אורי גרינפלד כלכלן ראשי פסגות >> הסיכויים של לה פן להגיע לארמון האליזה נמוכים

 

ישנן שתי טענות שחוזרות ונשמעות בהקשר של הבחירות בצרפת. האחת: בדיוק כמו במקרה של הברקזיט וטראמפ גם אם לה פן תנצח זה לא ביג דיל. השניה: בדיוק כמו במקרה של הברקזיט וטראמפ (המהדרין מוסיפים את הבחירות האחרונות בישראל) לסקרים אין שום משמעות. שתי הטענות האלו שגויות. ראשית, שתי הטענות מתבססות על ההטיה הפסיכולוגית להאמין שמה שהיה הוא שיהיה – אך המציאות אינה תמיד כזאת. שנית, בגלל החברות בגוש האירו והיעדר מטבע עצמאי, יציאה של צרפת מהאיחוד האירופי היא ממש לא כמו היציאה של בריטניה. כתבנו לא פעם, שיציאה של אחת מהמדינות הגדולות בגוש האירו (צרפת, איטליה או ספרד) היא בעייתית במיוחד בשל הקשיים שעלולים להיערם בתשלום החובות הנקובים אירו של המדינה שיוצאת מהגוש ומאמצת מטבע עצמאי. אך בניגוד למקרה של בריטניה בו הפגיעה הפוטנציאלית בעקבות הפרישה היא בעיקר בכלכלה הריאלית, תרחיש של פרישת מדינת ליבה בגוש האירו עלול להידרדר במהירות לכדי משבר פיננסי עולמי נוסף. אז למה השווקים רגועים כל כך? כי בניגוד לתוצאות הצמודות שהראו הסקרים במקרים של הברקזיט (52%:48%) וטראמפ (47%:44%), הפערים בסקרים לבחירות בצרפת הם הרבה יותר גדולים כך שניתן להסתמך עליהם במידת בטחון גבוהה הרבה יותר.

 

המשפט האחרון דורש הסבר. הפערים בסקרים לסיבוב הבחירות הראשון (המתקיים היום) בין ארבעת המועמדים המובילים הם ממש קטנים. למעשה, הפער בין המקום הראשון (מקרון) למקום הרביעי (מלנשון) עומד על 5% בלבד כאשר סטיות התקן של הסקרים בבחירות הקודמות בצרפת עומדת על 6%. במילים אחרות, בסיבוב הראשון כל תוצאה אפשרית. עם זאת, כאשר מסתכלים על הסקרים לסיבוב השני (7 במאי) רואים שהפערים, בכל תרחיש, גבוהים בהרבה וחשוב יותר, גבוהים מהטעות המקסימלית ההיסטורית (ב-30 השנים האחרונות) של סקרי הסיבוב השני שעומדת על 10% (ראה טבלה מטה). לכן, נכון לעכשיו ניתן לומר בוודאות גבוהה יחסית שהסיכוי שלה-פן תהיה נשיאת צרפת החדשה הוא נמוך מאוד. אמנם, גם מלנשון (שעשוי לנצח את פיון או לה-פן) הוא לא החדשות הכי טובות מבחינת המצע הכלכלי שלו אבל מכיוון שבניגוד ללה-פן, עזיבת האיחוד היא לא מטרה מוצהרת שלו, מנקודת המבט של השווקים הוא הרע במיעוטו.

תרחיש	מנצח	פער בסקרים
מקרון נגד לה-פן	מקרון	24%
מקרון נגד פיון	מקרון	30%
מקרון נגד מלנשון	מקרון	20%
לה-פן נגד פיון	פיון	14%
לה-פן נגד מלנשון	מלנשון	8%
פיון נגד מלנשון	מלנשון	12%

שורה תחתונה: אלא אם לה-פן תזכה היום באחוזי תמיכה יוצאי דופן, ההסתברות שהיא תהיה הנשיאה הבאה של צרפת נמוכה מאוד. הסתברות נמוכה עוד יותר יש לתרחיש בו היא מצליחה להקים קואליציה מתפקדת כנשיאה, הולכת למשאל עם והצרפתים מחליטים שנמאס להם מהאיחוד. לכן, גם אם השווקים יסבלו מירידות בעקבות תוצאות הבחירות שיתפרסמו מחר בבוקר, אין להערכתנו בסיס מספיק להניח שינוי במגמה כך שלא כדאי יהיה לבצע שינויים בתיק. יתרה מכך, במידה ובשווקים יירשמו ירידות חדות מספיק אנו מעריכים שכדאי יהיה לנצל אותן על מנת להגדיל מעט את החשיפה לאירופה בכלל ולצרפת בפרט במחירים אטרקטיביים מספיק על מנת לפצות על הסיכונים הקיימים.