שי אייל
11/06/2017
הקרנות שמחזיקות את המניה
חברת ורינט (VRNT) פרסמה תוצאות מעל הצפי לרבעון הראשון הפיסקלי של 2017, עם צמיחה שנתית של 7% בהכנסות, שעלו לרמה של 266 מיליון דולר למרות השפעה שלילית של שערי מטבע, והפתעה ניכרת ברווח הנקי שעמד על 0.49$ למניה, מעל הצפי של 0.38$ למניה. הכנסות החטיבה הבטחונית הציגו צמיחה שנתית גבוהה במיוחד של 19%. למרות ההפתעה בתוצאות הרבעון, הנהלת ורינט שמרה על תחזיותיה לשנת 2018 בעינן, אך ממשיכה לזכות בעסקאות גדולות (ברבעון זה היא זכתה בשתי עסקאות של כ-10 מיליון דולר ובעסקה אחת של כ-5 מיליון דולר), המשפרות את הנראות בעסקיה. אנו משמרים את המלצתנו על מניית VRNT על Outperform עם מחיר יעד של 49$.
ברבעון הראשון של 2017 הציגה ורינט הכנסות של כ-266 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 7%, מעל הקונצנזוס ותחזיתנו של 250 מיליון דולר, עם רווח non-GAAP של 0.49$ למניה, משמעותית מעל הקוצנזוס של 0.38$ ותחזיתנו של 0.40$ למניה. שיעור הרווח הגולמי עמד על 63%, והרווח התפעולי על בסיס non-GAAP היה 42.7 מיליון דולר, כ-16% מהכנסות. החברה ייצרה EBITDA של כ-50 מיליון דולר ותזרים מזומנים מפעילות שוטפת של כ-60 מיליון דולר, והקטינה את החוב נטו שלה לכ-400 מיליון דולר. הנהלת ורינט מתכוונת למחזור את החוב על מנת להאריך את מועד הפדיון ולשפר את התנאים.
בחלוקת הכנסות החברה, החטיבה הארגונית Customer Engagement הניבה 175 מיליון דולר (כ-66% מההכנסות), בדומה לרמת הרבעון המקביל אשתקד, אך החטיבה הבטחונית Cyber Intelligence הציגה צמיחה שנתית מרשימה של 19%, עם הכנסות של 91 מיליון דולר. בחלוקה גיאוגרפית, כ-148 מיליון דולר הגיעו מאזורי אמריקה עם צמיחה שנתית של 6%, כ-81 מיליון דולר הגיעו מ EMEA עם צמיחה של 11%, ואילו אזורי אסיה פסיפיק תרמו 37 מיליון דולר להכנסות, בדומה לרבעון המקביל אשתקד.
הנהלת ורינט שמרה על התחזית השנתית שלה, עם תחזית הכנסות של 1.12-1.16 מיליארד דולר לשנת 2017 כולה (המסתיימת בינואר 2018) עם רווח נקי non-GAAP של כ-2.70$ למניה, בהתאם לתחזיות הקונצנזוס. החברה צופה שיפור בשיעור הרווח התפעולי לעומת הממוצע של 19% בשנה שעברה, עם צפי לשיעורי רווחיות של מעל 10% בחטיבה הבטחונית ושל מעל 20% בחטיבה הארגונית. הנהלת ורינט צופה השנה צמיחה חד-ספרתית נמוכה בחטיבה הארגונית וצמיחה חד-ספרתית גבוהה בחטיבה הבטחונית. אנו מותירים את תחזיותינו לשנים 2017 ו-2018 בעינן, וצופים השנה הכנסות של 1.14 מיליארד דולר עם רווח של 2.70$ למניה, ואילו בשנת 2018 – הכנסות של 1.21 מיליארד דולר עם רווח של 3.07$ למניה.
אנו סבורים כי התוצאות החזקות של הרבעון הראשון מעידות על מגמת התאוששות בפעילות ורינט, כאשר החטיבה הבטחונית משמשת כמנוע צמיחה מרכזי, ועשויה להציג שיפור ברווחיות לעומת השנה שעברה. אנו ממשיכים לדרג את מניית VRNT בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 49$, בהתבסס על מכפיל 16 לתחזית הרווח לשנת 2018 הקלנדרית.
שי אייל, אנליסט אופנהיימר
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
