה המדדית בהן הינה חלקית עד לחזרת המדד לרמה של מדד הבסיס

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.